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金融股指
股指 震荡 + 
隔夜市场方面，美股涨跌互现，纳指上涨 0.05%，标普和道指小幅调整。欧洲股市也涨跌
互现，德、法股指回落，英国市场上涨。A50 指数上涨 0.04%。美元指数继续反弹，人民
币汇率震荡微跌。消息面上看，美国众议院将于当地时间周三晚间就针对特朗普的两项
弹劾指控进行表决，一旦通过表决可能将进行下一步弹劾程序。纽约联储行长称，美联
储的政策支持经济增长，但下行风险仍存。此外，今日日本、英国央行将结束政策会议，
料将维持利率不变。中国外交部表示坚决反对美限制对华技术出口。这一情况表明第二
阶段中美贸易谈判仍将不会太顺利。总体上看，隔夜消息面对内盘影响可能有限。技术
面上看，上证综指在上涨至前期高位附近后开始放慢脚步，部分指标超买回落有死叉的
迹象，目前来看 3050 点附近的压力仍然存在且不容忽视，下方支撑仍在 2870 点，短线
仍需警惕冲高回落。长期来看，需求企稳的时间推迟，但未来逐步触底的方向不变，刺
激政策已经加码，经济阶段企稳的迹象正逐步显现，可等待宽松政策推动经济基本面好
转带来的阶段性行情，长期方向等待基本面企稳明确后将会确立。
国债 震荡 + 
国债：昨日国债期货价格继续走弱，趋势上有破位风险，受周内实体经济数据企稳回升，
中美达成第一阶段贸易协议以及政策支持力度提升等因素影响，市场风险偏好继续回升，
避险资产投资吸引力下降，国债期货承压走低。基本面上，随着近期政策支持力度大幅
提升，基建投资方面得到多重政策支持，在 2020 年上半年预计将有显著回升。国内经济
数据近期也出现不同程度的企稳或回升，其中工业增加值大幅超出市场预期，消费增速
也有一定的回升，投资增速低位企稳，经济见底回升在中期维度上将国债期货价格将形
成一定的压制。另外，中美贸易谈判达成第一阶段贸易协议，外需也将面临边际改善。
因此，阶段性经济条件对于市场收益率将有一定的抬升作用，叠加物价方面结构性通胀
压力仍然较为明显，在翘尾因素影响下，CPI 高位预计将延续至 2020 年年中，期间对国
债期货投资心态将形成持续性影响。供给方面，利率债供应压力集中在一二季度，也会
实质影响市场供求关系。在上述主要影响因素下，债市在年末与明年初难有较好表现，
我们认为国债期货近期将继续走弱，操作上可逢高布局中期空单。

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