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股票期权 跌 + 
ETF 及股指期权，2020 年 5 月 12 日，上证 50 指数跌 0.04%，收于 2869.5973。沪深 300
指数跌 0.09%，收于 3960.2378。50ETF 跌 0.00%，收于 2.8600。沪市 300ETF 跌 0.18%，
收于 3.9450。深市 300ETF 跌 0.12%，收于 4.0110。 
双方应秉持平等和相互尊重的原则，共同落实好协议。统计局：4 月份，全国居民消费价
格同比上涨 3.3%，食品价格上涨 14.8%，1-4 月平均，全国居民消费价格比去年同期上涨
4.5%。4 月份食品烟酒类价格同比上涨 11.3%，影响 CPI 上涨约 3.39 个百分点；畜肉类
价格上涨 66.7%，其中猪肉价格上涨 96.9%，影响 CPI 上涨约 2.36 个百分点。央行公告
称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，5 月 12 日不开展逆回购操作。Wind 数
据显示，今日无逆回购到期。短期 A 股恐冲高回落，投资者应注意风险。 
从波动率方面看，沪深 300 隐含波动率回落至 20%。短期下降，短期方向上可以买入熊市
价差，波动率方面可卖出宽跨式策略做空波动率。 
 商品期权 震荡 + 
商品期权：5 月 12 日，商品期权各标的多数延续下跌。在波动率方面，当前各品种标的
波动率整体回落，但仍维持在高位。全球 5 月逐步开启复工复产，需求回升，国际原油
止跌反弹，国内化工品或也迎来上涨。但是在没有特效药或疫苗研发出来之前，未来疫
情仍有爆发隐患，原油未来需求形势仍严峻。此外，美国 4 月 CPI 大回落，特朗普称美
国也应采取负利率。国内方面，4 月 CPI 和 PPI 低于预期，显示需求仍较差。央行调查
统计局有关人士表示当前应当允许宏观杠杆率有阶段性的上升，扩大对实体经济的信用
支持。逆周期调节力度加大，两会 5 月 22 日即将召开，进一步的政策利好可期。从期
权策略上来讲，1、5 月全球复工开始推进，经济有望触底反弹，虽然未来仍有爆发隐患，
但 5 月仍是做多窗口期，对于不少期权品种的标的来说，可以继续滚动卖出看跌期权或
买入看涨期权，控制好杠杆，逐步做多。2、当前多数品种隐含略有下降，但仍在高位，
随着全球风险偏好回升，期权隐波有望走低，可逢高做空波动率。3、单方向持有期货的
投资者建议卖出虚值期权做备兑，即使方向判断错误也能弥补些许损失。