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金属建材

贵金属 震荡 + 
抑制了下一轮降息的可能性。短线技术者的天堂，但是对于中线趋势和波段的投资者来
讲，可能还没有到达理想位置，最近十余个交易日可能还处于整体的磨底时机。
美股创新高前后，内外的风险偏好在快速上行，利率市场出现了比较明显的长短端利率
修复，中美商贸关系的改善给予市场一定程度的刺激信号，在这个情况下，资本市场中
出现了比较明显的赚钱效应，在这样的情绪下，短线内金银市场基本没有需求，资金的
外流可能是持续的。这个位置相对比较难判断，多空性价比都不高，只适用于短线投资
者。
铜 震荡 + 
昨日铜价继续走弱，主因中美贸易磋商不确定性增长。回到铜市，10 月汽车销量同比下
降 4%，但降幅收窄，环比增长 0.6%，乘联会预计四季度汽车销量难有大幅回升。1-10 月
商品房销售面积同比增长 0.1%，今年以来增速首次由负转正。可见尽管全年需求疲软，
但四季度季节性需求旺季仍有所体现，对铜价影响偏中性。现货市场，期铜下跌下游消
费企业逢低略有改善，现货价格升水继续走高，报升水 130-160 元/吨。供给端对铜价仍
有支撑，智利及秘鲁矿山生产干扰事件不断，我国四季度废铜进口批文显著收缩。因此
尽管中美贸易仍存不确定性，但铜市供需结构改善，操作上建议轻仓试多或观望。
锌 震荡 + 
内盘有色最近十余个交易日让市场的隐忧很大，表现了整体的便悲观的情绪，这个与我
们感受到的乐观外部氛围不同。逻辑上看主要对内盘锌的增量，以及实际的消费需求产
生质疑，但实际上我们认为当下的风险偏好并不是问题，最近看期货交易所库存出现了
一定量的下滑的态势，谨防库存低位下的一轮快速拉升，这个可能是 11-12 月份的多头
主线。目前锌价到达前低，关注筑底形态是否形成。
铅 震荡 + 
当下的问题还在于国内市场的情绪修复何时到来。现在空头的盈利空间已经十分有限，
铅价到了历史新低的位置，预计在宏观情绪的带动下有色会出现突发性补涨。至少不要
做空，多头持仓周期可相对延长。图形走的很规整的情况下，感觉目前市场的观望情绪
还是过浓，可能需要明确的多头刺激行情才可进行提振，在这种情况下，我们的观点还
是择机买入，至少在目前没有看到大的风险点。
锡 涨 + 
沪锡如夜盘提示上行，涨 880 元/0.66%至 135130 元，盘面看，日线筑底后仍有上涨空间，
较大可能会回到 60 日均线上方。昨日沪锡继续下行，收于 134700 元，跌 540 元/0.4%，
最低下探前低 133450 元。盘面看，沪锡日线触及 133500 元前低后收窄跌幅，出现长下
影线，因此沪锡触底反弹的可能性比较大。现货市场，长江有色市场 1#锡平均价为 135,750
元/吨，较上一交易日减少 500 元/吨。伦锡方面，伦锡（3 月）涨 330 美元/2.06%至 16330
美元，有继续上涨的趋势。基本面，全球消费商的库存在下降，一旦计划中的冶炼厂减
产开始影响市场，这些库存很可能会更快的下降，在焊料需求方面，有改善的迹象，中
国的白色家电产量在 2018 年同比下降约 10%后，今年一直以 5%左右的速度持续增长，对
锡焊料在 5G、计算机和电动汽车领域等新领域的需求增长持非常乐观的态度；另外，桥
梁坍塌影响比齐锡精矿生产前景，因此供需的变动有利锡价的上行。我们认为 11 月随着

精炼锡供应趋紧有所缓解和需求预期下降导致的国内外锡价下降趋势或初步结束，叠加

伦锡上涨带动，沪锡反弹回升，较大可能会涨到 60 日均线上方，多头可以适当增仓，空
头减仓。短期关注沪锡能否有效突破关键点，中长期关注中美贸易谈判进展和日韩近期
的贸易谈判。

