分析师：范磊

投资建议：维持买入。我们维持公司未来三年的盈利预测2015-2017年净利润增长分别为30%，28%以及25%。目标价（见报告），对应31倍2015年PE，及上升空间（见报告）。重申买入评级。

事件及点评：校企合作项目。正保远程教育在5月8号于北京召开了校企合作会议。该项目旨在和高等院校建立起合作伙伴关系，给高校学生提供正保远程行业领先的课程和服务，以帮助学生更好的为就业做准备。正保计划在2015年和超过100家大学进行合作。

双赢项目，将给正保远程带来更多稳定及潜在生源。该项目将使高校学生在职业教育方面受益，而职业教育现在在中国的高校目前并不成熟。合作将帮助扩宽正保的目标市场：从职业员工（毕业生）到在校生。另一方面，合作将帮助正保在高校学生中树立企业形象，高校学生毕业后，一旦准备职业考试就很容易成为正保远程的用户。

政府政策的支持。在2014年末，教育部起草了《教育部关于深化职业教育教学改革，全面提高人才培养质量的若干意见（征求意见稿）》，鼓励校企合作及加快现代职业教育的发展。我们认为正保远程将通过其在职业教育如会计，医学和建筑工程等方面的经验很好的抓住此次发展机会。

校企合作项目或许将弥补在税务及建筑工程课程报名人数的下降。公司指导在2015年或将和100所高校进行合作，报名学生人数可能会达到20万人。另一方面，我们预计税务课程的报名人数可能会下降40%，主要是由于14年下半年国务院将注册税务师从行政许可类证书转变为能力评估类证书，降低了考生报名的积极性。建筑工程课程的报名人数也可能在下降30%，主要是由于政府近期加强了建筑师证书挂靠的管理，一定程度上也降低了考生报名的积极性。

详见《校企合作迎来增长新篇章  —— 正保远程教育(DL:US)》

政策松绑助力资本输出 —— 央行降息点评

分析师：胡晓晖

央行宣布自2015年5月11日起下调人民币存贷款基准利率0.25个百分点。该举措符合我们的预期，并再次证明中国正处于宽松周期。

正如我们在上周五疲弱的外贸数据点评中提到：由于内需外需持续恶化，经济的提振需要宽松的财政政策，如扩大地下管网、污水处理、铁路、地铁、机场、核电站等基础设施建设投资。此外，中国经济需要更宽松的货币政策来弱化扩大财政支出对私人部门投资的挤出效应。

申万宏源宏观团队预测年内仍有至少一次降息和三次降准。我们认为，财政刺激和货币宽松力度将于未来几个月不断加强，以保证2015年7%的经济增长目标。因此，我们短期看好房地产、建材和钢铁板块。

此外，为进一步推进利率市场化改革，央行宣布将存款利率浮动区间上限由1.3倍扩大至1.5倍，此举再次印证了央行将通过金融体系松绑来推进经济转型。我们认为，人民币汇率浮动区间将在未来几个月进一步扩大，且更多资本市场自由化机制即将启动，如深港通、中港两地基金互认等。我们认为，第二轮南下资金将比四月底的首轮资金流入量更多，持续时间更长，且进一步促进高成长中小盘股价值重估。我们持续看好污水处理、电子、软件、互联网、医药和新能源板块。