CBOT 和DCE大豆期货合约的差异分析

　　大豆是全球主要的农作物，既是东亚各国的传统食物，也是世界最常用的油料作物。美国为全球大豆最大主产国，同时它也拥有世界上最大及最具影响力的大豆期货—芝商所（CME）旗下的芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货。

　　目前CBOT的大豆期货是国际上最权威的豆类期货品种，其价格不仅是美国农业生产、加工的重要参考价格，而且也是国际农产品(000061,股吧)贸易中的权威价格。对于中国市场参与者来说，充分全面了解CBOT大豆期货的交易规则显得尤其重要。一方面中国作为全球最大的大豆进口和消费国，不可避免地需要利用CBOT期货市场进行大豆贸易；另一方面，转基因大豆的进口量和进口价格直接对我国大豆供给市场产生影响，美国大豆市场与国内豆类市场联动性日趋增强。根据历史统计分析，从2002年3月18日大豆合约修改后至今，DCE大豆期货价格和CBOT大豆期货价格高度相关，相关系数高达0.9。

　　通过对比分析国内外大豆期货合约，CBOT大豆期货与DCE黄大豆1号期货的主要差异在于以下四个方面：

　　一是从合约规模上看，CBOT大豆期货合约相对较大，为5000蒲式耳/手（约136吨），约为DCE黄大豆1号期货合约的14倍。

　　二是从涨跌停板制度上看，当市场出价与供给有限时，CBOT大豆期货涨停限制由每蒲式耳70美分提高至1.05美元，甚至到1.6美元。而交割月份首日前第2个交易日当日或之后，CBOT大豆期货现货月合约实行无价格限制制度。相对而言，我国黄大豆合约实行上个交易日交易结算价的±4%涨跌停板制度。

　　三是可交割品范围不同。黄大豆1号期货合约只允许非转基因大豆参与交割；而CBOT大豆期货合约允许转基因大豆和非转基因大豆参与交割。

　　四是从交易时间来看，2014年起DCE推出大豆期货的夜盘交易，实现与CBOT日盘交易时间部分重合，对跨市场套利的投资者而言，交易效率提高，当遇到极端价差时，可以及时进行操作，降低时间差带来的不确定性风险。