公司公告称，与国轩高科签订了 2020 年至 2021 年的《年度设备采购框架协议》，预计合同有效期内交易金额不超过 3.71 亿元人民币（含税）。

支撑评级的要点

与国轩高科签订价值 3.71 亿元的设备采购协议。公司发布公告称，近日与合肥国轩高科签署框架协议，预计在合同有效期内交易金额不超过3.71 元人民币（含税）。框架协议履行期间为 2020 年 12 月-2022 年 12 月，若本框架协议顺利履行，预计会为公司 2021 年度及 2022 年度的业绩增长进一步奠定基础。

大众入股国轩，预计国轩高科扩产至 100GWh。国轩高科是公司的主要客户之一，2017-2019 年，国轩高科及其控股子公司贡献收入占比分别为12.81%、6.36%、3.11%。为推进中国市场电动化转型，大众入股国轩，而国轩高科 2019 年产能为 16GWh，2020 年产能为 28GWh，2023 年、2025年规划产能分别为 80GWh、 100GWh。 公司的其他主要客户 LG 化学、 SKI、比亚迪等国内外主流电池厂扩产意愿也很强烈，根据我们的梳理，全部规划产能(含国轩)较 2019 年增加约 760GWh。

全球领先的锂电后段设备商，受益于电动化趋势的深入。公司深耕锂电池后处理系统，通过产品和技术的不断迭代升级在行业中保持领先地位。从设备的定制属性和锂电池生产的安全性来看，后段设备具有较强的客户粘性。 根据我们的测算，预计 2020-2023 年全球锂电后段设备市场规模约百亿元，伴随着主要客户扩产进程的持续推进，而公司收入也将迎来快速的增长。

估值

维持盈利预测不变，预计公司 2020-2022 年营收分别为 16.2/24.2/35.9 亿元，净利润 4.5/7.1/10.6 亿元，对应 EPS1.1/1.8/2.7 元/股。公司是全球锂电后段设备龙头，绑定大客户，未来收入有望维持快速增长，维持买入评级。

评级面临的主要风险

疫情对动力电池产业链的影响；下游客户扩产幅度和进度不及预期的风险；产品和技术更新迭代受阻的风险；合同履约风险。

以上内容节选自【中银证券】已经发布的研究报告《杭可科技（688006）：来自国轩高科的订单落地，进一步奠定业绩增长基础》及公开信息，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义，应以完整版报告内容为准。