农畜产品

白糖 涨 +

郑糖增仓上涨，外盘走高带来支持，且本周昆明糖会也许会有利多消息出现。ICE 原糖上

周基金空头净持仓创新高，而糖价下行空间有限，潜在空头回补对糖价有利好预期。国

内甘蔗糖厂将于 11 月份起陆续开榨，当前糖价是近年来的较高水平，但进口糖及国储糖

动向对现货市场会有很大影响，关注这方面的消息。郑糖主力合约能否有效突破 5600 元

是糖价是否继续上涨的关键。

豆粕 震荡 +

美豆收割进度快于市场预期，且中国发放关税豁免后，并未引发买家大量采购，短期美

国农户仍有卖粮压力，01 合约多次测试前期高点附近压力无效后大幅走弱，向上突破仍

需实质性影响平衡表的题材出现，不过中美贸易谈判继续向好的预期仍将支撑美豆价格

维持坚挺；国内豆粕市场受美豆走低成本端拖累下挫回吐前期涨幅，当前中国仍以进口

巴西大豆为主，巴西大豆贴水维持坚挺支撑短期价格，若后期中美签署第一阶段协议，

美豆到达中国的装船可能也要到 12 月份，未来一段时间大豆供应仍趋紧，远月蛋白需求

好转预期下也将对豆粕市场价格形成支撑，国内豆粕库存再次转降，截止 10 月 25 日当

周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量 55.65 万吨，周比下降 3.01%，同比减少 37.72%，

