【宏观策略·国债】期债把握超跌反弹，注意反弹空间限度
发布时间：2020-9-1 09:41阅读：444
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一、行情回顾上周（8月24日-8月28日）期债持续下跌。T2012累计下跌0.585元，TF2012累计下行0.395元，TS2012累计跌0.2元。国债期货在上周表现强于现券。公开市场方面，上周公开市场有6100亿元逆回购和1500亿元MLF到期，不过央行在此之前已经对8月到期的两笔MLF一次性续做。上周央行累计进行了8100亿元逆回购操作，全口径净投放500亿元。
二、事件回顾【基准利率体系白皮书】8月31日发布《参与国际基准利率改革和健全中国基准利率体系》白皮书。央行指出，下阶段，银行间基准利率体系建设的重点在于推动各类基准利率的广泛运用，通过创新和扩大DR在浮息债、浮息同业存单等金融产品中的运用，将其打造为货币政策调控和金融市场定价的关键性参考指标。【官方制造业PMI】8月中国制造业PMI为51.0%，比上月略降0.1个百分点，表明制造业总体平稳运行;8月非制造业PMI为55.2%，比上月上升1.0个百分点，连续6个月位于临界点以上; 综合PMI产出指数为54.5%，比上月上升0.4个百分点。【美国货币框架调整】上周召开的杰克逊霍尔全球央行年会上，现任美联储主席鲍威尔发表了题为“货币政策框架评估”的主题演讲。美联储希望通胀在一段时间内“平均”增长2%。【政策例行吹风会】8月25日在国新办举行的国务院政策例行吹风会上，央行副行长刘国强表示，下阶段要保持流动性合理充裕，但不搞大水漫灌，有效发挥结构性直达货币政策工具的精准滴灌作用，确保新增融资重点流向实体经济特别是小微企业；深化市场报价利率改革，引导贷款利率继续下行。央行货币政策司司长孙国锋表示，货币政策需要有更大的确定性来应对各种不确定性，要保持稳健货币政策的取向不变、灵活适度的操作要求不变、坚持正常货币政策的决心不变；未来LPR的走势取决于宏观经济趋势、通胀形势以及贷款市场供求等因素，预计后续企业贷款利率还会进一步下行。
三、行情研判
进入9月，债券供给压力犹存，不过相比于8月份将有所回落，加上央行的维稳，资金面压力料将趋缓。美国大选临近，中美之间的不确定性仍需要关注。当前期债市场情绪依旧脆弱，短期把握超跌带来的机会，不过反弹的空间料将有限。中期大概率上还是会维持震荡。继续关注资金面的情况、市场情绪的变化、中美关系的发展及公布的数据情况。
分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考，客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告版权归弘业期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布；如引用、刊发需注明出处为弘业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
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一、行情回顾上周（8月24日-8月28日）期债持续下跌。T2012累计下跌0.585元，TF2012累计下行0.395元，TS2012累计跌0.2元。国债期货在上周表现强于现券。公开市场方面，上周公开市场有6100亿元逆回购和1500亿元MLF到期，不过央行在此之前已经对8月到期的两笔MLF一次性续做。上周央行累计进行了8100亿元逆回购操作，全口径净投放500亿元。
二、事件回顾【基准利率体系白皮书】8月31日发布《参与国际基准利率改革和健全中国基准利率体系》白皮书。央行指出，下阶段，银行间基准利率体系建设的重点在于推动各类基准利率的广泛运用，通过创新和扩大DR在浮息债、浮息同业存单等金融产品中的运用，将其打造为货币政策调控和金融市场定价的关键性参考指标。【官方制造业PMI】8月中国制造业PMI为51.0%，比上月略降0.1个百分点，表明制造业总体平稳运行;8月非制造业PMI为55.2%，比上月上升1.0个百分点，连续6个月位于临界点以上; 综合PMI产出指数为54.5%，比上月上升0.4个百分点。【美国货币框架调整】上周召开的杰克逊霍尔全球央行年会上，现任美联储主席鲍威尔发表了题为“货币政策框架评估”的主题演讲。美联储希望通胀在一段时间内“平均”增长2%。【政策例行吹风会】8月25日在国新办举行的国务院政策例行吹风会上，央行副行长刘国强表示，下阶段要保持流动性合理充裕，但不搞大水漫灌，有效发挥结构性直达货币政策工具的精准滴灌作用，确保新增融资重点流向实体经济特别是小微企业；深化市场报价利率改革，引导贷款利率继续下行。央行货币政策司司长孙国锋表示，货币政策需要有更大的确定性来应对各种不确定性，要保持稳健货币政策的取向不变、灵活适度的操作要求不变、坚持正常货币政策的决心不变；未来LPR的走势取决于宏观经济趋势、通胀形势以及贷款市场供求等因素，预计后续企业贷款利率还会进一步下行。
三、行情研判
进入9月，债券供给压力犹存，不过相比于8月份将有所回落，加上央行的维稳，资金面压力料将趋缓。美国大选临近，中美之间的不确定性仍需要关注。当前期债市场情绪依旧脆弱，短期把握超跌带来的机会，不过反弹的空间料将有限。中期大概率上还是会维持震荡。继续关注资金面的情况、市场情绪的变化、中美关系的发展及公布的数据情况。
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