20191226晨会纪要
尿素：供应缩量但需求仍弱，价格震荡整理，市场静待印标结果
1、行情：尿素价格11月底大幅上涨，自12月后进入一个上涨乏力的状态，部分企业下调的幅度在30-50元/吨上下，整体偏弱但相对稳定。并且期间偶尔还会出现短时的小行情出现。
2、产量：预估今年全年尿素实物产量大约在5326万吨，较2018年增加4.56%，或将成为自2015年以来我国尿素产量首次回升的年度，主要原因是今年尿素行业开机率普遍较高。
3、开机率：截至上周，尿素企业平均开工负荷率57.06%，环比下滑0.55个百分点，同比上涨10.79个百分点；周度总产量为89.44万吨（平均日产量为12.78万吨），环比下滑0.96%，同比上涨7.26%。
4、气头限产：目前气头企业开工负荷率39.44%，较上周下滑0.86个百分点，周同比上涨19.40个百分点。今年气头企业限产程度低于往年同期，时间也有所延后，且近期意外事故不断，企业装置故障频出，企业被迫停机检修频率增加，尿素供应不稳定。
5、出口：11月我国尿素出口量为46万吨，环比上月65万吨减少19万吨，降幅29.23%。1月到11月期间的尿素出口量为435万吨，去年同期共出口182.10万吨； 
6、印标：印度MMTC发布新一轮招标，12月27号开标，2020年1月3号截标，船期到2020年1月28号。有消息称本轮印标或量价齐升，尽管国内市场主体多以观望为主，但对于印标结果还是值得期待的。
7、库存：企业库存47.71万吨，环比-2.84%，同比-16.58 %；港口库存27.97万吨，周环比-1.33%，同比去年-32.29 %。目前港口货源中，烟台港数量占据80%左右，其他港口随着出口结束数量不多，下期印标也将再次提升集港量，库存利多优势逐渐凸显。
8、需求：三聚氰胺行业开工率59.56%，环比提升5.95个百分点，同比提升1.33个百分点；复合肥企业开工率41.22%，环比持平，同比提升4.93个百分点。临近年关，多数下游企业提前进入放假期间，且今年环保力度加强，下游开机率难有大幅提升，工业需求短期难有起色。农业需求冬储不明朗，需求淡季难以支撑尿素价格。
9、总结：总体来看国内尿素基本面好转，供应量萎缩，库存下降，加上出口预期，对价格有较强支撑；但因需求维持较弱状态，价格难以大幅上涨。预计尿素价格仍维持震荡走势，期价以弱势震荡为主，关注第一支撑位1658元/吨，近两日印标开标或有小幅反弹。

动力煤：库存快速回落，节前现货报价坚挺
产地：年底临近多数矿已经完成全年任务，后期煤矿将陆续放假，预计未来坑口报价以稳为主。西南地区矿难事故在情绪上会使得煤矿继续强化安全生产的意识，对于市场情绪有一定提振。
北方港口：北方港口库存持续下降，对于市场心态有提振作用，报价继续每天1元钱的幅度小幅探涨，港口5500大卡报价550-555元/吨左右，5000大卡报价490-495元/吨，成交有恢复。未来关注月度长协价。秦皇岛港存煤526万吨，比一周前下降约40万吨。终端重点电、六大电库存充裕，正常补库操作。
中期：春节后预计有小轮补库，关键点在于矿方复工节奏，补库后季节性淡季预期仍较强；长期产能继续释放，价格中枢有望缓慢下移。
盘面：5月合约受港口库存下降影响，加之煤矿将陆续放假，情绪上有所提振，小幅反弹。短期现货有支撑，但考虑到春节临近，去库时间有限，加之春节后短暂补库后就面临季节性淡季，1月进口煤陆续通关，未来盘面继续上行难度较大，高度也存疑，静待空头入场机会。
 
焦煤：年前供应减量
焦煤现货价格坚挺，低硫主焦煤供应偏紧、需求良好，价格持续上涨。供应方面，临近年末安全检查增加，国内部分矿完成生产任务后停减产，同时部分煤矿换工作面，共产供应减量。蒙煤通关下降。需求端限产影响小幅下降。供需双减，焦化厂钢厂季节性垒库幅度小于去年。贸易商预期明年进口额度放开，澳煤商谈增加。短期来看，焦煤合约震荡为主，关注近期焦化限产情况。
 
焦炭：去产能情况推进
现货方面，考虑到运输和备库需求，部分钢厂接受第三轮涨价。去产能方面推进，据悉山东滨州相关政府部门今下发文件，要求截止本月末，当地三家焦企关停落后产能合计185万吨。同时长治地区出台文件淘汰僵尸产能。山东2019年累计关停产能（含停产保温）已达825万吨左右。供应方面，焦企开工率下降。需求方面，高炉开工率高位持稳。由于临近年末，铁路车皮受限，加之近日的雨雪天气运输影响，因此钢厂到货一般焦炭库存下降，同时焦化厂库存增加。港口情绪好转，库存去化。高炉限产放松情况下，焦炭总库存下降。焦炭关注限产和去产能政策执行情况。
 
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