议息会议：北京时间9月17日凌晨2:00，美联储公布利率决议、政策声明及经济预期。利率决议方面，将联邦基金利率目标区间维持在0%-0.25%不变，符合预期。政策声明和点阵图方面，美联储以8:2的投票比例通过本次利率决定，为实现就业最大化和平均通胀率达到2%这两个目标，美联储维持超低利率不变直至2023年，且美联储允许通胀温和超调。经济评估与预测方面，重申新冠病毒构成相当大的风险，病毒在短期和长期内令经济承压，近几个月整体金融环境改善，将2020年经济增速从-6.5%上调至-3.7%，肯定经济超预期复苏。平均通胀目标货币政策方面，美联储在经济预期里全线上调了未来两年的通胀预期，并预计到2023年核心PCE将达到2%，但均未超过2%，平均通胀货币政策框架的实施细节和计划没有公布，表现不及预期。

鲍威尔讲话：鲍威尔讲话依然偏鸽派，美国经济的复苏速度比预想的更快，但并不确定这样的状况是否会持续下去，美国劳动力市场显然远未实现充分就业，可能需要联邦政府实施更多的财政支持。鲍威尔表示，联储承诺将动用全部工具来支持经济复苏，美联储准备在时机合适时调整资产购买，对美国国债和抵押贷款支持证券(MBS)的购买将至少保持目前的步伐，鸽派的量化宽松趋势未改。通胀目标方面，鲍威尔表示，通胀“适度”并不意味着远超2%，只希望平均通胀达到2%。

评价与分析：本次议息会议整体依然按兵不动，为实现就业最大化和平均通胀率达到2%这两个目标，维持利率在近零水准至少至2023年，再次强调了平均通胀目标的新货币政策框架，但是没有给出具体的实施细节和计划，没有涉及收益率曲线控制的问题，但是不排除以后使用；美联储本次会议将政策绑定在更长远的目标上，并没针对通胀目标给出明确的定义，这意味着并没有给出明显的前瞻指引，整体符合我们预期。随着美国经济超预期复苏，美联储上调美国经济预期，则是对经济超预期复苏的肯定。而鲍威尔讲话亦保持其鸽派基调，强调经济复苏的超预期性，重申宽松货币政策的持续性，呼吁联邦政府实施更多的财政支持，当然再次表述平均通胀目标的新货币政策框架。

  货币政策按兵不动的政治分析：本次议息会议是美国大选前最后一次FOMC会议，本次会议存在较为明显的政治属性。美联储政策一直强调政治的独立性，强调核心功能是保持信贷市场稳定，而非在政治上帮助特朗普，按兵不动的货币政策亦是表示美联储的政策独立性以及选举中的中立立场。一方面是经济的超预期复苏和疫情的向好趋势，另一方面是美国大选的政治风险，不管出于何种目的，美联储在美国大选前都应该按兵不动。并且美联储在按兵不动的同时，继续要求更多的财政支持，亦是强调经济复苏的不确认性和经济刺激的必要性，从政治上进行风险转移。

市场影响：本次议息会议以及鲍威尔讲话整体符合鸽派预期，没有超出此前鸽派预期，对于市场而言提振作用有限，更是出现了“卖事实”现象，特别是上调美国经济增速预期，提振美元，使得短暂上涨的金价又迅速收回涨幅转为下行。长期来看，美元弱势趋势依然未改，整体继续震荡偏弱走势，对于黄金可能会进入震荡调整期。

美联储货币政策行动展望方面，虽然美国经将超预期复苏，但是美国疫情持续冲击经济，经济深度衰退无法避免，社会持续动荡，叠加贸易争端以及地缘政治打击外需，美国经济仍然存在较大的不确定性，故美联储将会维持超宽松的货币政策不变，将会视经济恢复情况继续释放流动性，刺激经济复苏；利率方面，美联储则会长期维持低利率不变，不会进一步降息至负利率，若降息到负利率，金融市场将会重新定价，美元信用体系受到巨大冲击，故使用是利率的可能性非常小；后期的行动及工具方面，平均通胀目标的新货币政策框架具体的实施细节和计划和收益率曲线控制，均是美联储接下来的有效行动工具，这两个工具将会陆续实施。叠加经济基本面的弱势，美元指数的偏弱趋势依然没有发生改变，避险贵金属近期虽然处于宽幅震荡，但是长期仍有上涨空间。

本次会议声明的具体内容归类：

利率水平：维持利率直至通胀升至2%及就业最大化；

点阵图预期：维持利率在当前水平直至2023年年底；

投票比例：8:2，委员卡普兰和卡什卡利持反对意见；

经济预期：将2020年经济增速从-6.5%上调至-3.7%；

通胀预期：PCE通胀与核心PCE通胀预期均未超过2%。

鲍威尔发布会讲话内容归类：

政策声明：声明作出了重要调整，阐明了长期的前景；

政策立场：即使在加息后，政策仍将保持宽松的立场；

政策工具：将调整主街贷款计划(MSLP)，或增加规模；

复苏情况：过去60天复苏快于预期，料步伐不会减缓；

财政刺激：停工导致借款人面临困境，需更多财政支持；

利率通胀：适度通胀不意味着远超2%，利率更接近下限；

就业市场：失业金数据可靠性存疑，失业率可能会是8.4%。。

本次会议声明与上次会议声明的核心不同之处：

政策立场调整前景：强调平均通胀目标，预计在劳动力市场条件达到与委员会对充分就业的评估相一致的水平，且通胀率已经升至2%并定会在一段时间内适度超过2%之前，维持这一目标区间是合适的。

不确定性与货币政策调整方面：如果出现可能阻碍实现委员会目标的风险，委员会将准备适当调整货币政策立场

委员会评估内容的变化：委员会的评估将考虑广泛的信息，包括公共卫生信息、劳动力市场状况指标、通胀压力与通胀预期指标，以及金融和国际动态发展。

之前的全票通过到当前的两票否决：投票反对此次行动的委员包括：Robert S. Kaplan，他认为，维持当前目标区间直至委员会相信经济已经挺过最近事件并迈向实现其在新的政策战略声明中阐述的充分就业和物价稳定目标是合适之举，但主张委员会在此后保留更大的政策利率灵活性；以及Neel Kashkari，他主张委员会指出其预计维持当前的目标区间，直到核心通胀率在可持续基础上达到2%。