（一）行业盈利大幅减弱，整体费用存在一定刚性（1）营业收入：2020年H1计算机行业上市公司合计实现营业收入3107亿元，整体增速和中位数增速分别为1.15%和-1.15%。整体增速变化低于中位数增速变化，反应出计算机行业收入的影响更集中于少数大规模龙头优质标的。

（2）归母净利润/归母扣非净利润：2020年H1计算机行业上市公司合计实现归母净利润/归母扣非净利润104/53亿元，整体法增速分别为-36.98%/-47.17%，中位数增速分别为-4.48%/-12.81%。归母净利润/归母扣非净利润增速均较去年同期明显下降，可见2020年行业整体获利能力大幅受挫，主要受上半年疫情、收入/利润季节性特征以及费用刚性的影响。

（3）期间费用：2020年H1计算机行业销售费用/管理费用/研发费用分别实现249、448、258亿元，同比增速为0.07%、3.35%、7.86%，同期行业营收增速为1.15%。管理费用和研发费增速明显高于同期收入增速，具备明显刚性。

（4）基金持仓：2020年Q2季度基金公司配置计算机仓位为7.3%，超配了2.6pct。资金青睐云计算龙头，前5大基金公司加仓个股包括恒生电子、金山办公、广联达、用友网络、深信服。前5大基金公司加仓个股中云计算板块占4个；前10大基金公司加仓个股中云计算板块占6个。

（二）投资建议A股计算机公司以to B/G端的商业模式为主，业务存在明显季节性特点，收入和利润集中在四季度体现。我们从下游需求景气度、政策催化、技术周期三个维度去筛选细分板块和优质标的，重点推荐：

（1）云计算板块用友网络、深信服、金山办公(华西计算机&中小联合覆盖)；

（2）金融科技板块恒生电子、宇信科技、同花顺；

（3）信创产业板块东方通、中科曙光；

（4）智能驾驶板块中科创达。

风险提示：宏观经济下行导致企业IT支出减少；中美贸易科技争端对IT行业带来的不确定性；疫情导致细分领域需求恢复进度过慢，行情景气度不及预期；行业竞争加剧，企业过度竞争导致的行业整体盈利水平下降。