近期，“代糖概念股”可谓频频受到二级市场投资者的热捧，而该概念中的龙头股保龄宝（002286）股价更是开启飙升模式，近一个半月涨幅超160%。

  股价的大幅飙升，也引起了监管层的关注。深交所近日向保龄宝下发关注函，要求说明公司近年“赤藓糖醇”产品的具体经营情况以及股东减持是否存涉嫌内幕交易的行为等。 8月17日晚间，保龄宝回复关注函称，公司赤藓糖醇产线一直处于满负荷生产状态，公司正积极推进实施技改扩建工程。不过，公司也提示了多重风险，包括行业竞争加剧、原材料价格波动以及客户集中度偏高的风险等。

  证券时报·e公司记者注意到，受到“代糖概念”加持的上市公司还包括丰原药业（000153）、金禾实业（002597）以及莱茵生物（002166）等，上述公司近期的股价涨幅也相当可观。不过，“代糖概念”龙头保龄宝股价在8月13日触及历史新高后便开始走低，近两个交易日下跌近10%。

  对此，光大银行金融市场分析师周茂华对证券时报·e公司记者表示，目前代糖及相关概念股短期已累积较大涨幅，估值高于所属板块水平，投资者需要关注估值是否偏离公司基本面，避免题材概念炒作风险。

  游资接力炒作

  今年以来，以健康为卖点的元气森林迅速蹿红，而该饮料也引爆了二级市场的“代糖概念”。被称成为“元气森林最优供应商”的保龄宝股票也因此大涨。

  e公司记者注意到，自7月份以来，保龄宝股价涨幅已经超过160%，过去的34个交易中，保龄宝有10涨停，可谓短线市场中的强势个股。不过，公司股价在8月13日触及历史新高后开始走低，近两个交易日下跌近10%。

  公司股价的大涨与游资的推波助澜息息相关。8月13日，保龄宝因振幅超过15%而登上了龙虎榜。数据显示，买入前五合计净买入19518.66万元，其中包含4家游资机构；卖出前五合计净卖出18593.06万元，包含3家游资机构。此前的一个月内，公司已经十一次登上龙虎榜，可以说游资接力炒作迹象明显。

  那么，作为最优供应商的保龄宝业绩如何？公司7月10日发布的2020年上半年业绩预告显示，预计归属于上市公司股东净利润为3652.52万-4870.02万，而去年同期为2435.01万元，净利润预增50％-100％。

  对此，保龄宝表示，尽管受到新冠疫情的影响，但受益于健康消费需求的增长以及公司各项经营管理措施的有效驱动，公司稳步推进年初确定的经营计划，公司经营业绩与去年相比实现了同比上升。

  在业绩预期大增的同时，公司也受到券商的持续看好。天风证券（601162）把保龄宝描述为功能糖行业隐形冠军，并解释称，保龄宝是目前国内市场上唯一的全品类功能糖产品制造服务商，拥有功能糖核心技术及全产业链优势，提供全面的功能性低聚糖、功能性膳食纤维、功能性糖醇全品类健康产品和服务。

  “国内赤藓糖醇工业化生产起于2004年，2018年合计有效产能只有3.85万吨。保龄宝公司是国内最早开始赤藓糖醇工业化的企业，该公司建成1000吨/年的生产线，产品填补国内空白。”天风证券称。

  提示多重风险

  另一方面，如此飙升的股价，也引起了监管层的关注。8月13日，深交所下发了《关于对保龄宝生物股份（600201）有限公司的关注函》，要求保龄宝说明公司基本面是否发生重大变化、近年“赤藓糖醇”产品的具体经营情况以及股东开启减持是否存在涉嫌内幕交易的行为等。

  保龄宝17日晚间回复关注函称：受国民营养健康行动推动及市场减糖低糖需求旺盛的影响，赤藓糖醇等代糖产品受到市场的高度关注，公司赤藓糖醇产线一直处于满负荷生产状态。为进一步满足市场需求，公司正积极推进实施技改扩建工程。

  不过，保龄宝提示了行业竞争加剧、原材料价格波动以及客户集中度偏高等多重风险。

  首先，行业竞争加剧的风险。随着市场对赤藓糖醇产品的认可度提高，市场供应量从紧平衡趋向供应充足，同时也将受木糖醇、麦芽糖醇等价格竞争的影响，赤藓糖醇产品存在市场竞争加剧及价格降低的风险。

  其次，原材料价格波动的风险。赤藓糖醇以葡萄糖为原料，葡萄糖的加工原料主要为玉米或玉米淀粉，玉米或玉米淀粉价格的波动对葡萄糖价格进而对公司赤藓糖醇产品的价格产生影响。今年以来玉米价格波动较大，如产品销售价格的调整相对滞后，会导致产品毛利率下降，直接影响公司经营利润。

  最后，客户集中度偏高的风险。公司赤藓糖醇下游客户主要包括元气森林、完美、美国SUNLAND、日本莎罗雅等。客户稳定但偏向集中，一旦主要客户因生产经营出现波动或其他原因减少对公司产品的采购，对公司销售和利润将产生较大影响。