国内方面，本周没有太多经济数据公布。水利部表示，三峡水库面临40年来最大洪峰。但目前新一轮洪水尚未对经济造成影响，在此前一轮洪水之后，防洪措施有所增强，即使新一轮洪水产生影响，预计也将小于之前。国务院常务会议，要求保持流动性合理充裕，不搞大水漫灌，引导贷款利率继续下行。央行也表示，将继续精准调控，保持流动性合理充裕，推动综合融资成本下降。这暗示未来关键利率仍有调降的可能性，但直接降低MLF利率的可能性依然较低。可能通过降准或其他手段定向降息实现。司法部门下调民间借贷利率保护上限，民间借贷存量业务风险或走升。此外，本周LPR利率保持不变，与此前MLF情况一致。央行周内共计净投放4600亿元。

风险事件方面，美国疫情传播速度继续下降，情况好转有利于经济维持复苏的步伐。但欧洲部分国家情况恶化，情况需要持续关注。贸易方面，中美双方都表示将很快举行此前推迟的贸易会谈，但日期尚未最终确定。

第二部分 海外经济解读

欧美8月企业活动数据表现分化，美元反弹欧元走弱：Markit欧美PMI数据公布，美国8月制造业PMI初值为53.6，创2019年1月份以来新高，产出分项指数和新订单分项指数均创2019年1月以来新高；服务业PMI初值54.8，创2019年3月以来新高，就业分项指数创2019年2月份以来新高。虽然美国疫情依然严重，但是随着制造商和服务提供商的客户需求回升，在经历了五个月的下滑后，服务业企业销售再度增长，私营部门的商业环境进一步改善。然而由于疫情和大选所带来的不确定性，美企业活动改善的可持续有限，9月份或出现边际走弱。欧洲方面，欧元区8月制造业PMI初值为51.7，服务业PMI初值为50.1，服务业与制造业PMI均弱于预期和前值，欧元区的经济反弹在8月出现边际放缓，说明局部二次疫情造成的内在需求疲软，上月因解除封锁而释放的被压抑的需求有所减少，这符合复苏的步伐，接下来几个月欧洲企业活动依然会稳定复苏。欧美8月企业活动表现出现明显的分化，美元反弹欧元大幅回落，然而长期美元弱势欧元强势的判断暂时依然不变。

会议纪要不及预期“鸽派”：美联储7月会议纪要公布，多数政策制定者对于9月提供更明确前瞻指引的态度不如之前积极；几位委员建议需要额外的宽松程度，以促进经济复苏，令通货膨胀率回升至2%；重申由疫情引发的经济下行面临高度不确定的路径，需要额外的财政刺激来支撑经济。联储对于下半年经济复苏的乐观预期有所降温，并且对于未来提供更明确利率路径指引一事改变了之前的积极态度。此前市场的担忧是，美联储可能会采取收益率曲线控制措施，这将是美元持续走软的强劲催化剂，但他们表示目前没有考虑，因此美元大幅反弹。本次议息会议纪要整体依然鸽派，但是表现不及市场所预期的鸽派程度，美元指数大幅反弹，避险黄金承压下行。然而美联储量化宽松持续，经济不确定性依然较大，美元反弹不改整体下行趋势，仍有进一步下行的可能。

美欧贸易争端出现好转迹象：美欧最新贸易协议方面，欧盟承诺从本月起对美国龙虾免征关税，为期五年，并开始准备使这一举措永久生效，可能给特朗普带来政治上的实惠。作为对欧盟取消龙虾关税的回报，美国同意把对水晶玻璃器皿、打火机、预制食品等少数欧洲商品的关税削减50%。声明称，此次协议标志着20多年双方首次就降低关税进行谈判，该协议仍需得到欧盟成员国政府和欧洲议会的支持。美欧贸易争端出现明显的好转迹象，但是美欧关于飞机补贴等贸易争端依然没有明显的进展，依然会制约两国的关系，并且在短时间内难以得到有效的进展。

美国零售数据不及预期，未来仍有可能进一步放缓：具有“恐怖数据”之称的美国7月零售销售月率录得1.2%，低于1.9%的市场预期和8.4%的前值，连续第二个月下降。数据表明7月份零售销售增速放缓，扣除汽车和汽油外的需求更加疲软。美国7月零售销售增幅低于预期，是因为7月随着美国二次疫情影响，复工复产出现明显放缓，许多州因此开启了新一轮的企业停工潮，叠加失业仍在增加，消费受到大幅抑制，随着疫情继续恶化、失业救济金额度减少影响，未来几个月数据可能进一步放缓。