震荡为主，暂无较好操作机会。

锰硅 震荡 + 
继前一交易日止跌反弹后，昨日锰硅盘面出现了久违的大涨，盘中最高涨幅一度超过 200
元，连续上穿 5 日，10 日均线，伴随着成交量的显著放大，市场做多情绪高涨。昨日拉
升的主要原因是受锰矿价格大幅反弹的提振，继前一交易日港口现货出现封盘挺价后，
昨日港口部分锰矿价格出现明显上涨，极大提振了市场信心，下游厂家的询价和采购有
所增。随着成本端价格出现企稳回升，锰硅价格也随之走强，合金厂家信心有所恢复，
试探性上调报价，广西地区硅锰 6517 现金出厂报 5700-5800 元/吨，北方硅锰 6517 现金
出厂 5650-5700 元/吨。昨日锰硅盘面大幅上涨另一原因是近期下游成材供需进一步转好，
本周钢材五大社库和厂库的去化速度仍维持良好节奏，下游需求淡季不淡的迹象愈发明
显，螺纹盘面昨日大涨带动整个黑色系全线反弹。当前钢厂利润已回到年内高位，后续
产量有望逐步回升，带动锰硅需求端走强。总体来看，原料端价格的止跌反弹短期提振
了锰硅期现价格，但当前锰硅整体供应过剩的压力仍在，近两日的上涨行情更应该定义
为超跌反弹，尚不具备反转的基础，操作上，仍宜以逢高沽空思路应对。
硅铁 震荡 + 
受黑色系普遍上涨的带动，昨日硅铁盘面也一度冲高，但受阻于上方 10 日均线，全天收
出长上影线，收盘价格相较前一交易日有小幅攀升。现货方面，受钢招价格下调的影响，
市场交投情绪偏弱，下游采购不积极，西北大厂报价也出现松动。当前硅铁供应端压力
犹在，近期暂无更多企业计划加入减产行列，后续总产量仍将在高位持续较长时间。需
求方面，镁价近期的低位虽然使得很多镁厂的利润被严重压缩，但暂无集中减产计划，
对 75 硅铁的需求短期仍将维持稳定。钢厂方面，近期成材供需进一步转好，本周钢材五
大社库和厂库的去化速度仍维持良好节奏，下游终端需求淡季不淡的迹象愈发明显，螺
纹盘面昨日大涨带动整个黑色系全线反弹。当前钢厂利润已回到年内高位，后续产量有
望逐步回升，带动锰硅需求端走强，但钢厂后续对原料端低库存的策略能否发生转变当
前仍难以预期，后续下游若不对合金展开冬储则供强需弱的局面仍将持续较长时间，硅
铁价格难有起色。操作上，盘面近两日的反弹更多的是受整个黑色系市场情绪的转好带
动，自身供需拐点尚未出现，涨跌两难的局面仍将短期延续，操作上可暂维持观望。
铁矿石 震荡 + 
昨日黑色系再度迎来普涨行情，主因本周成材的供需情况继续转好，钢材社库和厂库库
延续前期快速去化走势。总体看，11 月上半月的终端需求已经接近于 9 月旺季水平，最
新报出的 10 月房屋新开工率更是大幅超市场预期，成材消费淡季不淡的迹象越来越明显。
当前钢厂利润已逐步回升至年内高位，下游淡季消费的超预期将刺激钢厂产量的进一步
释放，对原料端的需求将有所增加，考虑到钢厂当前进口烧结库存较低，加之近期唐山
地区烧结限产已解除，钢厂后续对铁矿补库的预期将愈发强烈。当前螺纹盘面贴水现货，
在供需持续转好的情况下螺纹现货价格将有较强支撑，后期盘面期货价格有望快速向上
修复高基差，从技术面看，当前螺纹 01 合约在放量突破 60 日均线后也打开了上行通道，
短期将继续带动铁矿盘面价格一同上行。当前铁矿贸易商与钢厂博弈激烈，铁矿盘面价
格若能延续上行趋势将进一步增强现货贸易商的挺价意愿，也会促使当前对补库仍犹豫
不决的钢厂扭转对铁矿后市价格的看空预期，加快采购的节奏，届时铁矿期现价格的螺
旋式上升将有望出现。供应端从最新的澳矿和巴西矿发运来看，短期外矿到港量压力不
大，操作上，维持前期看多思路不变，短期注意 630 附近的压制力度。
玻璃 震荡 + 
14 日，玻璃 2001 合约上涨，多空博弈激烈，国内玻璃现货报价稳定。10 月房地产数据
较好，提振市场信心。从区域看，华南和华中地区部分厂家报价继续小幅上涨，以提振
市场信心，也有部分厂家观望，以增加出库和回笼资金为主。沙河地区部分大型厂家价
格调整之后，出库情况环比有了一定的增加。传统旺季结束之后，北方地区订单有所减
少，南方地区尚处于正常水平，市场成交呈现北稳南强的格局。目前生产企业主要是为
了加速去库存。但目前玻璃价格处于较高水平，高位接货的情况放缓。短期看整体市场
需求还能维持一段时间。考虑到玻璃后期进入淡季需求会减少，目前现货价格处于近高
点，毛利较高，房地产和汽车对玻璃的需求整体还是向下趋势，玻璃高位价格预计有回
落风险。而从期货盘面持仓来看，目前玻璃主力 2001 合约临近交割，资金面动作对于盘
面的支撑相对较强。操作方面，多单减持为主。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。