上周末消息面十分值得关注：一方面银保监会对险资入市限制进行了放宽，优质险企权益类投资比例提升从30%最高升至45%，将为市场带来巨额长线资金；另一方面，监管层再次发文鼓励券商基金并购重组，支持员工持股、股权激励，业内人士解读为利好券商股。

  今年险资权益投资增量将达4500亿元

  7月17日，银保监会发布了《关于优化保险公司权益类资产配置监管有关事项的通知》。《通知》中对市场来说最有含金量的一条规则是：险资配置权益类资产最高可占到上季末总资产的45%，这将给市场带来巨额长线资金，对于目前的A股无疑是一剂“强心针”。

  据测算，如果按照45%的配置权益类资产测算，截止2020年3月末，险资权益类可配置资产将增加3.3万亿。据业内人士估计，考虑到新冠肺炎疫情影响，预计今年险资权益投资增量约在4500亿元。

  据悉，《通知》共有12条，主要内容包括以下几个方面：一是设置差异化的权益类资产投资监管比例：根据保险公司偿付能力充足率、资产负债管理能力及风险状况等指标，明确八档权益类资产监管比例，最高可到占上季末总资产的45%。二是强化对重点公司的监管：明确规定偿付能力充足率不足100%的保险公司，不得新增权益类资产投资，责任准备金覆盖率不足100%的人身险公司、资金运用出现重大风险事件、资产负债管理能力较弱且匹配状况较差、受到处罚的保险公司，权益类资产监管比例不得超过15%。三是增加集中度风险监管指标：保险公司投资单一上市公司股票的股份总数，不得超过该上市公司总股本的10%，进一步分散类别和品种投资风险。

  对保险公司权益投资实施差异化分类监管，被不少机构调侃为保险公司里的“好孩子”和“坏孩子”未来权益投资将遭遇两重天”，其中偿付能力充足率、资产负债管理能力及风险状况等指标都较优的保险公司就是“好孩子”。

  这一消息到底有多重磅？对市场影响多深？公开资料显示，2004年10月25日保险资金获准入市，最开始投资权益类资产的比例上限仅为5%，2007年7月17日这个数字上调至10%，2010年8月5日上调至20%，2014年2月19日上调至30%，此次上调至45%，一共花了16年的时间。

  在业内人士看来，《通知》有利于引导保险公司开展价值投资、长期投资和审慎投资，为实体经济和资本市场提供更多资本性资金，对市场的影响是积极正面的。而银保监会也表示，将继续坚持市场化改革方向，在偿二代和资产负债管理监管框架下，持续不断强化分类监管机制，积极探索不同类型保险公司的权益投资监管模式，支持保险公司切实服务好实体经济和资本市场稳定发展。

  券商股迎利好：第五轮并购浪潮或在路上

  银保监会的发文让市场增量资金有了新的“活水”，证监会的“通知”也带来券商股方面的利好。

  近日证监会相关部门向各派出机构发布通知，鼓励证券公司、基金管理公司做好组织管理创新工作。一是解决同业竞争问题，鼓励有条件的行业机构实施市场化并购重组；二是支持实施员工持股、股权激励计划。为充分发挥并购重组效应，实现母子公司协同发展，证监会支持行业机构在有效管理不正当竞争、防范利益冲突和利益输送的前提下，探索更为灵活的母子公司发展定位和业务范围。

  事实上，过去证券行业的发展史就是一部“并购史”。自90年代以来，国内证券行业先后经历了四次并购浪潮，分别是分业经营、综合治理、“一参一控”、市场化并购。

  东方证券非银分析师认为，通过外生并购、头部券商强强联合的方式是打造“航母级”券商的捷径，也将助推我国证券行业快速做大做强，快速提升资本市场直融功能与系统重要性。分析指出，头部券商间并购符合监管引导资本市场支持实体经济发展的整体思路，并有望获监管的鼎力支持，我国证券行业也有望掀起新一轮的强强并购浪潮，加速头部集中化趋势，加剧行业内部分化，强者愈强，重点利好头部券商。

  此外，针对此次通知中支持员工持股的部分，平安证券表示，券商行业确实需要引入“股权激励”等金手铐政策，激励员工、尤其是核心骨干人员与公司长期共发展。

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