主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股涨跌不一，北向资金流入26.47亿元，5月8日融资余额达10409.55亿元，较上一交易日增加14.97亿元。当前资本市场情绪有所缓和，但仍需需警惕在肺炎疫情未有明确拐点前短期市场会出现反复。随着经济数据的逐渐公布，肺炎疫情对实体经济的影响逐渐显现。从披露的一季度业绩来看业绩向好的企业占比依然较低。我们认为一季度经济基本上已反应在市场预期当中，目前主要是二季度影响几何尚不确定，尤其是外需减弱的影响。当前看我国股市韧性较强，从技术面看可能存在调整的需要，建议先观望。

【国债】

国债：金融数据超预期，期债价格大幅走低。4月份社会融资规模增量为3.09万亿元，比上年同期多1.42万亿元，主要是贷款和企业债券融资大幅增加，带动社融存量同比增长12%，M2同比增长11.1%，均高于前值和预期，国债期货价格大幅走低，10年期国债活跃券收益率上行3bp至2.67%。当前海外疫情仍没有缓和的迹象，各国制造业和服务业PMI创记录新底，生产和消费受到巨大冲击，国内消费需求恢复较慢，外需数据的持续性有待观察；中央政治局会议要求以更大的宏观政策力度对冲疫情影响，国务院常务会议再提前下达1万亿元专项债新增限额，预计两会期间全年专项债额度将得以确定，积极财政政策落地预期增强，加上金融数据持续超预期，对长端债市或有所扰动，不过考虑到财政政策将有央行降准降息配合落地，市场资金面将继续保持充裕，短端国债收益率上行空间有限，国债期货操作上建议暂时观望为主。

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2）能化

【原油】

原油：尽管沙特阿拉伯和其他产油国宣称加大减产力度，但是市场对复苏乏力的石油需求仍然担忧重重，国际油价再次下跌。上周在多国准备解除封锁复工复产后，国际油价一度上涨。但是周一德国有报告称，初步放松封锁后，新冠病毒肺炎患者有加深增长迹象，韩国周日也警告说可能会有第二波疫情。路透社援引沙特阿美石油公司的话说，该公司将在6月份自愿将每日减产额度再增加100万桶，相当于全球供应量的1%。据沙特阿拉伯能源部一位官员说，沙特阿拉伯6月原油日产量将比4月份日均减少约480万桶，原油日产量降低至749.2万桶，为近20年来最低点。继沙特阿拉伯宣布加大减产力度之后，科威特也宣布在联合协议承诺的减产额度基础上，6月份原油日产量再减少8万桶。阿联酋也表示，6月原油日产量在协议基础上再减少10万桶。

【甲醇】

甲醇：夜盘下跌0.45%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在83.86%，较上周上涨4.71个百分点。随着南京诚志二期、阳煤恒通等装置陆续结束检修，本周四国内煤（甲醇）制烯烃装置整体开工负荷明显提升。截至5月7日，国内甲醇整体装置开工负荷为68.81%，上涨0.90个百分点；西北地区的开工负荷为81.91%，上涨1.37个百分点。整体来看沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在114.6万吨，环比上周上涨1.85万吨，涨幅在1.64%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在31万吨。据卓创资讯不完全统计，从5月8日至5月24日中国甲醇进口船货到港量在62.35万-63万吨附近。

【橡胶】

橡胶：周一窄幅震荡，疫情影响在前期暴露充分，目前市场开始关注需求恢复情况，短期价格获得提振。市场流动性充裕，也对价格起到支撑作用。橡胶主产国新胶开割，初期产出较少，但后期产出预计增多，可能对远月价格形成压制，短期价格偏低，或有一定上升空间，但供需对比未发生根本改变。价格预计维持宽幅震荡。

【PTA】

PTA：09合约收于3480（-8）。亚洲PX 488美元/吨CFR中国成交稀少。PTA原料成本2610元/吨。华东地区PTA现货市场报盘09贴水165自提，参考商谈3325元/吨自提。PTA现货加工费710元/吨。PTA装置开工率88%。PTA社会库存累积至357（+2）万吨。江浙地区聚酯工厂平均产销清淡，产销在3-4成左右。油价重新上升，PTA成本支撑，偏强运行，但当前货源充足，上行高度有限。

