馨月原创：纽约联储为何四次延期回购续作

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　　11月22日，负责美联储公开市场操作的纽约联邦储备银行宣布，它将为货币市场提供隔夜现金投放，至少延续至明年6月，以保持短期利率稳定，以确保银行有足够的现金储备。这是纽约联邦储备银行第四次宣布回购业务的延期续作。

　　纽约联邦储备银行还宣布，至少在12月12日之前，纽约联储将进行至少1200亿美元的隔夜“回购”操作。在此期间，它还将在更长期限内进行定期回购操作，每周三次交换美国国债和抵押支持证券，总计三周，金额为600亿美元。

　　今年9月16日，美国的隔夜拆借利率从2％飙升至10％，美国货币市场出现了美元荒，美联储于是启动了回购计划，但随着美国股市、债市等的剧烈波动，美国的货币市场的流动性变得意外紧张，大企业向银行间的拆借资金明显减少，银行业的流动性出现了严重问题，而今年以来美国已经有四家银行倒闭。

　　如果不能快速解决货币市场的美元荒问题，美国的金融市场首先就会从美国金融业的核心银行业起爆，将会导致美国出现金融大动荡，所以美联储开启新QE，三次降息+降准+大规模回购+大规模扩表，短期向市场释放巨额流动性以缓和美国金融市场的危机倾向，以确保银行有足够的现金储备，防止挤兑的发生。

　　虽然当前美股上扬，美国国债市场收益率有所反弹，货币市场重归平静，但是美国金融市场的高风险并没有得到有效释放，反而问题更加复杂。

　　当前很多人在研究美国经济问题时，把着眼点放在美国的经济数据上，但是美国的真正问题却在金融市场上，过度的金融化使美国的金融体系成为了全球吸血机，如果全球向美国输血的节奏放缓，美国金融体系就要出现大问题。

　　由于美股十年牛市今年遭遇美国贸易保护主义的打击，美股出现了剧烈震荡，这就迫使前期美国的风险资产开始向美国国债市场与货币市场转移，导致无风险资产收益率大跌，国债等价格大涨。为了缓解经济降速与股市等高风险，美联储被动降息，而且是三连降，这不仅进一步压缩了无风险资产的收益率，还刺激美股再创历史新高，这就逼迫美国国债市场与货币市场的资本或者向风险资产流动或者向境外流失。

　　11月19日美国财政部发布的数据中显示，日本成为了9月份减持美债最多的海外国家，抛售了289亿美元美债。一面是海外国家不断减持美债，另一面又是美国大型企业持现意愿增强，不愿意拆借给银行，这使美国国债市场与货币市场同时失血，所以美联储只有出面做最后的买家，通过扩表来购买国债等证券，通过回购操作向货币市场输血，再次通过QE延缓美国的金融危机。

　　之所以纽约联邦储备银行第四次宣布回购业务的延期续作，不仅仅是美国的货币市场出现了美元荒，还因为美国的杠杆贷款市场也出现了困局。

　　美国杠杆贷款的结构化衍生工具CLO价格今年持续下跌，导致美国次级贷款当前再次出现抛售现象，这和2008年美国的次贷危机类似，只不过当前的次贷从房贷转变为了企业债。而目前全球有一半以上的杠杆贷款由CLO持有，一旦CLO出现严重问题，其结果是可想而知的，这意味着新的金融危机很快就会来临。

　　据标准普尔数据库统计显示，截止2019年10月11日，在标准普尔LSTA杠杆贷款指数所跟踪的2019年中的1460笔杠杆贷款中，有282笔遭到信用降级，超过2018年全年244笔的降级记录，大幅超过2017年33笔的降级记录。截至9月，滚动12个月的降级与升级的比率升至2.9倍，是2009年11月以来的最高水平，高于2018年的2.1倍和2017年的1.6倍。美国杠杆贷款评级下降，可能会在抵押贷款凭证市场及商业银行引发连锁风险。

　　美国杠杆贷款的结构化衍生工具CLO价格持续下跌，出现了持续性的抛售行为，这说明美国金融市场处处都存在不确定性。美股渐入博傻期、美国债市场今年频繁出现倒挂现象且收益率下沉、货币市场出现美元荒，如今杠杆贷款评级又在下降且其衍生品CLO遭到抛售，这样的美国金融市场，当下除了美联储大力补血之外确实找不到其他更好的出路了，所以美联储扩张并延期回购计划也是不得已，不然美国金融市场很可能因资金链断裂而崩盘。(本文系馨月(博客,微博)说财经原创文章，转载请注明作者及来源于微信公众号人弗财经)

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