盘面上，各板块涨多跌少，船舶制造、电力、钢铁、农业、航空航天等二线蓝筹大涨逾5%领涨两市。互联网、有色、水运等板块跌幅居前。

消息面上，4月汇丰中国制造业PMI终值48.9、低于预期。预期值为49.4，初值为49.2。

四月A股各大指数均以大涨的方式圆满结束，五月“开门”大盘延续了四月上涨势头，探底后便再次震荡攀升。不过虽然股指能再次发力向上，但盘面却浮现了两大不详现象，这或预示着个股大分化的到来，周一股指跳水回升暗藏了个股筹码松动、分化的杀机。

第一大不详信号是，创业板指高位大幅跳水。这说明了创业板指经过4月暴涨20%以上的涨幅后，筹码在高位开始松动，资金开始纷纷大调仓了。毕竟本月起，新股发行将从之前的一批变成两批，且有中国核电超级IPO，巨大的抽血效应令资金纷纷出逃涨幅巨大的题材股。这也从奋达科技大涨后跌停板、创业板市值大哥东方财富今日盘中大幅"水泻"便可看出。而创业板市值一哥开始大幅跳水杀跌，说明有先知先觉的资金开始从中暗暗撤离了。正所谓"兵熊熊一个，将熊熊一窝"，在市值大哥带头跳水下，对涨幅过大、筹码松动、放量滞涨、逆势下跌与主力出逃个股，应尽快调仓换股为宜。

其次，作为官媒的人民日报近期频频提醒投资者注意风险。称牛市并不意味着一路不回头的单边上涨、牛市也不意味着所有股票在任何时候都是机会。官媒从前期的支持开始变向警示风险，这或让市场谨慎心理有所增加，这从近期股指量能明显萎缩便可看出，而缩量上涨往往都不牢靠，投资者对后市行情还须谨慎为宜。

因此，在当前创业板市盈率高达百倍，龙头股大幅水泻、大盘量能又大幅萎缩这两大不详现象下，5月份的板块个股必将难再现普涨局面，出现剧烈大分化的可能性较大。而在个股大分化下，唯有站在市场暴风口、抓住市场领涨龙头，方能在5月震荡的行情中趋利避害、获取超额收益。

事实上，在当前牛市中每月都有翻倍领涨龙头股。如二月份业绩暴涨的如意集团，单月暴涨达138%；三月份高送转龙头二三四五也暴涨152%；四月国企整合的南北车一月翻倍、并购重组的龙生股份连续19个涨停板，股价一月暴涨达500%以上等，充分说明牛市龙头股巨大赚钱效应。而随着赚钱效应的持续扩散，5月将有望迎来更强劲翻番强龙头。

据财新记者独家了解，有计划通过国家开发银行等政策性银行来运作，通过类似定向再贷款的方式注入一定的流动性，解决地方债的置换问题。

至于名称，既不叫MLF（中期借贷便利），也不是PSL（抵押补充贷款），而是一个新名词，但本质类似于定向再贷款，期限是十年以上，“是一种国际上没有的新的货币工具，形式不重要，各种操作方式都可能。”有知情人士告诉财新记者。

目前关于地方债置换方式的讨论大致可以分为三类：一是地方政府直接与银行或其他债权人谈判，用债券来置换原来的贷款；二是央行通过全面降准等方式提供流动性，创造低利率的环境，通过市场化的方式来置换；三是央行通过政策性银行或将地方政府债券纳入质押再贷款或定向再贷款范畴的方式，间接购买。

“如果不借助外部流动性支持，最后没有中央银行货币信用的支出，债务置换就是空中楼阁。”中国社科院教授刘煜辉(微博(微博对财新记者称，解决流动性问题，技术上手段很多，中央银行做负债业务的话就是降准，做资产业务的话就是贴现、资产抵押、再贷款，“就看怎么选择了”。

刘煜辉认为，由政策性金融机构来置换会更好一些，相当于政策性金融机构的一个部门去赎买银行的平台资产，将其从银行资产负债表中挪到政策性银行的表中，“这是迟早的事情，不如现在就让政策性银行来处理”。

目前尚不能确定地方债置换是否全部由政策性金融机构来承担。“如果1万亿全让开行一家买，不太现实，5000亿都是很多了。”国开行一位人士对财新记者称，可以让商业银行和政策性银行都来参与；如果只让政策性银行来做，可能需要分散到好几年。

“这相当于左手倒右手，但地方政府的偿债压力就会减轻，利率和期限都不一样，” 社科院金融研究所副所长殷剑锋表示。

“通过此举把政策性金融债的利率压下去，信用债的利率就下去了。”有银行人士表示，“这也相当于锁定成本和地方违约风险，也解决商业银行的一项担心。”

根据全国“两会”的安排，今年地方债的发行规模较往年大增，除了新增6000亿地方债，还要发行1万亿置换债券来偿还到期债务，目的是降低地方政府的利息成本。近期部分省份地方债发行工作启动，但进展并不顺利。4月23日，原定此日公开招标发行的江苏省财政厅首批648亿元一般债券延迟。业内人士预计，今年地方债发行将在多省市全面延迟。

一位央行人士对财新记者表示，理论上标准的置换是谁的银行贷款就转为谁持有债券，因为是本金置换，不需要再投入额外的资金，操作上应该是封闭的。但目前的债务置换是债务重组的概念，最核心的问题是取决于债权人是否有动力做。将银行高信用等级的最优质的资产置换成债券后，对信用等级的影响不大，但是收益率下来了。

此类债券平日的主要买家------商业银行这次完全没有任何动力来参与。北京银行司库部人士对财新记者称，“非常不感兴趣”，目前都是分行出于维护与地方政府的关系逼着总行投，但“利率太低了，而且没有流动性”。

国泰君安首席债券研究员徐寒飞对财新记者表示，此前银行持有的地方融资平台贷款或城投债的利率都在8%左右，现在地方置换债利率仅为4%，几近腰斩。

“商业银行不愿意买地方债，是因为负债成本高，比如银行理财的利率就有4%，地方债的收益连成本都覆盖不了。比地方债收益高的资产多得是，而且置换出的地方债资产是原来银行内部的非标资产，收益率都在7.5%—9%，甚至达10%，为何要换成收益率才4%—5%的地方债呢？”一位银行金融市场人士表示。