作为A股5G板块的龙头，中兴通讯(000063,股吧)的一举一动都备受市场关注。上周五晚间，中兴通讯发布了2019年年报。公司去年实现营业收入907.37亿元，同比增长6.11%，净利润为51.48亿元，同比增长173.71%。其中，国内市场实现营业收入582.17亿元，国际市场实现营业收入325.20亿元，分别同比增长6.93%和4.67%。

  截至目前，中兴通讯已经在全球获得46个5G商用合同，覆盖中国、欧洲、亚太、中东等主要5G市场，与全球70多家运营商展开5G深度合作。中兴通讯具备较为强大的芯片设计和开发能力。据悉，该公司的7nm芯片已规模量产，已在全球5G规模部署中实现商用，下一代5nm芯片正在导入。

  中兴通讯董事长李自学在《董事长报告书》中表示，2019年，该公司高强度投入技术研发，5G核心系列芯片规模商用，与多家行业龙头企业达成5G战略合作，开展了5G赋能千行百业的创新实践，在标准专利、关键技术、产品方案等各个层面都构建起了核心的竞争优势。

  在经历美国数年的制裁之后，2019年的中兴通讯终于得到喘息之机，从2018年巨亏数十亿至去年的盈利超50亿，中兴通讯似乎已经摆脱阴影回归正轨，然而今日开盘后其股价却给投资者泼了一盆冷水。截至中午收盘，中兴通讯A股股价下跌4.47%；H股下跌4.4%，下午开盘后在大盘反抽的带动下，中兴通讯跌幅也逐渐收窄，不过资金仍净流出超3亿。

  2019年扣非后净利润仅剩不到5亿 流动负债远超现金流净额

  净利润大增的中兴通讯为何被市场“用脚投票”？一方面是由于早前已经公布的2019年业绩预告，年报中的净利润并未超出预期；更重要的是，超50亿的净利润，只是看上去的美好。

  根据公告，扣除非经常性损益后，2019年中兴通讯实际盈利仅有4.85亿元。而根据去年公司公布的三季报，公司在扣非之后的净利润为7.1亿元，也就是说，在去年四季度中兴通讯扣非之后实际亏损约2.25亿。

  此外，公司的营业总成本从去年三季度的627.29亿增加至876.04亿，其中研发费用从去年三季度的93.59亿增加至125.48亿，同比增长15.06%；销售费用从去年三季度的56.91亿增加至78.69亿，同比下降13.38%；管理费用从去年三季度的35.21亿增加至47.73亿，同比增加30.71%。而财务费用为9.66亿，同比大增2537.25%。

  此外，2019年中兴通讯资产减值损失约12.81亿；信用减值损失约22.28亿。

  现金流量方面，去年公司因经营活动产生的现金流量净额为74.47亿元，同比大增180.81%，然而截至去年底公司待偿还的短期借款就有266.46亿，流动负债合计多达863.71亿。

  消费者业务大幅下滑拖累去年业绩

  值得注意的是，中兴通讯三大业务中的消费者业务下滑明显，去年，中兴通讯消费者业务营收为149.97亿元，同比下挫21.93%，占总营收的16.53%。这一成绩比2018年受美国制裁期间的成绩还要差，显然中兴通讯的消费者业务目前仍未恢复。

  据Strategy Analytics提供的数据，2019年全球5G智能手机出货量达到1900万部，华为、三星、vivo、小米、LG分别前五，市场份额分别达36.9%、35.8%、10.7%、6.4%和4.8%，中兴通讯“名不见经传”。事实上，在国内市场，中兴通讯是在5G商用牌照发放之后率先发布5G手机的厂商，但是此后却没有再接再厉，逐渐被华为、小米和vivo超越。

  而2020年前三个月，OPPO、vivo、小米、华为等厂商相继完成对5G高中端手机市场的布局，而中兴通讯仅仅默默发布了一款中端机型，其声势甚至不如黑鲨、努比亚等二线手机品牌，令人遗憾。2020年，中兴通讯无疑将面临更多困难和挑战。

  对此，董事长李自学表示，2020年中兴通讯将继续推进技术创新和市场突破，进一步布局国内外5G市场，在提供全方位化繁为简的产品及解决方案的同时，快速满足行业差异化业务定制需求，引领商业创新。

  在运营商网络方面，中兴通讯立足“5G第一阵营”，将在5G技术及应用两方面持续引领创新，在芯片、算法和网络架构等核心技术方面加大投入，保持技术优势，提供端到端解决方案，帮助运营商快速建设极具竞争力的5G网络；同时，与行业头部企业进行合作，开展5G应用创新，构建合作共赢的5G生态圈。

  在政企业务方面，中兴通讯聚焦能源、交通、政务、金融等四大传统重点市场， 把握核心产品变格局和5G建网新机会，培育渠道，助力各行业的数字化转型深度发展。

  在消费者业务方面，中兴通讯将把握5G终端和多形态终端的市场发展机会，对重点国家加大品牌投入，与产业链上下游合作伙伴开放、创新，夯实、挖深、拓宽商业价值主航道，为消费者构建全场景的智慧体验和价值链。

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