美国的经济表现和股市表现似乎从未如此脱节过。

一方面，美国正在经历1968年以来最严重的的种族危机。美国非裔男子乔治·弗洛伊德之死在全美掀起了反种族歧视抗议活动，暴力冲突和抢劫犯罪也随之泛滥。而特朗普总统威胁要发动军队镇压更加引发了舆论争议。

与此同时，新冠病毒疫情危机也没有停止。这场疫情已经造成全美超过10万人死亡。美国经济也遭受重创，超过4000万人因此失业。

另一方面，美国股市却已经迅速走出低谷，朝着历史新高高歌猛进。

截至美东时间周三（6月4日）收盘，标普500指数上涨1.36%，这已经是该指数连续第四个交易日上涨。纳斯达克综合指数上涨0.78%。自3月23日以来，纳斯达克指数已经上涨了40％，现在距离三个月前的历史高位仅差毫厘。

显然，美国的经济基本面和股票市场已经出现了鸿沟。咨询公司RSM International的首席经济学家乔·布鲁索拉斯（Joe Brusuelas）表示，他不记得华尔街与实体经济之间曾有过如此巨大的脱节。他说：“市场已经破裂。它已经不再如实反映实体经济的前景。”

这背后的原因何在？

交易员认为，造成这种情况的主要原因有两个：一是美联储和政府所采取的前所未有的刺激措施，二是市场对经济复苏的提前预判——尽管经济远还没开始复苏，但投资者们不愿错过提前入场的机会。

此外，乔·布鲁索拉斯还把股市和经济脱钩的现象部分归咎于美国上市公司数量的急剧下降。

诺贝尔经济学奖获得者罗伯特·希勒（Robert Shiller）认为，这种风险和股价共同飙升的情况，将使得股票市场“极容易遭受挫折”。

美联储放水造就“虚假的牛市”

市场的信心很大程度来自于美联储一系列激进的经济刺激。新冠危机到来后，美联储将利率降至接近于0的水平，承诺将购买海量国债，甚至史无前例地将购债目标转向投资级公司债券和垃圾债券。

相比之下，美联储在2008年经济危机时的刺激措施都显得“非常温和”了。连美联储主席鲍威尔近日坦言：“我们越过了很多以前从未越过的红线。”

这样大规模的放水掩盖了新冠病毒和种族危机给经济带来的创痕，使得实体经济和华尔街之间的差距愈发扩大。

美林美银首席经济学家迈克尔·哈特奈特（Michael Hartnett）指出，不止美联储，全球央行都在大规模放水：“当政府债券和企业债券的价格都已经由中央银行决定，为什么还有人会期望股票的价格合理？”

市场已经提前嗅到复苏的味道？

即使美国经济仍处于混乱状态，但市场似乎已在普通美国人感受到之前嗅出了复苏的味道。2009年3月美国股市触底时就是这种情况：彼时经济尚未开始复苏，但已经开启了美国历史上最长的牛市。

眼下，有一些微弱的迹象表明当前经济似乎正在触底反弹。例如，失业申请的数量开始下降，抵押贷款申请在增加。航空公司的旅客活动也开始增加。

昨夜公布的数据显示，美国5月ADP就业人数减少276万人，仅次于4月创下的纪录最大降幅，但远远优于预期-900万人，这也给市场带来信心。

希勒说，许多投资者担心会再次错过机会：“他们还深刻记得自己上次（2009年）也没有抓住它。”

其次，希勒认为市场的信心还有可能来源于特朗普。自3月以来，特朗普一直对新冠疫情带来的经济冲击轻描淡写——就像他最初对新冠病毒的轻描淡写一样。特朗普多次强调经济影响仅仅会局限在上半年，从今年秋季开始，美国的整体经济将会重新焕发以往的生机。这样的表态给市场带来了“虚假的信心”。

希勒说：“特朗普的表态鼓舞了很多人——当然，你没必要相信特朗普的话，但你只需要相信其他人会相信他。”

经济真的要恢复了吗？

然而，现在就提前判断美国经济恢复进程或许为时过早。

和2008年的经济危机相比，这次的情况更加复杂：新冠疫情危机给此次的经济恢复增加了不确定因素。而现下美国各地的游行可能进一步放大了这一风险。

在游行抗议活动中，人群大规模聚集，尽管其中一些抗议者戴着口罩，但许多其他抗议者却没有。美国外科医生杰罗姆·亚当斯（Jerome Adams）表示，“我们有充分的理由相信，新冠病毒可能再次大规模爆发”。

景顺集团首席全球市场策略师克里斯蒂娜•胡珀（Kristina Hooper）说：“我们必须担心感染可能再次爆发。这些抗议活动中的任何一场都可能是一场超级传播活动。”

新冠疫情如果卷土重来，美国各州重新开封经济的计划将不得不取消。这一背景下，现在就判断经济即将走出低谷，或许还为时过早。