豆粕库存压力再现之前回调空间有限，连粕 01 合约短期调整，关注 2900-2950 区支撑，

短线参与，后期关注两国元首可能在下月于智利峰会上的会晤情况及天气因素影响。

苹果 震荡 +

今日苹果价格有所回落，陕西和甘肃产区剩余好货不多，入库客商收购基本结束，余货

多为统货及下捡果，价格维持较弱走势。山东烟台产区存货商也陆续停收，以市场客商

按需补货为主，价格暂时稳定。目前山东纸袋富士仍处于上市的中前期，好货客商收购

积极性，价格稳中偏强，客商高价收购以栖霞、蓬莱等周边好货为主，招远、莱州等地

价格虽然稳定，但走货相对平稳，客商入库积极性不高，近期部分果农开始入库，乳山

部分产区好货入库备货逐步尾声，威海大部分产地走货不足一成，货源相对充足，今年

各地价格差距较大，中等一般拿货发市场走货量不大，且近期货源充足，难有好价出售，

而好货近期客商收购保持稳定。预期随着各地苹果入库的结束，现货价格会面临继续下

行调整，盘面苹果远期合约应该尽量避免买入抄底，时间上仍需耐心等待。

油脂 涨 +

截止 10 月 25 日当周，国内沿海主要地区油厂进口大豆总库存量 331.9 万吨，较上周的

392.51 万吨减少 60.61 万吨，降幅 15.44%，较去年同期 689 万吨减少 51.82%。下周压榨量

将小幅下降至 167 万吨，预计下周大豆库存降幅或将缩窄。国内豆油商业库存总量

131.445 万吨，较上周的 134.147 万吨降 2.702 万吨，降幅为 2.01%，较上个月同期 134.9

万吨降 3.455 万吨，降幅为 2.56%，较去年同期的 185.7 万吨降 54.255 万吨降幅 29.22%，

五年同期均值 135.80 万吨。国内沿海进口菜籽总库存下降至 21 万吨，较上周的 26.3 万

吨，减少 5.3 万吨，降幅 20.15%，较去年同期的 38.7 万吨，降幅 45.74%。其中两广及

福建地区菜籽库存下降至 15 万吨，较上周的 18.3 万吨降幅 18.03%，较去年同期 33.8 万

吨降幅 55.62%。全国港口食用棕榈油库存总量 58 万吨，较前一周 57.21 万增 1.4%，较

上月同期的 54.95 万吨增 3.05 万吨，增幅 5.5%,较去年同期 41.65 增 16.35 万吨，增幅

39.25%，本周国内主要港口工棕库存 13.84 万吨，较上周 14.98 万吨降 1.14 万吨，降幅

7.6%。

红枣 震荡 +

今日新疆各产区新枣陆续下树，目前新枣交易还不集中，部分农户随行卖货，客商挑拣

合适的货源采购，成交以质论价。沧州、郑州市场库存红枣行情偏稳，少量新枣货源供

应市场，各储存商卖货心态尚可，拿货客商按需挑拣合适货源采购，走货量一般。阿拉

尔产区新枣少量下树，采购客商多挑拣合适货源采购，整体看采购热情一般，多持观望

态度；农户卖货心态尚可，部分好货有惜售表现，目前整体购销随行，交易量有限，原

枣统货价格在 3.50-4.50 元/公斤，实际成交有高低价。沧州市场库存红枣行情偏稳，各

储存商卖货积极，价格合适随行卖货，拿货客商采购意愿一般，普遍挑拣合适货源采购，

一级库存灰枣价格在 3.75-4.00 元/斤，二级灰枣价格在 3.25-3.50 元/斤。新枣货源少

量上市，一级灰枣卖价在 4.50 元/斤左右，二级灰枣卖价在 4.00 元/斤左右，因货源品

质一般，实际成交量有限。郑州市场库存枣行情偏稳运行，各储存商卖货积极，但下游

拿货客商不多，挑拣合适货源按需补货，整体成交清淡，走货速度相对缓慢。目前，一

级库存灰枣价格在 3.75-4.00 元/斤，二级库存灰枣价格在 3.25-3.50 元/斤。

鸡蛋 震荡 +

昨日鸡蛋期货 01 合约跳空高开后大幅拉涨，日涨幅近 3%，当前鸡蛋市场价格走高主要受

蛋白消费向好预期支撑作用，冬季肉蛋类蛋白消费将增加，猪价有望再次走高，高猪价

溢价推动作用继续支撑蛋价维持强势，后期鸡蛋市场价格大概率创新高，不过经过周末

两天的上涨，高蛋价走货略有变慢也将限制短期蛋价上涨空间，短期鸡蛋市场维持震荡

偏强预期，后期关注鸡蛋的供应及蛋白消费替代需求的博弈，养殖户老鸡淘汰节奏将进

一步影响供应。鸡蛋主力01合约短期维持高位震荡预期，短期追涨需谨慎，关注4600-4650

区支撑，回调参与反弹思路，前期多单继续持有为主，目标位 5000 一线。

棉花、棉纱 震荡 +

2019 年 10 月 28 日，棉花主力合约 CF001 收盘价为 12,715 元/吨，跌 0.24%，棉纱涨 1.23%，

收于 20985。棉花短期维持震荡。目前短期新疆棉花大量上市，本年度棉花产量数据即将明朗，

