期市午评：豆粕涨近2% 燃油主力合约大幅减仓14万手

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新浪财经讯 11月18日，国内期市早盘涨多跌少，农产品(000061,股吧)走势分化，菜粕涨逾2.5%，豆粕、豆二涨逾1.5%，玉米、淀粉涨逾1%，鸡蛋跌逾2%，苹果跌1.5%；有色多数上涨，沪铅、锰硅涨逾1%，沪镍逆势跌近2%；能化板块中，燃油、乙二醇、PVC跌逾1%，原油、甲醇小幅上涨；黑色系今日调整，双焦、动力煤、热卷跌近1%。

值得注意的是，自周五尾盘至今，燃油主力合约大幅减仓约14万手。

有专家认为高硫燃油需求仍会长期存在

燃油近期大跌，在业内专家看来，这主要是因为市场普遍认为在“2020限硫令”下高硫燃料油的需求必然大幅下行。然而，考虑到高硫燃料油还有其他用途，且限硫令后，市场通过安装“脱硫塔”也可继续使用高硫燃料油，因此对于市场普遍认同的高硫燃料油2020年后需求必然立刻大幅下降的观点，部分业内专家持怀疑态度。

对于应对“2020限硫令”的方法，在此前对产业人士的采访中，期货日报记者了解到，采取一种应对方式的船东不在少数。实际上，其与第二种方式属于船东们比较愿意采用的应对方式。

华泰期货此前的调查中发现，A.P．穆勒-马士基、CMA CGM（达飞轮船）、日本邮船、商船三井、现代商船、地中海航运、Frontline、Star Bulk Carrier等远洋船队都表示将要对部分船只进行改造安装脱硫塔。“毕竟完全使用符合规定的燃料油长期来看成本偏高。”东海研究所资深能化分析师李婉莹告诉记者。

实际上，地中海航运在此前也表示，清洁燃料无法满足整个航运业的需求，脱硫塔是较好的选择。鉴于此，Star Bulk Carrier早在2018年就已为旗下的大型船舶订购了22套脱硫设备。Frontline则通过与 FeenMarine Scrubbers Inc．公司签署备忘录协议，售出20%股份的同时，获得了于 2018 年 6 月宣布已与FeenMarine Scrubbers Inc．公司14艘船只的废气净化系统，以及此后可以选择以固定的价格订购另外22套系统的权利。

至于安装脱硫塔的经济性，在华泰期货看来，将受到高低硫价差的影响，但总的来说，两者之间的价差越高，脱硫塔的经济性会越好。据了解，有专业机构认为，明年硫含量0.5%以下燃料油平均预计将比硫含量0.5%以上的每吨高出240美元左右，到2023年，两种燃油价差逐渐降至每吨80美元。

实际上，在李婉莹看来，“安装脱硫塔是除了我国仍处于试验期的船舶脱硫新技术外，目前市场上经济性最高的应对方式，但考虑到国内的技术情况，目前对于是否加装脱硫塔，以及加装脱硫塔后的是否会面临政策问题市场仍存在一定争议”。

据了解，除了船用外，境外往往还会将硫含量0.5%以上燃料油用于发电和工业炼化，且部分非合规船企受成本影响大概率仍将继续使用高硫燃油，因此中银国际认为，高硫燃油的现货消费并不会因此直接消失，或是出现断崖式下跌。

国贸期货：技术面破位，镍价或继续走弱

现货方面：15日SMM1#电解镍125800-129500元/吨。俄镍较沪镍1912报升水2600到升水2700元/吨。金川镍较沪镍1912合约报升水5800到升水6000元/吨，早交易时段，金川货源表现异常紧缺，部分持货商注册成仓单，现货无法流通，个别持货商有货暂不报价，观望市场动向，个别持货商报升水5800元/吨，成交活跃，金川公司上海货源紧缺，预计下周五才能到货，金川货源紧张，主要因沪镍1911和沪镍1912合约倒挂价差较大，大多选择交割，但预计交割后升水将有所回落。金川公司出厂价129000元/吨，较昨天下调2000元/吨。高镍铁价格平稳，报1125元/镍，低镍铁价格平稳，报3350元/吨。

供应方面：印尼禁矿之后，由于国内镍生铁产量不断增加，对镍矿的需求亦在高位，未来国内镍生铁供应将面临短缺。镍生铁产能投放预期推迟，国内外镍铁产能集中于四季度或明年初投放，年底镍价或有下行压力。进口窗口近期关闭，国内外库存整体低位，警惕可交割品不足的风险。需求方面：不锈钢价格承压运行，淡季需求难有起色，库存整体高位。在镍铁、铬铁两大主原料价格上涨前提下，不锈钢原料成本增加明显，不锈钢价格在成本方面仍有支撑。若未来下游消费没有明显好转，则不锈钢仍有垒库风险。

总结展望：镍基本面趋弱，不锈钢价格持续下跌，需求端压力渐显，目前市场受空头主导，沪镍技术面破位，尚未看到止跌信号。进口窗口打开将引发进口回升，未来沪镍合约back结构或回归，关注纯镍库存情况。因2001合约交易期间经历元旦和春节假期，主力合约换月至NI2002。短期镍价或偏弱运行，操作上建议观望，空单谨慎持有，避免风险事件，关注内外盘正套（买外盘空内盘）机会，重点关注库存变化以及宏观消息。

伦镍库存低位持稳，沪镍库存增幅扩大

伦敦金属交易所（LME）周五公布数据显示，伦镍库存低位持稳，当前库存64，566吨，位居多年低位附近。10月初以来，伦镍库存持续大幅去化，从近16万吨减少至六万逾吨，连续刷新多年记录低位。

上期所公布的数据显示，截至11月15日，沪镍库存七周连涨，单周库存暴增17.66%，至36，277吨，刷新2018年5月4日以来高位。

注：一般来说，国内外交易所库存不断下跌将对期价形成支撑，反之，则对期价有所利空。

文华统计 2017年以来LME和上期所镍库存对比