期权卖出合约的合理平仓价不能是零，别盲目拿到期
发布时间：2020-4-9 18:12阅读：1259
资质已认证
问一问
先侃行情，隔夜欧美市场没有闹事，今天A股题材股虽然不错，但权重指数继续在本轮反弹高位走横，300和50指数至收盘分别小涨0.33%、0.32%。300和50指数，连续第3天K线小实体，周初缺口还在市场迟迟不补。短期市场有些小分歧，今天期权隐波尾盘有所上行似乎为短期选向准备？如昨天讲的近期上行的动力是相对低估值+政府还望打出的救市举措，迟疑的点是全球经济衰退忧虑+大国博弈风险，且抱短期选向不改震荡看法继续走着看，我个人保持偏乐观。
尾盘虽然有些许升波，但期权市场今天整体继续用降波表达总体震荡的预期，300和50期权当月隐波较昨日均走低约2个波动率。分别来看，50ETF期权4月平值隐波收23.5%-，其中认购期权21.0%-、认沽期权26.0%-，合成贴水因防跌思绪有些走高；000300指数期权4月平值隐波收26.0%-，159919ETF期权4月平值隐波收25.5%-，510300ETF期权4月平值隐波收24.5%+。短期的降波比我想得要快，目前到了参照18年下半年中美贸易博弈下50期权隐波区间20-30%的中偏下区域，加上目前300和50的20日历史波动率都还在27-28%一线，卖方得做好本轮隐波走低到尾声的打算。不过鉴于欧美市场今日表现出的淡定与A股情绪的恢复，后期震荡共识浓烈下继续拿着卖权博弈隐波反复后继续走低以及时间价值仍有理由，建议中性卖方近日适度落袋部分以防止新的幺蛾子，同时激进者也可以保持头寸继续赌，总体不建议增加敞口赌。反过来，短期买方还得适度规避，博弈方向得继续参考卖权、实值期权、牛熊差价的方式进行。隐波日内走势与波动率曲线单日变动见咏春大师图，左侧两图红色、蓝色、绿色、黄色分别为4/5/6/9月期权隐波，背景为标的走势，上为50ETF期权、下为300ETF期权；右侧两图彩色曲线为今日，淡蓝色为昨日，上为50ETF期权、下为300ETF期权。随着最近一轮中性卖方的利润累积（或者损失修复）,趁机再聊聊到底卖权持仓的理想平仓价是否应该是零的问题。如果至今为止，有卖方交易者还寄希望于把所谓的权利金吃完，一定有必要看看下面的简要思考。按照卖权合约的构建初衷分类，我个人认为可分为匹配现货、期货甚至买权策略的成本抵消交易类，旨在博弈隐含波动率下跌的投机交易类，旨在博弈不波动收取时间价值的投机交易类三大类。后两者有所交叉，但初衷不同我还是选择分开阐述，此三类卖权合约的理性平仓价思考一次如下：a.成本抵消类卖权合约里可能涉及到两种情况，一种是卖权保证金可用通过备兑、组合保证金减免时，此时本身作为附属的卖权合约因为无额外保证金，故平仓价可设置到0，但实践中得平衡好为了拿卖权的权利金残余价值零头而失去一些小概率机会的课题（比如备兑认购期权时，可能存在的行情小概率快速涨穿卖权行权价）；另一种则是卖权合约不具有保证金减免时，有一个最显而易见的成本即是保证金的资金成本（年化怎么也得3%吧），此时一定不会是拿到零平仓卖权最优。b.博弈隐含波动率下跌的投机交易类卖权合约的情况则相对简单，既然择时上卖权的出发点是隐波的下跌，当隐波达到预期或者有意外可能回升的时候，卖权合约当然即应该平仓，所以理想平仓价一定不是零,实践中往往有赌当月隐波回落后标的稳定会选择继续拿期权合约收时间价值，此时该问题自然过渡到下边的一类。c. 博弈不波动收取时间价值的投机交易类卖权合约的情况最为简单，几个很容易参考的点，1是当保证金资金成本高于剩余期权权利金时当平仓卖权，2是在认为行情的波动范围很小的情况下，等行权价或保守些取等Delta的远月期权Theta明显大于近月时，当进行合约的移仓，显然理想平仓价也必然不是零。
温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。
尾盘虽然有些许升波，但期权市场今天整体继续用降波表达总体震荡的预期，300和50期权当月隐波较昨日均走低约2个波动率。分别来看，50ETF期权4月平值隐波收23.5%-，其中认购期权21.0%-、认沽期权26.0%-，合成贴水因防跌思绪有些走高；000300指数期权4月平值隐波收26.0%-，159919ETF期权4月平值隐波收25.5%-，510300ETF期权4月平值隐波收24.5%+。短期的降波比我想得要快，目前到了参照18年下半年中美贸易博弈下50期权隐波区间20-30%的中偏下区域，加上目前300和50的20日历史波动率都还在27-28%一线，卖方得做好本轮隐波走低到尾声的打算。不过鉴于欧美市场今日表现出的淡定与A股情绪的恢复，后期震荡共识浓烈下继续拿着卖权博弈隐波反复后继续走低以及时间价值仍有理由，建议中性卖方近日适度落袋部分以防止新的幺蛾子，同时激进者也可以保持头寸继续赌，总体不建议增加敞口赌。反过来，短期买方还得适度规避，博弈方向得继续参考卖权、实值期权、牛熊差价的方式进行。