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牵一发动全身

  黑色金属作为一个完整的产业链条，各品种之间有很强的联动性，可谓牵一发而动全身。

  从宏观角度来看，国投安信期货黑金研投团队张贺佳表示，美国、日本、欧洲等海外主要经济体部分先行经济指标持续好转，对于黑色系等大宗商品“补库”存在拉动作用。

  从国内方面来看，张贺佳表示，国内宏观经济自疫情后迅速反弹并持续稳步增长，使得成材淡季消费仍然旺盛，铁矿石、焦炭等原料基本面偏紧态势日益显现，也推动黑色系商品价格连续上涨并创下新高。

  若将时间周期拉长分析，中信期货黑色建材组分析师表示，今年9月下旬，建材需求明显回升，进入10月之后，建材需求大幅释放。与此同时，板材需求持续旺盛，尽管11月之后建材需求季节性转弱，但疫情持续影响海外生产，导致出口需求大幅攀升，带动板材交易火爆。

  另外，四季度后钢材需求明显超越预期，减产逻辑被证伪，原料端供应矛盾发酵。上述黑色建材组分析师表示，以铁矿石为例，此前焦炭价格大涨带动中品铁矿石需求，使得铁矿石价格在11月之后跟随反弹。由于四季度钢材需求火爆，市场达成一致预期，认为明年上半年需求仍较强，这将导致生铁产量继续上升。而从供应来看，2021年上半年铁矿石供应增量较少，导致其在11月之后成为黑色系上涨的“领头羊”，由于反向抬升成材成本，成材和原料价格进一步共振上涨。

  警惕高位回落风险

  此轮黑色系多头行情会持续多久？

  在张贺佳看来，短期来看，黑色系大涨并创下近年来新高后，基差已大幅修复，目前的行情包含对未来良好的“预期价格”，黑色系整体估值处于近年来偏高水平。考虑到淡季成材消费后期存在季节性下降预期以及累库风险，黑色系后市存在冲高回落的可能。

  曹有明表示，经历短期或中期调整之后，投资者有望迎来较好入场时机。全球宽松的货币政策环境大概率不会突然转向，黑色系商品供应偏紧状态一时也不会出现重大改变，多头行情应该会持续。

  张贺佳也认为，后期海外主要经济体将在疫情中“复苏”，继续推动黑色系商品“海外补库周期”。同时，2021年中国仍将“保持经济运行在合理区间”，宏观经济仍将稳步增长。黑色系等商品的基本面相对良好，预计后期价格仍有继续向上的可能。