整个3月，全球股市似乎都在学习“集体主义”四个字，接二连三的集体熔断让所有人都惊呼自己正在“见证历史”。3月23日，国际货币基金组织（IMF）总裁发文表示，今年全球经济增长将出现衰退，至少像2008年金融危机一样糟或更糟。

怎么办，不论股市、债市、还是市场，“市”总是要救的。各国央行似乎都寄希望于用“降息”来力挽狂澜。有媒体统计，截至北京时间2020年3月24日，2020年以来，有44个国家与地区先后进行降息，累计67次，其中18个国家与地区降息2次以上。其中，3月更是全球央行降息密集期。

3月15日晚，美联储宣布紧急降息100个基点至零。随后，全球央行接二连三的“跟牌”，纷纷踏上降息之路。

3月16日，新西兰央行第一个“跟牌”，调降指标利率75个基点，将官方隔夜拆款利率调降至0.25%。路透社称，新西兰央行此次前所未见的行动，是追随美联储等全球主要央行降息，因新冠疫情持续打击贸易、旅游观光和国内生产。

随后，14个国家和地区“跟牌”降息。据不完全统计，截至北京时间16日晚12时，韩国、捷克、科威特、尼日利亚、阿联酋、沙特、卡塔尔、巴林、以色列、越南、约旦、斯里兰卡等国家和地区宣布了不同程度的降息措施。

3月17日至19日，据《国际金融报》记者不完全统计，又有埃及、智利、突尼斯、土耳其、亚美尼亚、巴基斯坦、突尼斯、波兰、加纳、巴西、菲律宾、冰岛、澳大利亚以及印尼共14家央行宣布了降息。

相比之下，中国央行保持了较强的政策定力，3月份并未降低MLF、OMO与LPR的利率，仅进行了一次计划内的普惠金融定向降准。中国为什么不降息？

首先，目前中国流动性较为宽裕。一方面我国央行近期在投放流动性方面并不吝啬，不论是2月初推出的3000亿元专项再贷款，向疫情防控重点企业提供贷款优惠；还是2月底决定增加5000亿再贷款、再贴现额度，下调支农、支小再贷款利率0.25个百分点至2.5%；亦或是3月16日通过定向降准释放5500亿流动性、提供3500亿元的政策性银行的专项信贷额度帮助小微、民营企业的复工复产复业。一系列密集的金融政策都释放了较强的流动性。另一方面，为了应对疫情冲击，我国已推出积极财政减税增支，一定程度上减缓了企业的流动性压力。

其次，从目前的数据跟市场舆论来看，疫情对我国经济冲击整体可控。尽管1到2月主要经济数据显示，中国国民经济受到疫情影响处于下行阶段。但近期，这种情况似乎有所好转。3月17日，《韩国先驱报》报道称，韩国对中国的出口表现出复苏迹象，韩国3月1日至10日期间对中国的日出口额达到4.36亿美元，较今年2 月同期增长20.8%。同日，美国《福布斯》双周刊网站报道，中国的零售业正在恢复，大城市对此表现出谨慎而乐观的态度，周大福珠宝集团约 85% 的门店恢复运营。彭博社近日报道，随着对新冠肺炎的担忧消退，中国各地的餐馆正在逐渐重新开业。

再次，从目前的国际贸易环境来看，中国受到的降息压力还在承受范围内。最主要的一个原因就是，由于美国已采取零利率，考虑到美元的世界地位特殊性以及欧元区和日本实行负利率的弊端，美国进一步降息采取负利率的可能性较小。同时，中美利差正在从高位下降。因全球陷入疫情恐慌情绪，中国利差急速上升。3月5日计算，美国10年期国债收益率0.920%，中国10年期国债收益率2.6946%，中美10年期国债利差超过170bp，创2015年1月以来新高。3月6日，美国国债收益率继续全线走低，十年期国债收益率一度下跌至0.70%，创纪录新低。但随后，随着恐慌情绪释放，中美利差开始回落。3月18日、19日、20日的中美利差分别为1.53%、1.61%、1.76%，已经回落到2月底和3月初的水平。

最后，中国当前需要的是下大力气疏通货币政策传导，继续释放改革促进降低贷款实际利率的潜力，引导金融机构加大对实体经济特别是小微、民营企业的支持力度，努力做到金融对民营企业的支持与民营企业对经济社会发展的贡献相适应，绝非大水漫灌式的放水。