【MEG】

MEG：09合约收于3611（+1）。MEG现货成交3440元/吨。截至5月7日，国内乙二醇整体开工负荷在62.10%（国内MEG产能1373.5万吨/年）。其中煤制乙二醇开工负荷在42.54%（煤制总产能为489万吨/年）。MEG装置开工小幅回升。今日华东主港地区MEG港口库存约129.9万吨，环比上期增加4.0万吨。3月我国MEG进口量为111.5万吨，较去年同期上升21.8万吨左右。MEG库存重新回升，下游需求偏弱，上行高度有限。

【尿素】

尿素：尿素期货小幅震荡。国内尿素市场价格总体保持稳定，当前下游工业需求相对稳定，刚需采购为主，南方农需持续推进，但到货量持续增加，整体市场供大于求，加之市场心态受国际经济环境影响，多数看空，采购积极性下降，企业新单成交清淡，企业承压下调价格。期货方面，总体需求同比的大幅减少和开工增加使得未来价格存在下跌的可能性，可考虑在出现短期大幅上涨时做空。

【沥青】

沥青：夜盘沥青期货主力合约下跌0.48%。中石化炼厂沥青价格上调，华南、华东、山东地区价格上涨50-100元/吨。需求方面，终端开工项目仍然较少，华南西南地区降雨也对沥青需求有所影响，不过随着气温上升、天气好转，后期施工需求将逐渐增加。供给方面，华东地区货源略有紧张，市场供应与去年同期相比有所减少，当前生产沥青利润较为丰厚，多个炼厂计划开工复产，市场总体供应有继续增长的趋势。

【苯乙烯】

苯乙烯：苯乙烯持续回调。多国开始放松公共卫生事件封锁防控，预期需求有望逐步恢复下油价一度短线反弹，但原油整体需求的疲软、供应过剩和库容紧张等问题依然困扰着短期油市，今天能化整体疲软。而随着上周利多的兑现较弱的基本面使得苯乙烯价格回落，目前价格重心反弹苯乙烯一体化装置毛利润重新转正，苯乙烯生产装置多数重启，当前利润或有下降空间。下游需求方面受价格反弹提振生产企业维持较高负载，但触顶预期浓厚。主港到货依然较多，主港库存有上行可能。近期苯乙烯价格随原油价格波动，供需面结构有一定改善但利润走高有下降空间，重点关注原油价格变化对于苯乙烯的价格支撑作用以及供需的动态变化，或形成区间震荡。

3）黑色

【螺纹】

螺纹：螺纹夜盘小幅波动。现货方面，上海一级螺纹现货3530（理计）。钢联周度数据显示，螺纹周产量368.98万吨，增10.46万吨，社会库存降46.45万吨至949.22万吨，钢厂库存降27.74万吨至367.92万吨。本周螺纹产量继续增长，但假日库存表现依旧良好。基本面整体维持供需两旺的格局，铁矿上涨及焦炭提涨落地成为主要推动力。建材产量持续上升，冷热卷产量持续下滑。废钢连续涨价后，短流程即期利润开始回落，已经出现短流程钢厂进行检修的情况，预计废钢价格将进入震荡整理期。螺纹需尤其关注下周库存表现情况，而卷板类钢材陷入供需两弱困境。

【铁矿】

铁矿：铁矿夜盘震荡。现货方面，金步巴报700（折盘面），普氏62指数报87.85。Mysteel全国45个港口进口铁矿库存为11188.96，较上周降209.07；日均疏港量316.44降1.99。分量方面，澳矿6227.63降145.59，巴西矿2529.60降116.07，贸易矿5362.90降56.82，球团613.68增35.62，精粉611.02降34.72，块矿2054.01增7.04。（单位：万吨）巴西出现一些更加严厉的封城措施，虽然巴西申明淡水河谷的产地不受影响，但是市场担忧铁矿石的运输会出现问题，供应担忧加剧。另一方面，国内库存随钢厂补库继续下降，深贴水的悲观预期不得不由盘面上涨进行修复。

