平常时间，最好静 坐，愈少买卖愈好，永远耐心地等候投资机会的来临。——吉姆-罗杰斯

投资圈有句老话：市场永远不缺机会，缺的是耐心和资金。吉姆-罗杰斯、巴菲特等投资大师之所以成功，跟他们超乎常人的耐心不无关系，耐心等待好的交易机会和价格，耐心咀嚼投资标的，耐心学习，耐心研究经济周期等。

而这些耐心的基础，源于投资大师们对经济周期的深刻理解。巴菲特的“一辈子20次打卡理论” “别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪”；芒格的“一辈子只需要两、三次成功投资”都是基于对周期的理解；更甚者，对冲基金桥水公司的达里奥甚至开发了以经济周期为模型的算法用于公司的决策，根据周期的各个阶段，采取不同的策略，取得了辉煌的战绩。

想必很多投资者在不断地实践过程中都有这个感觉：除非找到真正的长牛股（非常少），否则还是要关注宏观趋势，了解经济周期，根据形势明智投资，规避风险。太多人和企业破产都是因为不了解经济周期（借太多钱，经济衰退时倒在资金链断裂上）。

一个完整的经济周期有以下几个阶段：

繁荣、衰退、萧条、复苏四个阶段，表现在图形上也叫衰退、谷底、扩张和顶峰阶段。

A-B为衰退， B-C为萧条，C-D为复苏，D-E为繁荣

经济周期的主要表现是，在经济运行的过程中，会循环往复地出现扩张与紧缩等明显的波动，四个周期阶段交替出现：从波峰开始衰退，直至萧条到谷底，开始复苏，步入繁荣。犹如四季交替，经济繁荣到了顶点后会伴随着产能过剩，企业倒闭就好像秋天黄叶落地；进入萧条期，凛冬已至，企业大规模停工破产、工人失业；随着新技术和新的投资需求的出现，市场需求开始复苏，经济形势又逐步回暖，犹如万物复苏；新的需求不断涌现，伴随而生的是各种暴富的财富神话和狂热的投机者，繁荣的夏季又为下一次衰退埋下了种子。

根据经济周期运转的动力，从时间维度进行探索，我们可以能看到一个“周期家族”——基钦周期、朱格拉周期、库兹涅茨周期以及康波周期。

40个月一波动的基钦周期——去库存驱动

基钦周期的长度最短，一般在40个月（3-4年）左右，被称为“短周期”或“库存周期”，主要考察库存变化。生活中，我们常常能看到厂商生产过多时会形成存货、从而减少生产意愿的现象，而在1923年，英国经济学家基钦对其周期波动进行了观测，便提出了基钦周期。

基钦周期是与股票市场、债券市场最为相关的经济周期，其主要描述指标是可选消费品产量同比增长率、5000户工业企业存货同比增长率、产成品库存PMI、5000户工业企业产品销售率等。

十年一循环的朱格拉周期——固定资产投资驱动

朱格拉周期一般在10年左右，差不多包含三个基钦周期。1862年，法国医生、经济学家克里门特·朱格拉提出该周期理论，他认为市场经济存在着9～10年的周期波动，危机并不是突然出现的，而是社会经济运动阶段中的一个环节，这便是繁荣、危机与萧条，同时这种周期波动是经济自然的现象。

朱格拉周期主要从'设备投资'维度进行考虑，所以也称之为'投资周期'。老朱认为设备更替与投资高峰期时，经济随之快速增长，设备投资完成后，经济也随之衰退。

二十载一往复的库兹涅茨周期——房地产驱动

库兹涅茨周期比朱格拉周期还要大，长度在15-25年，可称其为'中长周期'，由美国经济学家库兹涅茨提出。这个周期与地产息息相关，被称为“建筑周期”或“地产周期”。由于地产变化与人口的繁衍及迁移密不可分，所以库兹涅茨周期也在一定程度上反映了人口周期。

兴业证券研究院做过研究，除中国以外，全球其它主要经济体房地产繁荣期一般在7-16年，绝大部分经济体在13年左右，与上述全球主要经济体不同，中国的房地产持续繁荣已超过20年，延续的时长突破了任何一个经济体。可以说，中国目前的富人多数都抓住了房地产这波周期，过去20年，“是否及时买上房”已经成为区分新一代中年人财富自由的标志。

由上表数据可见，不同经济体房地产市场的繁荣时间、房价涨幅、回调时间和房价跌幅虽存在差异，但它们有一个最大的共性——繁荣过后是衰退回调期。唯独中国房价坚挺了20年，并且没有经历过一次像样的回调，期间房地产名义价格累计涨幅达到383%。

五十载一开阖的康波周期——技术创新驱动

康波周期，是周期家族中的“巨无霸”，周期年限长达60年，可以说是伴随一生起落，更有“人生发财靠康波”一说，意思是，我们每个人的财富积累完全来源于经济周期运动带来的机会。而所谓的康波，是指康德拉季耶夫（俄国经济学家）发现全球资源品价格会在长周期波动。在康波周期中，包含四个阶段：技术创新萌芽期（复苏）、繁荣期、过度建设期衰退期、萧条期。

康波周期理论认为，在一个人60年的主要人生阶段中，其中30年参与经济生活，30年中康波给予你的财富机会只有三次，不以我们的主观意志为转移。对康波周期理论颇有研究的原中信建投首席经济学家周金涛，曾给出过一个预测：“40岁以上的人，人生第一次机会在2008年，如果那时候买股票、房子，你的人生是很成功的。第二次机会在2019年，最后一次在2030年附近，能够抓住一次，你就能够进入中等收入群体。”

从工业革命开始算的话，目前共经历了四轮康波周期：蒸汽机时代（1782-1845）、铁路化时代（1845-1882）、电气及汽车时代（1892-1948）、自动化时代（1948-1990）。现阶段我们正处于第五轮康波（1990-）周期中，而这一轮，主要靠的是信息与通信技术革新。

离我们最近的一次完整康波周期是从1948年到1990年，这段周期的繁荣伴随着汽车和电子计算机的崛起，也造就了很多我们熟知的富人，其中有一个你一定知道——沃伦·巴菲特。

巴菲特的投资智慧非比常人，但更重要的在于时间点。从巴菲特的财富积累年鉴可以发现，巴菲特的净资产是从52岁以后，才开始出现爆发性增长的，可以说，巴菲特99%的财富都是在这之后累积的。

巴菲特出生于1930年，他的52岁正是1982年，在1982年之前的九年，1972年-1981年正是第四轮康波中的萧条阶段，这期间各类资产的价格纷纷超跌，巴菲特则抄底购入，后来经济复苏后逐渐繁荣，巴菲特自然赚翻了。

巴菲特52岁之后，第四轮康波周期中的上升阶段正式开启（1982年-1991年），那些在萧条期超跌的优质资产，在此刻迎来了新生。巴菲特的资产也呈现暴增的势头。紧接而来的第五轮康波的繁荣期是1991年-2005年，新技术与新产业开始出现，社会孕育生机活力，尽管这期间投资难度开始增加，巴菲特也遗漏了很多未来明星公司，但并不妨碍巴菲特的长期投资智慧更加鲜明夺目。

巴菲特的智慧在于对经济周期的深刻把握和运用：在萧条期抄底，在回升复苏期收获回报，这也是他的幸运。

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