螺纹   螺纹钢近期出现8月以来最大幅度调整，2101合约周五夜盘在60日均线企稳并开始走高。9月以来螺纹需求出现旺季不旺迹象，市场开始修正淡季乐观预期。对于需求，由于先行指标如建筑业PMI、挖掘机销量等数据仍维持高位，同时8月的企业、居民中长期贷款继续高增，反应基建、地产销售向好，因此当前还是认为螺纹需求只是恢复偏慢，同时表观消费数据受进口影响而低估，在国庆之后需求存在回升空间。但当前市场交易逻辑已出现转变，更多是交易现实，尤其是12月之后北方需求受季节性影响明显，因此留给螺纹去库存的时间愈发紧迫，拉尼娜可能引发的冷东是否会进一步压缩去库存时间还不得而知，因此后期若需求未能大幅增加，从平衡表看，淡季前高库存会一直存在，这将压制2101 合约的上方空间，1/5价差受高库存及冬储的影响，也将和10/1价差一样无法扩大，甚至在淡季跌至平水。产量大幅减少是亮点，主要是高炉减产，电炉未受影响，若产量能继续压缩则相应支撑价格。本周将公布8月份地产、基建数据，预计持稳偏强，周末唐山钢坯再次拉涨，现货存挺价意愿，基差扩大后，本周盘面有望反弹，但在需求明显回升前，01合约目前看缺乏大幅拉涨动力，上方压力关注3750元，而对旺季螺纹价格也逐步转向谨慎。冷热价差扩大支撑热卷，在01合约卷螺差收窄后，买卷卖螺的套利可以逢低介入。

热卷   周五夜盘热卷小幅回升，上周热卷连续下行，金融市场风险增加，原油等大宗商品价格大幅下跌，而从微观来看，原料铁矿石价格大幅下跌，热卷成本端支撑减弱，同时月初的产量库存数据显示，热卷表观消费量环比下降，此前市场对于热卷下游旺季需求普遍看好，但产量持续增加叠加旺季启动缓慢，热卷库存持续高位，叠加宏观风险使得市场对于热卷的需求旺季的预期有所松动，宏微观共同利空影响下热卷大幅回调。从上周的产量库存数据来看，热卷周产量337.53万吨，产量环比增加7.43万吨，热卷钢厂库存120.6万吨，环比增加0.39万吨，热卷社会库存272.56万吨，环比下降0.4万吨，总库存393.16万吨，环比下降0.01万吨，周度表观消费量337.54万吨，环比增加14.48万吨。热卷表观消费量重回330万吨以上水平，但供给端热卷产量同样增加明显，热卷总库存环比基本持平上周。数据整体利空，主要是供给端压力持续增大，导致热卷去库缓慢。从近期的产量库存数据来看，热卷供需确实弱于预期，但从热卷下游各行业的产销数据来看，机械行业特别是挖掘机、拖拉机等工程机械产量维持高位增长，8月重卡销量同比增长75%，挖掘机销量同比增长50%左右，汽车行业同样逐渐好转，8月汽车产量同比增长6.3%；汽车、家电行业好转，带动冷轧需求，冷热轧价差逐渐扩大；同时海外制造业逐渐复产，7月份机电产品出口大幅增加，热卷下游仍处于复苏阶段，中期来看热卷预期尚未转向悲观。短期高库存高产量的影响下，热卷本周或将维持在3850-3700元/吨之间震荡运行走势。

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