保险行业:NBV增速有所放缓,开门红保费增速改善可期
发布时间:2020-11-5 10:21阅读:338
投资观点: 开门红保费增速改善可期,看好保险股估值修复机会
上市险企提早积极布局开门红,主销产品对标银行理财类产品收益率优势提升,叠加代理人队伍质态提升和疫情带来的低基数,监管规范对规范化运营的大型险企影响较小,我们预计上市险企 2021 年开门红保费增速有望改善。经济复苏持续下,长端利率保持稳中有升趋势,保险资产端改善有望持续,看好保险股投资机会。受益标的:中国太保、新华保险、中国平安和中国人寿。
新单保费增速放缓,人力进一步清虚,以质备战
前 3 季上市险企总计实现新单保费 4246 亿元,同比增速+4.65%,较中报的+6.36%下降 1.71pct。其中新华保险前 3 季度同比增长+95.25%,增长动力来源于银保渠道趸交业务的快速上量。中国平安 3 季度继续保持业务诉求, 2020 年前 3 季新业务保费同比为-1.73%,较前两季度-8.01%回升 6.28 个 pct。 由于线下活动及客户拜访尚未完全恢复,高价值率产品销售难度未能下降, 前 3 季中国人寿 NBV同比增速 2.70%,较中报的 6.70%下降 4pct,中国平安 NBV 同比增速-27.14%,较中报的-24.41%下降 2.73pct。根据 3 季报披露,个险渠道队伍人力季度环比分别下降: 中国人寿-6.45%、中国平安-8.44%,略低于预期。 增员未达到上市险企预期、 主动清虚及被动考核是引起本次队伍规模下滑的原因。
财险保费同比增幅扩大,综合成本率有所提升
财险方面,得益于车险及非车险业务同步发展,三家上市险企前 3 季保费收入同比均有所提升, 平安财险前 3 季同比增速+11.49%(中报+10.46%),太保财险前3 季同比增速+15.03%(中报+12.34%),人保财险受信用保证险拖累,前 3 季同比增速+3.74%,较中报的+4.35%有所下滑。受乘用车销售市场回暖影响,车险业务占比较前两季度回升。 但由于新冠疫情造成信用险赔付上升及车险市场竞争加剧影响,平安财险及人保财险综合成本率均有所上升。
权益市场好转,投资收益率提升明显
受权益市场好转及十年期国债收益率提升影响, 2020 年前 3 季年化总投资收益率较中报明显提升, 披露的四家上市险企均达到 5%以上水平,分别为:新华保险(+5.60%)>中国太保(+5.50%) >中国人寿(+5.36%)>中国平安(+5.20%)。同时近期十年期国债收益率升至 3.2%附近, 利好保险资金长期配置。
投资收益提升、税改影响减弱, 净利润同比降幅缩窄前 3 季上市险企净利润同比增速-18.38%,较中报的-24.36%同比降幅收窄。主要原因为股市上涨及 2019 年税改影响减弱,但我们认为后续净利润增速仍有所承压,主要原因是 750 天国债收益率曲线下移,增提保险合同责任准备金会给净利润带来压力。
风险提示: 开门红保费增速不及预期;经济复苏超预期受阻。
以上内容节选自【开源证券】已经发布的研究报告《保险行业点评报告:NBV增速有所放缓,开门红保费增速改善可期》及公开信息,具体分析内容(包括风险提示等)请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义,应以完整版报告内容为准。
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温馨提示:投资有风险,选择需谨慎。
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