该行业处于上一个历史景气低点（2015年底）后的另一景气低点！白马价值凸显，成长蓄势待发
发布时间：2020-5-29 15:31阅读：414
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当前化工行业处于上一个历史景气低点（2015年底）后的另一景气低点，受全球疫情影响，20年上半年化工行业公司业绩整体低迷，但随着宽松货币政策的不断推进，社融增速的持续上行，化工行业需求有望得到改善。供给方面，在16-17年由行业去产能带来一轮景气高点的刺激下，新一轮的新建产能预计会在未来一两年迎来投放，但新增产能主要来自各细分领域头部企业，能推动行业集中度提升。成本方面，油价未来较长时间预计会维持底部波动，化工品原材料价格也会维持在较低位置，利好于下游新材料行业和部分精细化工行业。估值方面，不同公司未来估值水平预计会有较大差异，大的龙头公司及市占率可以持续提升的公司，会享受较高的估值溢价，没有长期逻辑的公司会越来越边缘化。根据目前市场情况，我们中期策略推荐价值白马、半导体化学及其他新材料、低估值成长公司3个方向。
推荐长逻辑突出、享受估值溢价的白马龙头。借鉴国外化工行业发展经验，龙头企业产品很大很全，行业集中度高，国内化工行业则正处于龙头市占率不断提升的过程中。国内大的化工龙头现金流表现好、长期逻辑突出，随着一体化的不断推进和产品结构不断丰富，周期性会不断减弱，长期价值会不断得到认可，估值有望从周期股向价值股切换。推荐：万华化学、华鲁恒升、扬农化工。
推荐有进口替代需求的半导体化学品及其他新材料公司。大部分化工品我国在全球都占据着主导地位，但还有少部分新材料产品受制于人。当前中美贸易摩擦不断反复，逆全球化持续抬头，我国将加快研究具有进口替代需求的新材料产品，该类公司的研究也将从主题投资转向具有持续业绩表现的公司。推荐：联瑞新材、飞凯材料、鼎龙股份、光威复材、万润股份。
推荐低估值成长公司。虽然化工板块当前整体仍处于下行周期，但有些细分行业仍然有较高景气度，另外某些精细化工领域的龙头公司可以凭借上市公司优势“碾压”其他非上市公司，以不断实现市占率提升。当前受疫情影响，很多成长性不错公司的业绩受到影响，估值也得到压制，预计随着需求恢复，估值较低的成长公司会迎来业绩和估值的双重提升。推荐：利安隆、金禾实业、利尔化学、中旗股份。
风险提示。安全和环保的风险；需求持续低迷的风险；产品价格下滑的风险；国际贸易摩擦的风险；项目投建不及预期的风险；汇率变动的风险。
温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。
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