美国经济将会迎来先强后弱的环比复苏模式，但是同比依然偏弱：美联储卡普兰表示，预计美国第三季度GDP年化增长率为20%，2020年美国GDP将萎缩4.5%，美国第四季度GDP年率将增长6%至7%。费城联储季度调查预测，美国三季度GDP年化增长率将达到19.1%；自2月份以来一直处于衰退状态的美国经济在二季度以创纪录32.9%的速度收缩，三季度过后经济增长将急剧放缓，预计四季度经济增长率为5.8%，低于三个月前美联储区域调查的6.5%的预测。美国疫情严重，经济复苏再度受到冲击，美国经济复苏将会弱于欧洲等国家。当然因为二季度数据的断崖式下滑，三季度GDP环比将会出现大幅回调，环比年化增长率或达到15%-20%，四季度涨幅将会下降；当然环比上涨不代表经济的表现，同比方面，三季度GDP将会继续弱势，有小幅回升，四季度继续复苏。

对经济前景仍不确定，欧洲央行寄望下次会议能给出更明确指引：继美联储7月会议纪要不及预期“鸽派”后，在欧洲央行7月货币政策会议上，欧洲央行决策者对经济前景以及未来将如何部署货币刺激措施表示出不确定。7月货币政策会议的纪要显示，欧洲央行官员们不愿就防疫封锁放松后早期的经济复苏迹象得出结论，到9月会议时，管理委员会将可以更好的评估货币政策立场及其政策工具，从而对中期通胀和经济活动前景给予更清晰的展望。欧洲央行的超量化宽松政策将会持续，短时间内收紧的可能性小，但是继续扩大宽松的概率亦不大，将会保持当前水平，利好欧元。

美国加大委内瑞拉和伊朗制裁，地缘政治风险再度升温：美国疫情失控冲击经济，国内矛盾重重之际，特朗普再次加大甩锅力度，企图将制造国际矛盾来掩盖国内矛盾，为大选增加砝码。据市场消息，特朗普政府考虑加大对委内瑞拉石油的制裁力度，以禁止该国的燃油交易。另外，特朗普称正指示国务卿蓬佩奥通知联合国，美国打算恢复对伊朗的制裁，对伊朗制裁的内容将包括禁止进行铀浓缩活动、武器禁运期限再延长13年等。疫情尚未结束之际，地缘政治风险再度升温，避险黄金仍有上涨的空间。

日本二季度GDP刷新历史新低，内外需成为核心拖累因素：受新冠疫情反复的影响，二季度日本实际GDP环比下降7.8%，按年率计算则环比折年率为下降27.8%，刷新历史新低；至此，日本经济已连续三个季度下滑，经济陷入深度衰退中，并且难以在短时间内恢复到疫情前的水平。受疫情和全国实施紧急状态影响，二季度日本内需大幅下滑，对经济增长的贡献为-4.8%；其中，占日本经济比重一半以上的个人消费环比下降8.2%，成为拖累经济的主要因素；企业设备投资下降1.5%。外需疲软也是拖累经济的重要因素，日本出口环比下降18.5%，进口环比下降0.5%，净出口对经济增长的贡献为-3.0%；旅游方面，访日外国游客人数不及上年同期的1%。日本二季度GDP刷新历史新低，内需和外需的不足为核心影响因素，随着疫情的有效管控，内需则会逐步的恢复回暖，而全球有效需求依然不足会制约外需的回暖，故外需依然是日本经济的核心风险点之一，预计日本经济将会迎来先强后弱的复苏模式，但是复苏的程度亦弱于欧洲。

其他消息：①英国和欧盟本周在就未来关系达成协议方面的磋商进展甚微，双方的首席谈判代表相互指责，将造成僵局的责任推卸给对方。

②英国国家统计局表示，政府债务超过2万亿英镑，意味着英国公共债务现占GDP的比重已经超过100%，为自1960年代初以来最重的债务负担。

③世卫组织表示，各年龄段儿童都可能感染新冠肺炎，大部分症状轻微或无症状；新冠病毒出现的大部分变异不会影响其传染性和严重性。

④zhongguo证实双方将于近日就贸易协议举行通话，白宫经济顾问库德洛周四表示，尽管关系在其它方面出现恶化，但两国继续致力于履行贸易协议。

⑤世贸组织表示，6月全球贸易量创出纪录最低水平，全球贸易V形复苏希望渺茫，L形复苏最有可能。

⑥澳洲联储会议纪要公布，经济滑坡不像此前预期的那么严重，但复苏步伐可能比此前预期的要慢；当前无需调整一揽子措施，但需要继续评估国内不断变化的形势，不排除在必要情况下调整当前政策措施的可能性。

第三部分 外汇市场解读

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