本报记者 项梦曦

近年来，全球债务规模不断膨胀，成为了威胁世界经济稳定的一大潜在风险。国际金融协会数据显示，全球债务与国内生产总值（GDP）比率在去年第三季度达到322%，创历史最高纪录，欧美多国都已经债台高筑。而今年以来，新冠肺炎疫情席卷全球，各国相继出台超大规模经济刺激政策，以应对疫情带来的冲击，使得全球债务规模持续扩大。上月，黎巴嫩政府决定停止偿还一笔即将到期的12亿美元债务，这是黎巴嫩政府首次出现停止偿还欧洲债券的情况。而黎巴嫩的债务危机加剧或许只是冰山一角，全球债务“灰犀牛”来势汹汹，各国都需警惕其在疫情过后给全球经济复苏带来的负面影响。

新冠肺炎疫情在全球的快速蔓延，使得全球产业链遭到冲击。各国政府为应对疫情带来的负面影响，纷纷推出大规模经济刺激计划。作为此次疫情的一大重灾区——欧洲各国的政府已为抗疫签下巨额账单。受疫情影响最为严重的意大利政府已出台了36亿欧元的财政刺激计划，并酝酿至少500亿欧元的经济援助以应对疫情冲击。这将使已经总计占GDP135％的借款持续增加。意大利智库Prometeia表示，预计到今年年底，欧元区第三经济体的债务将增至GDP的150％。

法国政府则将投入约450亿欧元帮助企业抵抗疫情冲击，同时为企业贷款提供3000亿欧元的“国家担保”。法国政府曾承诺将有效削减债务规模，此前计划在2019年将债务的GDP占比降至97.1%，到2022年稳步降至91.4%。但数据显示，2019年三季度，法国的公共债务占GDP比例已攀升至100%，如今为抗疫再度扩大支出，让这一减债目标变得遥不可及。

即使是欧盟中财政状况较为健康的德国，为抗疫也放弃了已连续实现6年的联邦预算零赤字目标。德国政府此前宣布了多项提振经济举措，包括批准总额120多亿欧元、为期4年的基建投资，为资金链紧张的企业提供贷款等，并拟向企业提供不设上限的贷款。上周，该国再度通过了一项史无前例的、规模超过7500亿欧元的巨额经济纾困计划，其中包括“举债”追加总额为1560亿欧元的补充预算。

对于欧洲而言，疫情冲击下为财政支出开绿灯是无奈之举，这也必将为疫情过后的欧洲央行和欧洲经济带来考验。前任欧洲央行行长德拉吉表示：“更高的公共债务水平将成为我们经济的永久特征，替代方案是永久性地破坏生产能力和财政基础，这将更具破坏性。”

而作为此次疫情的另一重灾区，美国也面临着类似的窘境。美国政府目前已签署了一项2.2万亿美元的刺激计划，这是美国历史上规模最大的财政刺激计划，其规模相当于美国国内生产总值的10%左右，远超2008年国际金融危机时期美国推出的7000多亿美元刺激计划。此外，美国政府还将所得税的提交期限从4月15日推迟到7月15日，这都将增加其债务规模。富国银行预计，美国2020财年联邦预算赤字可能增至2.4万亿美元，占GDP的11.2%，这将是自第二次世界大战以来的最大赤字比率，当时预算赤字占GDP的25%至30%。该行还预计，2020财年美国政府的债务净额将增加2.8万亿美元。

除了短期疫情带来的影响外，主要经济体低利率环境和宽松货币政策是造成债务规模快速增长的主要原因。目前来看，在新冠肺炎疫情的影响下，今年全球经济增速继续疲弱已成定局，全球主要央行可能仍然保持在宽松轨道上。评级机构标普全球预计，到2020年底，全球政府的负债规模将跳增至创纪录的53万亿美元，其中，8.1万亿美元是在今年一年中借入的。

快速攀升的债务将带来巨大金融风险。国际金融协会发布的《全球债务监测》报告称，当前，新发行债务的回报率逐渐下降。在全球主要央行宽松政策条件下，全球债券收益率不断下滑。目前，美国10年期国债收益率大幅下滑，25%的投资级别债已经跌入负收益率区间。长期的低利率和负利率投资环境，会促使投资者为了追求收益，配置更高风险和更差流动性的资产，这无疑会进一步推升金融市场的脆弱性。此外，债务高企还将带来债务偿还和再融资风险。国际金融协会数据显示，2020年即将到期的贷款和债务规模超过19万亿美元，其中，新兴市场经济体到期债务规模高达5.7万亿美元。

世界银行也指出，目前全球金融环境继续趋紧，工业生产放缓，贸易紧张形势加剧，一些大型新兴市场和发展中经济体经历了严重的金融市场压力，如果有不断积累的债务压力“引爆”，全球金融市场完全可能面临新一轮危机。世界银行敦促各国政府和央行要清醒地认识到，处于历史低位的利率水平可能不足以抵消另一轮潜在的全球金融危机，各国需重视全球潜在债务风险。

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