周五美国公布的非农就业数据大超市场预期，纳斯达克盘中再创历史新高，虽然随后劳工统计局纠正了错误，失业率在16%以上，但是这不会改变美国近期上涨的核心逻辑——由于大放水下的金融资产通胀。
美国放水有多厉害？据路透社援引的最新数据显示，美国财政部和美联储在短短的25个工作日内已经总计宣布放水了达13万亿美元流动性和政府赤字，这些不断增长的数据累计到一起后发现，今年借钱总额将超过去五年总和。不过这仅仅是开始，在未来的2个月内，联储将再印制出一个法国的GDP（2.7万亿美元），这也意味着，到2020年底时，其资产负债表将达到10万亿美元。
美股指数是“新自由经济”最直接的体现。过去10年纳斯达克2800多个的股票中位数股票涨幅只有33%，而前10%涨幅最大的股票，平均涨幅为19.6倍，所包含的280多家公司市值之和，占总市值的50%。也就是说10%的公司贡献了50%的市值，同时每年有大量的优胜劣汰，可以这么说，美国股市把资本主义诠释的淋漓尽致。
资本主义就是效率的代名词。资本的逐利性人尽皆知，当资本把持社会方方面面的时候就会造成严重的社会危机，例如在偏远地区投资基建如通信基站建设是极不划算的事，因此美国某些乡村没有4G信号覆盖是十分正常的事。本次纳斯达克指数新高的背景是新冠疫情仍在高位、失业率历史高位、种族冲突爆发，这些都让很多国人不能理解。其实纳斯达克重要的权重股都是受疫情影响较小的通信、医药、人工智能等新兴行业。因此，美股指数是真正代表的精英主义。
A股指数编制极为不合理。上证指数编制方式在欧美已经“绝迹”，这种没有淘汰的市值加权方式不能很好的反映当前中国经济变革。虽然最近几年垃圾退市脚步加快，但还是远远不够。我们仔细分析退市的公司，大部分是因为造假、欺诈，完全因为业绩、行业原因的占比不高。最近市场都在讨论600010包钢股份什么时候退市，最近控股股东有些增持，市场有些资金赌国资不会如此不体面的退市。截止3月底，包钢有近6万股东，如果退市似乎后续又有很多特有的隐性成本。如果说资本主义追求效率，那么我们看似要兼顾公平。但是如果出手救助本不应该被救助的资产，就是对其他高效率资产的不公平，最终导致“劣币驱逐良币”的结局，这就是过去30年A股宽基指数长期徘徊在低位的原因。
经济规律最终无法阻挡。美国社会问题的根源是贫富差距加大，而最近10年的贫富加大不单单是美国，只是美国表现的尤为突出。中国是全球化最大受益者，加入WTO后我们把GDP迅速扩大，全民享受到了福利，但是在这过程中，资源也在不断向头部集中，今后随着GDP增速不断下行，结构矛盾同样会不断暴露。在全球通胀背景下，有能力负债的富人能充分享受早期资产泡沫红利，而穷人会进入被动通缩，这又会加剧社会矛盾。最近提出的“地摊经济”就是要提高普通人民众的边际消费，释放有效需求，但是我们认为这不能解决根本问题，长期看还是要依靠科技进步不断降低成本来释放真实需求，而这条道路任重道远。
今日策略：近期市场分歧极大，巴菲特卖出航空股后反弹超30%，有人质疑巴菲特犯错了，但是我们认为减持自己看不懂的资产本身就是明智之举，这正好比我们一个月前减持300144宋城演艺一样，即使没有疫情我们认为当前股价也已经不便宜，虽然近期他同样涨幅不错。当前市场逻辑应该还是在流动性泛滥，驱动股价的因素主要是分母（贴现率）而不是分子（业绩）。所以那些短期无法证伪的科技、消费、医药仍在轮动活跃。总之在当前环境下，不要放低总仓位，只需关注仓位平衡问题。医药、大科技（含新能源）、消费依旧是主线，可以稍微覆盖证保。【风险自担，仅供参考】

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。