今日农历春节的倒数第二个交易日，焦炭期价破位下跌后收回，从周线级别走势看，焦炭05合约从11月15日当周1649.5最低看开始反弹，在周线六连阳之后出现横盘震荡，在横盘五周之后，今日一根阴线跌破横盘区间，从技术指标上看，目前MACD指标已经走弱，春节之后焦炭仍将延续节前的弱势走势，而焦炭当前基本面如何，笔者在此进行详细分析。

1.焦煤阶段供应偏紧，成本端有支撑

2019年12月份，煤矿事故频发，国家煤矿安监局对多个主产区进行集中安全整治，12月底“三西”地区完成年度任务的煤矿陆续减产停产，停产关闭矿井增多，产地供应吃紧。近期铁路发运量下降，而港口调出量走高，促使主要发运港口库存急剧下降，部分低硫优质煤出现阶段性紧张，导致主焦煤煤价格出现上扬。山西柳林主焦煤（S0.8，G85）价格从12月初1360元/吨，上涨至1月21日的1440元/吨，上涨80元/吨，涨幅5.88%。

从近六年炼焦煤各月份产量情况看，1月份和2月份炼焦煤产量处于全年偏低的水平，主要受农历春节影响煤矿停产，而今年春节时间稍早于往年，故体现在月度产量数据上，1月份焦煤产量同比会出现些许下滑，而2月份煤矿陆续恢复生产，供应端同比将呈现增加的趋势。

从2019年11月份开始，国家实施进口煤限制政策，12月份沿海港口本地和异地报关均被禁止，造成12月份进口煤断崖式下跌。海关总署1月14日公布的数据显示，中国中国2019年12月份进口煤炭 277.2万吨，同比减少 745.8万吨，下降 72.90%；环比减少 1800.9 万吨，下降 86.66%2019 年 1-12 月份，全国共进口煤炭 29967.4 万吨，同比增长 6.3%；累计进口金额 2339470 万美元，同比下降 5.5%。由于统计数据的滞后性，暂未公布12月份进口炼焦煤数量，但在进口煤炭大幅下滑的情况下，12月份进口炼焦煤势必大幅下滑。

根据wind统计的数据，截止至1月21日澳煤主焦煤到岸价为164美元/吨，按照当前6.8669汇率折算，同山西柳林主焦煤仍有77元/吨的利润，其中不包括从山西发往港口的运费，若包含运费价差在200元/吨左右。元旦之后部分关口通关，进口煤由于成本优势将先激增的态势，而1月份由于春节假期影响，进口量不会大幅增加，而进口量大幅增加的时间应该在春节之后的二月份。届时煤矿复产，已经进口煤增加，炼焦煤整体供应恢复宽松的状态，焦煤价格将重回下行趋势。

2.焦炭继续上行动能稍显不足

12月底，山东去产能进度一直是市场关注热点和市场关注的焦点，山东省计划在2019年底压价1031万吨焦化产能，从Mysteel调研数据看，12月底山东去产能任务已基本完成，焦炭局部供应收缩，下游钢厂补库积极性尚可，贸易商出货意愿增强，港口库存持续下降，同时焦化企业利润处于盈亏平衡的边缘支撑此轮焦炭现货价格四轮提涨，现货价格的走强带动焦炭05合约期价自11月12日阶段性见底以来一路攀升。

根据钢联统计的数据看，11月8日当周，焦炭利润为46.78元/吨，四轮提涨之后，焦企利润恢复，截止至1月17日当周，焦企利润恢复至182.9元/吨，利润回升136.12元/吨，而同期钢材利润且大幅走低，螺纹钢单吨利润从11月8日的703.43元/吨，下降至1月17日的525.69元/吨，热轧利润从527.14元/吨，上涨至665.50元/吨。从产业链利润角度看，当前焦炭利润处于中位数偏高的水平，而钢材当前处于淡季，钢材社会库存不断增加，利润不断下滑，打压焦炭意愿不断增加，焦炭四轮提涨短期仍难以落地，焦钢仍处于博弈阶段。

3.整体库存仍处于同期高位

由于山东去产能以及环保限产造成的局部限产，供应端短期偏紧，而续期维持稳定的情况下，焦炭库存近期持续下降，但当前焦炭库存仍处于同期历史高位，据钢联统计的数据，截止至1月17日当周，焦炭整体库存为894.24万吨。同比增加63.17万吨，同比增幅7.6%。

从各环节看，当前除100家独立焦化企业库存处于同期正常水平外，其他环节库存仍处于同期偏高水平，高库存将对期价有一定的压制作用。

当前由于炼焦煤供应偏紧，成本端对焦炭有较强的支撑作用，但春节之后，由于煤矿恢复生产，进口煤由于成本优势将大幅增加，焦煤供应将趋严宽松，价格将重回下降趋势。届时成本端下行将带动焦炭价格走低。钢材需求进入淡季，钢厂利润回落，以及下游钢材库存持续增加的情况下，打压焦炭意愿明显，焦炭思路提涨仍处于博弈阶段，后续继续提涨动能稍显不足。同时目前整体库存仍处于同期偏高的水平。整体而言焦炭继续上涨空间有限，可以逢高轻仓试空，布局节后行情。