【黑色金属】

钢材方面，淡季来临需求环比将逐渐走弱，不过韧性依然较强，而库存持续下降之后已处于绝对低位。毛利扩大之后钢产量增加，电炉开始复产，供应压力有所增大。多空因素交织螺纹盘面剧烈反复，由于现货坚挺、交割临近，1月合约仍有望强于5月合约。铁矿石方面，外矿发运平稳，港口库存波动不大。随着钢厂利润大幅回升，需求逐渐好转，钢厂补库动能逐渐释放。在供需好转驱动下，期价短期有望延续偏强走势。焦炭方面，供需宽松但边际上好转，总库存有所回落，钢厂毛利扩大后补库意愿增强，焦炭现货企稳。随着唐山、汾阳等地环保限产加码，山东年底去产能又出传闻，供应端多重利好释放，期价短期有望继续反弹，关注政策落地情况。焦煤方面，国内供需仍偏宽松，库存积压煤价承压。进口蒙煤价格稳中有降，澳煤价格依然疲软，但港口通关政策收紧后对盘面冲击减弱。随着黑色系走强，山西等地煤矿发生事故，焦煤下方支撑较强，整体仍是震荡格局。

【油脂油料】

美豆价格跌破9美金，美豆收获压力、南美天气改善及中美贸易前景不明朗给市场带来压力。巴西大豆播种77%。马棕油价格大幅上涨继续创下新高，受产量及库存下降前景支撑。市场预计明年马来及印尼两国产量几乎无增长，可能导致供应短缺。国内棕榈油跟随外盘跳空上涨，市场仍然处于亢奋状态。豆油被动跟涨，导致豆棕油价差快速缩小。豆粕低位弱势整理，短期仍偏弱运行。后期需关注马来减产预期兑现程度。欧盟地区菜籽报价再次上升，进口需求提高，中国与欧盟均需要进口澳大利亚菜籽来保证供给，菜籽进口成本预计将企稳。菜粕相较豆粕仍维持蛋白价格优势，维持豆菜粕价差缩小的策略。

【有色金属】

上周LME铝库存继续集中交仓超10万吨，伦铝小幅回落收于1740美元/吨。沪铝延续震荡运行，周五夜盘主力合约收于13855元/吨。长江现货价格升水维持在100元/吨，下游按需采购为主。铝锭社会库存较前一周大降3.5万吨，去库维持较强力度，且仓单流出至不足8万吨，后续谨防再次挤仓风险。上周国产氧化铝累积跌幅超60元，电解铝成本下沉，电解铝厂高利润状态维持。部分新增及复产产能继续缓慢增加，沪铝远月合约承压，关注买近抛远机会。

上周铜市窄幅波动，中美贸易关系仍是关键，早时美国参众两院通过香港法案，特朗普是否签字成为命悬一线，最后时刻，中美最高领导人出面，事情发生转机。从目前来看，是否达成初步协议已经到了最后时刻，这将决定未来半年时间的走势。铜市上，库存下降趋势放缓，国内消费一般，春节较早可能使月底消费受到影响。技术上，铜价位于5800-5900美元，46700-47200元间盘整，大势分界线6000美元，交易上原有空单设好止损，谨慎者观望。

伦锌跌破2300美元后，短线开始抗跌，但技术形态疲软，很大可能继续下跌。沪锌快速跌破1.8万整数关，因价格下滑，激励年底前置消费买兴，五地社会库存下滑到13万吨下方，且升水有所扩大。背靠1.82-1.85万空单持有。

伦铅在1950一线被动震荡，沪铅指数增仓到12万手上方，主力铅价在1.55万下方有较强买入边际。随铅价下跌，精废价差快速收敛。受低价消费带动，近月铅价升水走扩。暂时观望。

上周伦镍运行重心下移，国内现货市场上需求仍未见好转，临近年末下游消费趋弱。且看空后市者居多，市场仍以观望为主。高镍铁市场上面，部份高镍铁持货商主动调降报价以促成交，目前价格重心已下移至1050元一线。但因目前镍价跌势未止，该价格仍无法刺激钢厂采购，预计高镍铁价格仍有向1000元附近运行的可能。盘面上伦镍小幅反弹，但并未见明显止跌信号。建议前期空单谨慎持有。谨慎注意印尼菲律宾方面可能出现的供应风险因素。

隔夜不锈钢跟随镍价小幅反弹，现货方面，300系价格持续走弱，国营304冷轧不锈钢报价降至15400元附近，下游需求不佳，交投清淡，贸易商反映有价无市。不锈钢库存持续居高不下，贸易商及代理仍以清库存为主。短期不锈钢盘面预计仍将跟随镍价为主，反弹空间或有限，建议暂观望。

【贵金属】

上周，美国PMI及消费者信心指数等数据均好于预期，特朗普签署支出法案暂避政府停摆，美元坚挺对金价构成压力，黄金小幅回落收于1461美元/盎司。同时美联储会议纪要显示多数委员认为当前利率合适，如果经济没有明显放缓迹象，不太可能再次降息。贸易摩擦方面，商务部新闻发言人表示关于协议磋商的细节目前没有更多信息可以透露，但外界的传言并不准确。中美贸易摩擦各种消息扰动市场，谈判风向随时转换使得市场仍充满变数。总体来看，短期黄金缺少上涨动能，或表现震荡偏弱。