4）金属

【贵金属】

贵金属：上周五公布的美国4月非农就业人口减少超2000万创下史上最大降幅，但市场已经对4月的糟糕数据已有心理预期，市场押注最糟糕时期已过去，黄金冲高回落并未摆脱震荡的格局。上周利率市场显示市场预期美联储有实施负利率的可能，美联储持续扩大和深化购债项目使得市场流动性和信心一定程度恢复，对冲全球货币宽松使得黄金下方有较强支撑。欧洲多国和美国等计划逐步解除或者放宽疫情封锁措施，复工复产逻辑延续，但是德国、韩国和新加坡等国的新冠病毒新增病例骤增引发疫情二次爆发担忧。整体上看中长期由于实际利率的进一步下行和信用的贬值支撑黄金，短期经济数据和疫情发展的影响力减弱，市场处于复工复产和经济反弹预期的转向期，市场风险偏好回升，金银整体呈现震荡。后市重点关注美国复工复产预期能否兑现和美联储13号的表态。

【铜】

铜：周末夜盘铜价延续回落，市场担忧国内发生第二轮疫情，近期国内出现新的病例，另外美元走强也给铜价带来压力。今日将公布CPI和PPI数据。一些国家计划恢复正常秩序，前期不断有报道称境外矿山和冶炼厂因疫情而减产甚至停产，尤其是国内需求的明显恢复，给铜价带来支撑。但由于今年全球GDP负增长，需求可能下降更多，意味着铜过剩的可能性更大。短期铜价可能总体宽幅震荡，建议关注国家具体扶持政策、人民币汇率、疫情等数据。

【锌】

锌：周末夜盘锌价小幅上涨，整体延续反弹走势。近来锌价受多因素支撑，下游需求恢复，国内锌库存出现下降，疫情影响矿山产出，以及精矿加工费缩窄，持续支撑锌价。但近期镀锌板库存较高，如果不能下降，将限制未来锌需求。周五上期所库存轻微增加，结束了连续下降势头。目前锌价脱离高成本矿山生产成本，在矿山没有做出明确减产前，维持中长期供大于求的观点。建议关注下游开工状况、人民币汇率、疫情等数据变化。

【铝】

铝：昨日夜盘铝价上行。基本面方面，国内疫情局面近期有所好转，下游生产企业已逐步复产，但受疫情影响恢复速度较慢。原料方面，疫情造成了电解铝上游原料运输出现紧张，但由于前期铝价弱势，氧化铝也持续下行，未来可能会持续反弹。国内目前复工持续推进，需求未来或仍有一定支撑。库存方面，近期国内社会库存持续回落，供需再度回归短缺。考虑到目前行业利润大幅修复，建议操作上多单了结观望。

【镍】

镍：昨日夜盘镍价上涨。国内方面，随着下游企业陆续复工，市场短期需求预计逐步好转。基本面方面，中期来看今年镍金属供应缩减的趋势不变，价格偏低会带来较好的买入机会。未来建议首先关注疫情对市场的影响，尤其是境外的资产价格走势。操作上建议多单10万元/吨附近止盈。

【不锈钢】

不锈钢：不锈钢期货夜盘小幅回落。库存方面，目前主要消费地不锈钢库有所回落，不锈钢整体依然呈现相对过剩。除此之外，近期境外疫情造成的消费萎缩也很大程度影响了下游的预期，未来不锈钢价格能否企稳需要关注商品整体走势以及境外资产价格走势。操作上建议目前观望为主。

5）农产品

【玉米】

玉米：玉米期货继续调整。全国售粮进度赶超去年同期，基层余粮不足一成，现货市场普遍对之后饲料需求有乐观预期，各地贸易商囤粮热情较高，惜售待涨。全国400个定点监测县数据，3月份全国能繁母猪存栏环比增长2.8%，全国16万家年出栏500头以上规模猪场，新生仔猪同比增长7.3%。短期来看，玉米需求稳定但饲用需求依然有所下滑，预计没有太大趋势性行情。长期来看，认为玉米价格处于上涨趋势，可考虑布局09、01合约的长期多单。玉米期权方面，可考虑卖出9月合约的虚值看跌期权，或在持有09合约多单的同时卖出虚值看涨期权。

