上周5之前很多投资者在怀疑市场的整体走势是否已经出现了风险，而我们坚定看好整体走势，原因就是价值股的估值没有跟上本轮行情，市场有部分声音认为成长才是中国的未来尤其是IC、IDC、5G等，对此我们毫不否认，但是从投资角度我们只有一条准则：便宜是一切上涨的理由。

本轮分化行情始于2019年7月，持续了一年，在这一年中成长股估值得到了非常大的提升，但是这部分股票往往是行业龙头，只有极个别行业有普涨格局，例如必选消费，这是因为通胀因素。

其实我们在5月下旬就开始思考估值收敛的问题，所以我们第一只建仓的个股就是中国平安，显然我们领先了市场一个多月，而到了昨天逻辑被完美演绎，这中间我们布局了江浙城商行、保利地产以及陕西煤业，在成长回调的同时有效保证了净值不出现重大回撤，同时截止昨天年初建仓的1号组合创出了年内新高。

从沪深300和创业板指数最近1个月表现看，前者显然跑赢了后者，我们未雨绸缪的思考得到了市场的印证。此时此刻我们又将不得不面临新的调整，这是基于中国人寿短期已经超过了20%的涨幅，这个不符合价值股的慢牛属性。而以科技、医药为代表的成长股也已经出现了20%以上的调整，我们认为向下空间已经有限。