【鸡蛋】

周五，全国鸡蛋现货价格继续保持稳定，仅广东销区现微幅下调。到货量依旧不多，走货正常，库存基本无调整。周末两日，全国现货继续走低。今晨各产销区承接周末走势，继续下调走货价格；北方销区大洋路报180元/件，较周五落4；南方广州销区4.60元/斤，较周五落0.40；淘汰鸡价格报6.40元/斤左右，价格企稳，市场中可淘老鸡不多，但惜淘情绪缓解。主力盘面低位震荡，01与05分歧加大，远月交易重心有回撤迹象，近月以日内交易为主。01-05正套介入。

【玉米、淀粉】

周五，美玉米继续走低，收获季压力沉重，大豆市场走低带来比价压力。国内玉米价格基本企稳，锦州港玉米14.5水份以内，容重720以上，报1840-1855元/吨，持平；早间集港量维持6000吨左右。广东港口二等新粮价格报2000元/吨，成交1990左右，涨10元/吨，南北顺价，利润小幅增加。华北地区淀粉产品价格提价10-20元/吨，深加工维持满产。东北新粮到车量大幅增加，卖压逐步体现，短期内盘面偏空的操作思路，后期转多。淀粉盘面近期与玉米盘面产生分歧，反向上行，激进策略可尝试短多。C-CS价差走缩，多淀粉空玉米策略止盈观望。

【纸浆】

新一轮木浆外盘陆续公布，据闻针叶浆持平居多，但仍有品牌未公布外盘报价。进口木浆现货市场观望气氛浓郁，盘面窄幅整理。下游继白卡纸厂家涨价函后再现文化纸涨价函，落实情况有待观察。我们维持中期看多的观点，但在拐点到来之前盘面仍有下行风险，短期注意反弹的压力位4540-4580，中长期等待回调布局多单，近期重点关注12月外盘报价和港口到港情况。

【棉花】

上周五ICE美棉指数收涨，主力合约已转月至3月，但CFTC棉花净多率再次下降，投机基金增持做空棉花头寸。国内郑棉窄幅震荡，内外棉价差向正值区间扩大并开始修复价差倒挂现象，新疆新花加工进度已提高至59.54%，新花供应和仓单预报注册压力继续释放。

【糖】

周五美原糖高开高走，成交放大。CFTC数据显示，截至11月19日，非商业净空环比减少5.4万手至8.3万手。欧洲强降雨对欧盟甜菜收割产生影响，有行业专家表示这一影响或持续至明年。我们延续ICE宽幅震荡的判断。国内市场方面，南方糖厂加速开榨，预计11月产量同比增加20-25万吨，目前广西集团报价维持在5900一线，北方贸易商依旧维持甜菜溢价销售，但反应出库缓慢。10月进口食糖45万吨，超市场预期，需要进口明细才知是否与巴铁糖有关。我们延续1月合约5500-5800区间震荡的判断。

【尿素】

上周五国内各地区尿素市场现货价格涨跌不一，期货01合约盘面单边上涨，各地区高基差得到明显修复。在上周印标价格公布后，市场悲观情绪通过期货盘面得以宣泄，但是现货价格跌幅较少，现货降价后成交转好并放大。预计随着后期上游限产实施叠加内地需求的提升，短期价格底部探明。持续跟踪工厂出口和上游气头限产情况。

【甲醇】

上周五太仓甲醇现货价格冲高回落，上午现货报盘1930-1940元/吨自提；午后太仓大中单现货成交在1910-1915元/吨自提，重心跟随期货的价格回落而窄幅松动。目前基本面多空焦灼，价格下方有煤制成本支撑，但是高库存下上涨驱动较弱，价格随着多空资金增减而波动。跟踪国内上游企业和MTO装置开工情况。

【全乳胶、20号胶】

目前，胶市“供增需弱，政策挺价，情绪中性”。中国央行再度变相降息；东南亚产胶国处于高产期，中国步入减产期；10月中国汽车产销同比降幅缩窄环比涨幅回落，中国橡胶进口同比环比均下滑；上周中国轮胎开工率上升。未来密切关注中美贸易谈判。

SCRWF：建议投资者持有多单底仓。

TSR20：建议投资者持有多单底仓。

【塑料】

塑料基本面乏善可陈，但技术上下方7000一线有支撑，消息面整体偏于乐观，短期技术上有反弹修复需要。聚丙烯石化控库尚可，出厂价格稳定居多支撑成本面，下游终端入市情绪平淡，延续按需采购实盘商谈，新增产能供应预期始终压制盘面，预期偏差。但中短期不确定性在于消息面，对盘面有所支撑。

【股指】

市场在上周呈现出了一定的波动放大的特征，从海外和国内两个角度来看，海外方面，全球自11月中旬开始，基于贸易协议向好风险偏好提振的交易有所降温，主要中美贸易谈判释放了不确定信号。国内方面，市场周初一度受到下调7天逆回购利率的提振。整体来看，由于内外利好因素未能共振在一起，市场仍然表现出存量特征，在机构年底考核有兑现盈利诉求的催化下，市场表现出一定的板块切换和震荡加剧的特征。前期强势指数50和创业板冲击和临近4月高点后明显承压，从震荡上行演化为高位承压宽幅震荡。预计11月底这种高位承压的状态延续，在贸易协议和国内政策两方向寻找更多信号，结构上IC/IH反弹或仍有延续。

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