隐波日内走势与波动率曲线单日变动见咏春大师图，左侧两图红色、蓝色、绿色、黄色分别为4/5/6/9月期权隐波，背景为标的走势，上为50ETF期权、下为300ETF期权；右侧两图彩色曲线为今日，淡蓝色为昨日，上为50ETF期权、下为300ETF期权。随着最近一轮中性卖方的利润累积（或者损失修复）,趁机再聊聊到底卖权持仓的理想平仓价是否应该是零的问题。如果至今为止，有卖方交易者还寄希望于把所谓的权利金吃完，一定有必要看看下面的简要思考。按照卖权合约的构建初衷分类，我个人认为可分为匹配现货、期货甚至买权策略的成本抵消交易类，旨在博弈隐含波动率下跌的投机交易类，旨在博弈不波动收取时间价值的投机交易类三大类。后两者有所交叉，但初衷不同我还是选择分开阐述，此三类卖权合约的理性平仓价思考一次如下：a.成本抵消类卖权合约里可能涉及到两种情况，一种是卖权保证金可用通过备兑、组合保证金减免时，此时本身作为附属的卖权合约因为无额外保证金，故平仓价可设置到0，但实践中得平衡好为了拿卖权的权利金残余价值零头而失去一些小概率机会的课题（比如备兑认购期权时，可能存在的行情小概率快速涨穿卖权行权价）；另一种则是卖权合约不具有保证金减免时，有一个最显而易见的成本即是保证金的资金成本（年化怎么也得3%吧），此时一定不会是拿到零平仓卖权最优。b.博弈隐含波动率下跌的投机交易类卖权合约的情况则相对简单，既然择时上卖权的出发点是隐波的下跌，当隐波达到预期或者有意外可能回升的时候，卖权合约当然即应该平仓，所以理想平仓价一定不是零,实践中往往有赌当月隐波回落后标的稳定会选择继续拿期权合约收时间价值，此时该问题自然过渡到下边的一类。c. 博弈不波动收取时间价值的投机交易类卖权合约的情况最为简单，几个很容易参考的点，1是当保证金资金成本高于剩余期权权利金时当平仓卖权，2是在认为行情的波动范围很小的情况下，等行权价或保守些取等Delta的远月期权Theta明显大于近月时，当进行合约的移仓，显然理想平仓价也必然不是零。
温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。
资深期货投顾
期货期权诚信开户，低手续费保证金，您的期货期权投资助手，专业
+微信
当前我在线
最快30秒解答
关于【期权】我们准备了详细的专题解读，全部要点覆盖，更有顾问1对1为你专属讲解。 
点击微信，一键关注
文章很精彩？转发给需要的朋友吧 
分享该文章
版权及免责声明：本文内容由入驻叩富问财的作者自发贡献，该文观点仅代表作者本人，与本网站立场无关，不对您构成任何投资建议。用户应基于自己的独立判断，自行决策投资行为并承担全部风险。本站仅提供信息存储空间服务，不拥有所有权，不承担相关法律责任。如发现本站有涉嫌抄袭侵权/违法违规的内容，请发送邮件至kf@cofool.com 举报，一经查实，本站将立刻删除。
推荐相关阅读
什么是期货合约的开仓价和平仓价？
你好，期货合约的开仓价和平仓价是期货交易中的两个重要概念。开仓价是指在建立新的期货交易头寸时的成交价格。简单来说，当投资者决定买入或卖出期货合约时，他们所选择的成交价格即为开仓价。这个...
3613
炒原油平仓价是什么意思？
客户指价平仓是指在行情系统刷新价格后,由交易系统检测客户的指价平仓单是否到价,并于到价时进行平仓的操作。
7166
黄金的结算价是不是就是平仓价？
您好，很多刚接触期货交易的投资者容易产生一个误区，认为黄金期货的结算价就是自己平仓时的价格。实际上，这两个概念虽然听起来相似，但在定义和功能上有着本质的区别，绝对不能混为一谈。1.什么...
5448
我持有期权合约，在到期前想平仓，平仓价格如何确定，和开仓价格有什么关系？
您好，在了解期权买入之后平仓价格是多少之前，玉涛先给大家讲一讲期权交易中买入平仓是什么意思，先弄懂内容再进行分析。买入平仓就是代表之前的方向是卖出开仓，也就是相当于看空做的空单那么平仓...
2332
广安平仓价是什么意思
970
成都上门开户 开户享受一对一服务 佣金万2 低至万1.5(包含过户费，规费等）量大更从优预约武经理电话：15680652513 QQ：342853092 欢迎来电咨询更多投资信息，请进www.gupiaofanfan.com尊敬的投资者：ST舜船（002608）已被法院受理破产重整，根据规定自2016年8月8日起公司股票将被停牌。公司重整计...
970
上海普陀哪里可以股票开户?期货做空只能建仓价减平仓价，对吗?
1021
★全国最低佣金股票开户★股票交易佣金万2.5，资金量大可低至万1.5（含规费+过户费）★7×24小时开户，不限时间不限地点，只要有网络的地方就有服务★电话：156-8065-2513★QQ：342853092 深港通四方协议签署到13日启动路演 争取11月上旬完成准备工作 11日，深圳证券交易所、香港联合交易所有限公司、中国证券登记结算...
1021
