对于PTA生产企业而言，如果市场PTA价格走低，将承受巨大损失。如果单纯采用期货端做空方式对现货进行套保，当行情配合时，能够锁住企业利润，但是遇到PTA价格上涨的情形，不仅要承受期货端亏损，还需面对追加大量保证金的问题。如果采用期权进行套保操作，仅需支付一定的权利金，就既能在价格下跌时锁定风险，同时保留价格上涨时的利润。

现假设企业持有10000吨PTA现货，采用期权进行套保，为期1个月，TA805期货价格为5610元/吨。

方案一

方案一为普通看跌期权。当到期日收盘价低于执行价时，企业开始获得收益，若PTA价格跌至5300元/吨，期权端盈利310000万；如果PTA价格上涨至5800元/吨，期权端的最大亏损为99元/吨。

图一：方案一到期损益图

方案二

方案二为特殊看跌期权。考虑PTA仍有上涨可能性，保留部分上涨收益，将行权价提至5700元/吨。当到期日收盘价介于时，客户能获得下跌至5700元以下部分50%的收益；当到期日收盘价介于时，客户不仅能得到下跌至5400元以下部分70%的获益，还能获得每吨150元的收入；当到期日收盘价跌至元以下时时，客户则能在下跌至5200元以下部分100%的收入基础上，另外获得每吨290元的收益。结合期权实值部分90元/吨（5700-5610），本质上期权费仅50.9元/吨。

图二：方案二到期损益图

方案三

方案三为看跌期权比例价差策略，卖出1份行权价为5750的看跌期权价格为125元/吨，买入2份行权价为5600的看跌期权，价格为65元/吨，总成本为5元/吨。到期时若价格跌至5300元/吨，则盈利150元/吨；如果价格上涨，最大亏损为5元/吨。

图三：期权+现货到期损益图

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