核心逻辑

1、台海形势多变，军工需求不断增长。中国目前针对多变的环境局势，多军种需求迫切，海军、空军装备都有待发展。战略环境下，我国国防装备采购费不断增加，拉动整个军工板块需求。其中，海军相关制造产业下半年有望成为我国国防力量关注重点，相关企业或共同受益。空军部分航空发动机以及航空零部件也是目前我国国防急需进行技术提升的重点领域，发展前景也相对看好。

2、强军目标已上升至新的战略高度，围绕产业拐点布局。在“强国必须强军”的指导，强军目标已上升至新的战略高度，当前军工行业面临更为确定的发展机遇，无论是基于基本面还是资金面，军工行业在军队的刚性需求支撑下具有长期且高确定性的增长基础。在实战化训练加速和军队信息化建设大背景下，仍推荐围绕“产业拐点”进行布局。产业拐点意味着该领域将具有长期的业绩弹性和高确定性，也意味着具有较高的安全边际。目前发展较为确定的细分领域主要为航空发动机产业链、导弹产业链、成飞产业链、碳纤维产业链等。 

3、军工行业长期向好趋势不变。“十九大”报告将1997年提出的国防和军队现代化建设“三步走”战略目标提前了15年。2020年我国国防建设“三步走”战略，“第一步”机械化、信息化建设即将收官，“第二步”现代化建设有望成为未来一段时间国防和军队发展的重点。但目前我军仍装备了大量的老旧装备，新装备数量及结构占比与美俄等军事强国相比仍有较大差距。随着现代化建设加速，我军将在国防战略转型下进行“补偿式”发展。军工行业自2018年开始业绩表现持续向好，净利润增速快速提升，在军改影响逐步消除，机械化、信息化建设目标如期实现等因素驱动下，军工板块景气度持续上行，上市公司盈利能力显著改善。

4、四季度将进入军工业绩验证阶段。虽然军工板块近期出现明显调整，但经过前期快速上涨，机构认为板块整体已经实现了估值修复，并将重新倾向于基本面趋势和弹性逻辑。不同于2014年炒作“资产注入”的逻辑，未来板块的上涨将基于行业基本面的持续向好和“十四五”的发展高确定性，而四季度作为军工企业提前备产的阶段，也是验证“十四五”发展景气度的重要时点，预计期间军品大订单将陆续下发，并得到产业链上下游的互相印证，也将为板块下一轮上涨提供新的动能，而地缘政治事件或成为新一轮行情的重要催化剂。

利好公司

中信证券指出，军工行业长期发展趋势仍保持向好，短期都是入场布局的机会，目前部分有基本面支撑的优质个股已陆续出现配置窗口，其上行风险已大于下行风险。推荐围绕“产业拐点”进行布局：1)航空发动机：关注航发动力、火炬电子、ST抚钢等；2)导弹：关注睿创微纳、鸿远电子、红相股份；3)碳纤维：推荐北摩高科、中航高科；4)军队信息化：关注七一二、航天发展、中航电测。

兴业证券指出，高成长标的建议重点关注菲利华、鸿远电子、航天电器、爱乐达、中航高科、中简科技、西部超导、三角防务、宝钛股份、铂力特、睿创微纳、钢研高纳、七一二、紫光国微、中航沈飞、洪都航空、北摩高科、光威复材、中航光电等。随着国家战略环境趋势性变化的逐步明朗，基本面扎实、军工属性强的平台型标的估值水平有望再上台阶。平台类公司重点关注中航机电、中航沈飞、中国海防、航发动力、中航电子、国睿科技、中直股份等。

中泰证券指出，建议重点关注主机厂：中航沈飞、中直股份；优质配套企业：航天电器、中航机电、振华科技、中航光电；改革标的：四创电子、中航电子；新材料：光威复材、中航高科、钢研高纳。

申万宏源指出，坚定看好航空及导弹等重点领域业绩释放，建议重点关注中航沈飞、航发动力、中直股份；高端原材料领域建议关注碳纤维复材及钛合金优质赛道，中航高科、光威复材、三角防务、西部超导、火炬电子为细分龙头；航天防务武器建议关注航天电器、鸿远电子、菲利华等。

本文内容精选自以下研报：

兴业证券《军工观察：风物长宜放眼量，战略看多“十四五”》

申万宏源《军工行业重点领域业绩实现高增长、盈利能力持续改善》

中泰证券《东部战区在台海附近组织实战化训练，看好军工行业景气度提升》

中信证券《军工行业周聚焦：四季度将开启景气验证，地缘政治或催化新一轮行情》

来源：证券时报网