晨会纪要20200206
尿素（张凌璐）：行情上涨需等农业复苏之时
1、日产量：截至2月5日，国内尿素日产量在11.63万吨，较春节前（1月22日）日减产1.68万吨，降幅14.45%。
2、开机率：近期开机率下降至62%左右，一方面面临气头企业的复产，另一方面因原料煤炭、包装袋紧缺等问题，企业被迫降负荷生产，后期生产水平或有进一步下滑可能。
3、库存：因物流封锁，产区货源外发受阻。截至2月4日企业库存总量120万吨，较节前（1月23日）增加126.42%，同比增加114.67%。部分地区累库非常严重，四川库存增幅达到575%，安徽地区库存增幅455.56%，河南企业库存增幅312%。其他主产地区如山东、内蒙、山西、湖北等地区库存增幅也都在1倍以上。在库存压力持续累积的情况下，厂家多以暗降吸单为主，但下游接货意愿非常清淡。
4、下游：截至2月4日，复合肥行业开工率12.80%，较春节前下滑15.72%；三聚氰胺行业开机率59.15%，维持相对稳定；多地区工业需求因延迟复工而低迷，待各地2月9日复工之后，关注工业需求能否出现转机。
5、农需：按往年惯例春节之后便是农业需求复苏之时，但今年过年时间较早，农需现阶段启动为时尚早，最快需等2月底至3月初。在当前新型冠状病毒疫情持续蔓延的情况下，农需复苏或被延迟。
6、物流：因限制疫情蔓延，尿素助产地区如河南、江苏、山东等多地区均出现高速封路情况。物流不畅一方面影响上游原材料、包装材料等的输入，厂家被迫降负荷生产；另一方面影响产区尿素货源外发，造成产区库存快速累积。尽管部分铁路运输尚可运营，但装卸车等都出现较大问题。在物流运输解封之前，该局面难以得到改善。
7、总结：当前产区减量生产和产区库存持续堆高是当下尿素供需主要矛盾，下游农业、工业需求均因疫情蔓延、延迟复工而没有明显起色。在疫情得到控制、物流恢复正常以前，尿素现货市场基本处于停滞状态，现货价格也难以有明显波动；期货价格节后受资金、情绪等影响表现不俗，但应以反弹对待，不易过分追高，后期期价或维持宽幅震荡，关注区间1650~1754元/吨，真正上涨需等农需复苏之时。
 
白糖（张笑金）：北半球减产支撑原糖期价 国内仍建议把握卖出保值机会
1、北半球减产正在逐渐兑现支撑原糖价格，原糖一度冲击15美分/磅高点，给予市场信心。截至1月15日，巴西中南部累计产糖量2648万吨，同比增加0.5%，印度累计产糖1088万吨，同比下降26%；泰国累计产糖405万吨，同比下降12.9%。北半球减产支撑当前价格，利于国际市场缓慢去库存，未来印度、泰国库存去化，利于原糖长周期转势。
    2、国内疫情爆发，产区部分村庄道路封闭影响甘蔗运送，部分企业面临短槽风险，生产进度有一定影响。云南产销数据公布，截至1月底，云南累计产糖46万吨，低于去年同期的48万吨，累计销糖20万吨，去年同期销售17万吨。产区现货报价相对平稳，一级白砂糖报价5770-5880元/吨，询价较多，糖厂采取顺价销售策略。但汽运尚未恢复，部分跨省运输依然受限，实际成交有限。库存依然集中在上游。
3、盘面受原糖提振，资金大举介入，增仓上行，短期缺少抛盘，但疫情未结束前国内需求同样堪忧，目前上涨属于原糖带动下资金把糖作为多头配置推动的上涨，持续性存疑，5900-5950元/吨区间依然建议糖厂把握保值机会，关注疫情进展情况；远月09合约5500-5550元/吨附近具备中期多头介入价值，不建议高位追涨。
焦煤焦炭（王心彤）
焦煤：现货方面，焦煤供应紧张，部分焦煤提涨。春节前，已有部分煤矿在完成生产任务的前提下，保安全为主基本停产。近期疫情影响，煤矿主产地山西、山东省等延长开工时间，除山东、山西、河北地区个别国有大矿复产外，多数煤矿仍处于停产状态。预计正月十五之后或有复工，国内煤供应大幅下降。进口方面，蒙古决定自2月1日起至3月2日止，对所有的中蒙边境口岸包括航空、铁路和公路口岸，采取临时限制措施。供应减少，同时焦化厂限产程度较小。焦煤供应减少程度大于需求端，短期焦煤供应减少情况下，现货价格坚挺，盘面震荡为主。
 
焦炭：现货方面，由于原料紧缺上涨，部分焦化厂有提涨意愿。供应方面，受原料煤紧张价格提涨，加之运输问题，多数焦企不同程度限产3-5成左右。需求方面，高炉由于预计后期需求下滑，部分开始限产。库存方面，受炼焦煤供应紧张及运输受限影响，下游焦钢企业原料库存下降明显。焦炭供需小幅下降，焦炭主要问题在于运输，运输基本停止，焦化厂焦炭运输受限，焦化厂焦炭库存不断累积，钢厂消耗库存为主。后期运输恢复后，钢厂或持续补库，库存问题或有缓解。短期焦炭现货价格坚挺，盘面震荡运行，关注运输恢复情况。
 
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