焦炭年底行情分析与策略

　　目前焦炭处于供需两旺，市场氛围低迷，但焦炭盘面短期错杀，往下空间不大，盘面已经提前现货下跌100，反弹可能随时展开，但反弹高度有限。

　　从供应层面来看，2019年1-9月份全国焦炭产量35436万吨，较去年同期增加3145万吨，同比增加6.3%，产量增加的原因主要有以下几方面原因。一、环保禁止一刀切后，随着近两年焦化厂环保的投入及地方政府的内在诉求，虽然部分地区焦化厂环保水平不高，但开工率处于高位。二、新建产能的释放和生产效率的提升及计划关停产能的不按时关停等。具体到四季度供应变量：1、四季度全国新投产产能500万吨，计划关停产能1500万。目前看山东950万吨去产能年底前完成可能性大，山西240万，河北300万吨看地方政府的执行力度，关停产能需要后续持续跟踪，。2、按照山西省政府要求10月1前焦化企业未完成特别排放限值改造的，10月1日后，这部分焦化厂仍未达到特别排放，将面临停产。是否会在特殊时期执行，根据山西生态环保厅9月5日数据，有16家焦化厂没到达要求，但从8月19未达到特别排放的焦化厂数量27家至9月5日为16家可以看出未达标企业在减少，如果特别排放的执行，将有部分企业受到影响，实际影响力、影响持续时间可能相对有限。3、关于进口焦炭方面，今年虽有增加但对四季度影响不大，特别是国内一些大高炉对焦炭品质的要求，部分进口焦炭并不能满足这个大高炉的要求，短期对市场的冲击多在情绪上。

　　四季度需求变量：1、房地产资金收紧后，为保开盘，回资金，加快预售回款，地产企业为加速取得预售凭证，会集中资源加快对已经取得开工证的项目进行赶工，而从开工到打地基再到地面以上1/3部分的建设阶段是地产施工中耗钢强度最大的阶段，加上四季度基建年底的冲刺，四季度材的需求韧性可能会超预期，在钢厂利润较高情况下生产积极性高，而在四季度废钢紧张的情况下，钢厂为了保持产量必将增加铁水量从而加大对焦炭的需求。

　　2、往年采暖季限产都是焦化厂限产执行力度弱而钢厂限产执行力度大，但经过这几年钢厂对环保设备持续投入，环保达标率高。目前地方政府为响应环保禁止“一刀切”而出台相应正面清单制度，如：河北将实行生态环境监管正面清单制度，为加强生态环境差异化管控、精准治理大气污染，河北将建立生态环境监管正面清单制度，在满足环境管理要求基础上，纳入清单企业、项目可在重污染天气应急减排期间“不停产、不限产、不检查、不打扰”。所以今年采暖季限产对钢厂的影响会相对小，影响焦炭需求会比往年小，从而改变焦化厂的垒库周期。

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