【苹果】

苹果：苹果期货有所上涨。4月20日左右受冷空气影响北方大面积降温，苹果主产地的陕西和山东降温幅度虽然较大，但是时间短，绝对温度低于0摄氏度的区域主要在陕北，范围不大，预计影响有限，但本次降温对梨产生一定影响，可能最终影响苹果收购价。在四五月份苹果对寒冷天气比较敏感，短期内预计苹果还是会波动较大。总体来说认为今年出现18年减产情况的可能性不大，若是苹果期货由于天气题材大幅上涨，那么后续可能存在做空机会。

【油脂】

油脂：马来西亚棕榈油休市，美豆油震荡。原油价格持续疲弱，生物柴油炼化明显受到抑制（占总消费的25%左右），疫情扩散也将压制植物油的食用需求（占总消费的75%左右）。国内豆油周度提货量自高位回落，油厂未执行合同下降明显。目前中国大豆库存止降回升，周度压榨量已达到接近180万吨高位，国内供求已由前期偏紧转为略宽松。棕榈油产地月度产量回升，以及植物油消费端均受到抑制，预计中长期油脂价格将震荡偏弱。周末厄尔尼诺气候正在形成的信息受到市场关注，需注意监控气候因素对棕榈油产量和棕榈油价格的影响。

【棉花】

棉花：美国棉花期货震荡，郑棉震荡。当前国内棉花市场库存充足，中国棉花协会物流分会调查显示2月底全国棉花商业库存总量497.26万吨，较上月减少3.93万吨，较去年同期增加40.74万吨。受疫情扩散影响，下游纺织企业订单不足，大部分降低产能消化库存为主。当前棉花主产区新疆播种已全面开启，部分地区开始出苗。后期需关注产区天气变化。

【白糖】

白糖：昨夜美国ICE糖期货下跌2%，目前价格较最高15.9美分/磅下跌37%。郑糖震荡。能源价格大幅下跌使得巴西糖产量大幅增加的预期上升，4月下半月巴西中南部产区产糖预计176.8万吨，同比增长69.6%，预计全年蔗糖产量可能在3600万吨左右。印度截至5月4日出口糖334.9万吨，糖厂已签订420万吨的糖出口合同，印度食品部共分配了600万吨糖出口配额。泰国受干旱和疫情影响，制糖业受到较大影响，如果干旱持续，则下一榨季泰国将面临甘蔗短缺的风险。中国进入收榨尾声，广西、广东、海南已全面收榨。本榨季国内截至3月产糖981万吨，销糖477万吨，销糖率49%与去年同期持平。2020年1-3月中国食糖进口40.4万吨，去年同期33.74万吨，同比增长19.5%。目前市场供应量充足以及处于传统淡季，疫情导致消费迟迟不见起色，商家出货意愿增强。5月份国内取消贸易保护关税的概率偏大，因此加工糖厂的采购节点可能会推迟在5月之后报关。目前配额外进口巴西食糖成本4400元/吨左右，外糖下跌刺激进口利润转好，预计郑糖在政策落地之前维持弱势。

【豆粕】

豆粕：美豆和美豆粕震荡，连粕震荡。今日晚间美国农业部将公布供需报告。国内开机恢复令基差承压。由于原油价格持续疲弱，影响生物柴油炼化和玉米酒精生产，美国豆粕在压榨企业中提供的利润份额和饲料蛋白中的添加将增多。巴西3-4月大豆出口可能创历史同期新高，对应中国5-7月份大豆进口月均预计950万吨或更高。目前中国库存止降回升，周度压榨量已达到接近180万吨高位，国内供求已由前期偏紧转为略宽松，广东地区豆粕基差已跌至负70附近。短期豆粕可能震荡，中长期买入持有策略可能存在一定机会。