7月CPI上涨2.7%，其中食品价格贡献全部涨幅，非食品价格表现低迷，主要为服务消费需求仍然疲弱。中国的食品通胀已连续12个月保持在10%以上。“粮食安全问题”似乎已十分严峻。

  节约粮食呼声高涨 另类方式层出不穷

  几乎在一夜之间，“节约食品，避免浪费”的宣传就覆盖了所有主要媒体的头条。在不断滚动的新闻报道中，各单位也纷纷采取行动响应号召。其中最引人注意的是，一些餐厅开始要求顾客先称体重再按照体重点餐；一些餐厅还推出了“N-2”政策――N个人只能点N-2份菜。因为生产米酒需要消耗大量粮食，甚至有声音呼吁停止酿造深受人们喜爱、现已享誉世界的茅台酒。

  农业产值仍在历史最高水平 洪涝灾害影响有限

  但如果我们看一下截止到今年6 月中国的累计农业产值，其实是高于历年趋势的。夏粮的单位产量也达到历史最高水平。当然，这些数据的报告有滞后性，夏粮再获丰收，不确定性主要在于洪灾对秋粮产量的影响以及虫灾来袭的风险。

  目前来看，南方洪涝可能带来一定的减产压力、但幅度可控。但洪灾主要集中在长江中下游的局部地区，而我国秋粮产区60%位于北方，受洪涝影响相对较小，并且南方受灾严重区域也及时采取了抢种扩种晚稻等措施加以补救。此外，历史数据来看，国内洪涝对粮食减产的影响已经随着农田水利的逐年加固而减弱，近十年控制在5%以内，因此我们预计今年洪涝可能给秋粮生产带来负面干扰，但不会对全年粮食产量构成太大威胁。

  国内国际粮价脱钩 库存足以满足消费需求

  我国粮食产量仍有保障、储量也能够满足较长时间的自给需求。2019 年我国三大主粮(稻谷、小麦、玉米)的总供给(当年产量+上年末库存)达到当年消费量的1.6倍，库存消费比在64%左右，仅靠库存可维持半年以上的消费需求。国内除了大豆等个别品类，主粮几乎完全不需要进口，过去少量的进口主要是为了品种调剂，因此受国际粮食贸易影响较小。并且我国粮食进出口实行配额管理，即国内国外市场相对分割，能够避免外部因素带来的需求波动。

  食品通胀压力来源于供应局限 节约粮食实为保留政策空间

  总之，食品通胀压力不是由需求驱动的，而是与供应局限有关。由于天气难以预测、猪肉进口似乎受阻，食品通胀压力近期很可能难以消退。因此，保守的中国传统智慧会呼吁节约粮食。与此同时，货币政策为了支持经济复苏也不得不容忍暂时的通胀压力。随着中美之间的竞争继续升级，如果外来风险有上升的迹象，那么保留一些政策刺激的余地是明智的。最近高层的讲话在强调潜在风险，尤其是来自海外的风险，也就不奇怪了。

  短期粮价仍有上升空间 但涨幅可控难有持续性

  短期内国内粮价仍存在上涨压力，但涨幅可控、不具持续性。如前述，洪灾导致秋粮减产风险和农民惜售导致粮食流通量下降，可能成为短期国内粮价上涨的隐患。但秋粮上市将有望缓解农民屯粮行为，国内主粮储备充足，可加大投放以平抑价格和预期。此外，海外粮食减产、个别国家粮食出口限制对国内粮价影响相对较小，中美第一阶段经贸协议的加快落实则有助于增加国内农产品供给，尤其对于弥补大豆需求缺口有着重要意义。

  下半年农业政策出台密集 未来关注农业转基因细分板块

  下半年是农业政策出台密集期，2020年下半年或有涉及转基因相关政策出台，种业行业将迎来换种革命。回顾政策面，2019年10月开始，农业农村部陆续出台转基因相关政策，批准玉米及大豆等作物的转基因安全证书，政策层面对待转基因的态度逐步明朗。转基因作物在国内种植先以非食用的作物为主(例如转基因棉花)，未来有望逐步放开对间接食用的作物/饲用作物(例如转基因玉米、大豆)的商业化种植。