1.保护型期权对冲组合

保护型期权对冲组合是一种常用的期权风险管理策略，持有现货想要进行价格风险管理的投资者，可以通过买入对应的股指期权看跌合约，对冲现货风险。由于买入期权策略最大风险有限，最多亏损期权费，而收益无限，随着标的指数的下跌，买入看跌期权可以持续获利来对冲现货头寸的风险。保护型期权对冲组合可以看作是利用现货多头和看跌期权多头合成了看涨期权多头的收益结构。通过付出期权费，将现货盈利和亏损均无限的收益特征转换成了收益无限、风险有限的看涨期权多头。当现货价格上涨时，由于看跌期权的最大亏损锁定为期权的权利金，现货收益超过期权亏损之后，整体对冲组合仍能获取后续的收益；当现货价格下跌时，看跌期权端能持续获利，用来抵补现货端的亏损，起到较好的价格风险管理的作用，从而使其敢于长期持有现货端资产。

2.期权备兑开仓组合

期权备兑开仓组合在海外机构中使用得较为广泛，通过持有现货同时卖出看涨期权进行构建，部分对冲现货风险的同时，在稳定的市场形态下能获取增强收益。期权备兑开仓组合可以看作是利用现货多头和看涨期权空头合成了看跌期权空头的收益结构。与现货相比，期权备兑开仓在弱市或市场小幅上涨时，会有一定的收益增强效果。这种策略适合那些已经持有现货、不看好现货短期走势又不愿卖出现货的投资者，利用卖出看涨期权来获得权利金，以降低现货的持仓成本。

3.领口期权策略组合

领口期权策略组合是一种较稳定、使用较多的期权风险管理策略，对于持有现货的投资者，可以通过买入看跌期权的同时，卖出看涨期权进行价格风险管理。由于卖出期权部分会收到权利金，可以抵补买入期权部分的权利金支出，所以此种策略是一种成本较低的风险管理策略。领口期权策略组合可以看作是利用现货多头、看涨期权空头和看跌期权多头合成了牛市价差组合的收益结构。该策略既能在市场下跌时低位止损，又能在市场上涨时高位止盈，优势在于建仓成本较低。

综合来看，股指期权在风险管理领域能发挥其核心作用，相比其他衍生工具，股指期权在进行风险管理时更加简便，同时能很好地满足投资者个性化的投资风格及多样性的风险管理需求，在全球市场都得到了广泛的应用和发展。未来随着我国股指期权市场的逐渐成熟与发展，能够极大地促进我国资本市场风险管理体系的建设与完善，能更好地满足市场投资者的风险管理需求，促进资本市场健康、协调发展。转自（期货日报）