据部分机构考察，棉花减产情况恐不及预期，约在 1-3%左右，约 15-20 万吨左右，棉花产量数

据仍有待进一步确认，但短期市场恐过于高估棉花减产数量。近期市场情绪有所好转，主要由于

中美贸易状况改善所致，但新棉上市及高企的库存对棉花价格构成较大压力。机采棉预计月底到 11

 月中旬将大量上市，受到美棉及郑棉走高影响，短期籽棉收购价逐日提升，目前 38-40 衣分机采棉

均价约为 5.2-5.3，手摘棉为 6.1-6.2 元，短期抢收行为有所收敛，中期棉花供应压力有所增大，目前

期货价格下轧花厂套保及现货销售利润空间有限，套保盘增价格加将对棉花盘面将构成一定压力。棉

花需求旺季即将过去，在需求没有有力回升的情况下，郑棉预计上行空间有限，技术上看，棉花仍中期

空头趋势未改，技术上 12700-12900 位置逢高做空为主。棉花期权波动率短期维持较高

位置，01 合约波动率微笑严重右偏，13200 上方期权历史波动率达到 17%以上，表明购买

极度虚值看涨期权投资者较多，但目前基本面并不支持棉花大涨，极度虚值看涨期权存

在严重高估，考虑到 01 合约 12 月初到期，目前仅有 30 个交易日左右，时间价值将加速

流逝，目前可以卖出极度虚值认购期权，或者卖出宽跨式策略做空波动率，获取权利金。

菜粕 震荡 +

天气晴朗利于美豆收割。中美双方代表通话完成，同意妥善解决各自核心关切，确认部

分文本的技术性磋商基本完成，中美贸易关系得到进一步改善，且巴西总统访华，中国

或放开巴西豆粕棉粕和肉类进口均利空国内菜粕。同时猪瘟蔓延令粕类整体需求不佳，

天气转冷，水产养殖量逐渐下降，终端需求暂难有明显改善，以及开机率继续上升，仍

拖累 01 合约上涨。但中加关系短期难以改善，需求端趋紧，菜粕库存下降以及美豆减产

和南美干旱消息或仍支撑盘面。短期可能震荡走势。

玉米、淀粉 震荡 +

28 日，大商所玉米主力 2001 合约偏强走势，玉米现货报价大多稳定，个别上涨。目前我

们对于玉米市场的观点在于下方空间有限，玉米保持看涨思路，上涨时间节点关注售粮

节奏。从区域来看，华北和华中地区基本收获完成，吉林收货 8 成，黑龙江收获 5 成。

玉米季节性供应压力还在持续，造成玉米后期涨幅放缓。从农户卖粮情况来看，东北地

区当前价格并不具有吸引力，农户惜售情绪依然存在。下游需求方面，目前深加工企业

库存较去年同期下降了 30%左右，在一定程度上具有补库需求。随着生猪出栏价格的上涨，

生猪养殖利润达到历史高点，并且国家出台政策刺激生猪补栏。部分企业讲商品猪转为

能繁母猪，由此可见市场心态转好。预计非瘟的边际利空影响将继续弱化，并且有市场

消息称非瘟疫苗取得一定的进展，饲用需求并没有那么悲观。目前贸易商囤货玉米成本

相对较高，港口及下游库存处于较低水平。市场心态逐步发生利好转变。后期关注农民

惜售情绪与贸易商之间的博弈。短期预计玉米以筑底反弹行情为主，上方面临季节性供

应压力，中长期对需求持乐观态度、保持看涨思路。

28 日，淀粉期货 2001 合约随玉米底部反弹，国内淀粉现货价格稳中偏弱。前期原料端玉

米价格带动淀粉市场下行走势。由于淀粉库存充足，市场低价签了不少合同，一定程度

上减缓了供应压力。目前企业淀粉生产利润较好，因此开机率有所回升，并且成本端玉

米面临季节性供应压力，短期淀粉价格上方压力较大。预计淀粉继续随玉米波动。

纸浆 震荡 +

纸浆期货跌破 4600 后，夜盘又快速拉涨，但 10 月以来均维持窄幅震荡走势，成交回落，

市场交投活跃度不高。现货价格下跌 20-50 元，银星、乌针报 4450-4500 元/吨，阔叶浆

金鱼、乌阔报 3750 元。现货困局仍未解决，高库存、弱需求叠加全球经济下行后，市场

悲观预期，导致纸厂备货力度较小，上下游均以主动去库为主。成品纸价格回涨，产量

增加，表明造纸行业周期阶段触底，但未能带来纸厂对纸浆采购增加。在现货价格跌至

近 10 年低点后，盘面获得支撑，但反弹动力依然不足，建议偏空操作。

重要事项:

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致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。

行情预测说明：

涨：当日收盘价>上日收盘价；

跌：当日收盘价<上日收盘价；

震荡：（当日收盘价-上日收盘价）/上日收盘价的绝对值在 0.5%以内；

强度说明：

+++表示强度较强；++表示强度一般；+表示强度较弱

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