能源化工 原油 涨 +

上周原油整体呈现反弹走势，尤其是内盘原油在油轮运费大涨以及人民币贬值的推动下，

涨幅高于外盘。中美新一轮贸易谈判达成“第一阶段”协议，并推迟了关税上调，市场

情绪受到提振。而近期由于美国对中国最大的油轮运输公司进行制裁导致油轮运费暴涨，

同时中东地缘局势仍然不稳，伊朗油轮在沙特港口附近遇袭爆炸令中东紧张局势加剧，

但进入四季度，美国市场进入消费淡季，库存持续累积令油价受到一定压制。此外，OPEC

月报显示，受沙特遇袭事件影响，9 月份沙特产量出现骤降，这也导致三季度 OPEC 供应

缺口达到 250 万桶/日，为近几年来最大，但 OPEC 在月报中再度下调今年全球原油需求

增长预期。短期来看，在宏观及地缘利好情绪带动下，内外盘原油仍有望偏强运行，SC

原油暂关注上方 480 附近阻力。

沥青 震荡 +

上周国内沥青现货市场基本持稳。当前虽然国内沥青炼厂开工率维持低位，但现货资源

仍然比较充裕，贸易商库存普遍较高，炼厂出货较差，部分炼厂库存维持高位且迫于库

存压力转产渣油。节后国内沥青需求目前并未有明显改善，山东等地降雨降温对下游需

求造成一定影响，关注后期公路项目施工能否带动沥青需求改善。走势上，上周沥青盘

面真的走低，虽然现货端偏弱，但成本端上涨有支撑，预计短期沥青期价仍将维持在

3000-3200 区间波动。

燃料油 涨 +

目前交易商认为采购额外的高硫燃料油存在风险，导致高硫燃料油供应依旧紧张。而船

东在进入 10 月份后开始加速高低硫燃油切换的进程，使得高硫燃料油的终端消费进入加

速下滑期，此外，中东地区告别夏季发电高峰期，当地燃料油需求季节性地下滑。总体

而言，高硫燃料油供应依旧紧张，但来自结构性与季节性的驱动导致需求的下降速度赶

超供应，进而带动市场价格的大幅滑坡。虽然目前船东没有完全转用低硫燃料油，但高

硫燃料油需求下降的趋势无法逆转，新加坡高硫燃料油市场多持续走弱。进入本周，国

际原油保持低位震荡的格局，新加坡燃料油市场价格延续偏弱震荡。

聚烯烃 涨 +

伊朗油轮发生爆炸，欧美原油期货上涨，叠加中美贸易谈判顺利进行，带动商品做多情

绪。pe 方面，本周损失量环比减少，两桶油库存仍处高位，供应压力不减。但下游棚膜

生产尚可，其他下游开工稳定为主，在期货向好预期带动下，场内交易氛围或有提振。

短期 PP 供应压力仍难充分释放，原因在于新投装置运行并不稳定、计划外短暂停车检修

装置增多、贸易商库存压力不大等因素均缓解短期供应增多压力；需求暂缺乏亮点两油

库存下降缓慢，但刚需相对稳定，此外原油、单体、粉料价格的支撑也较为有力，短线

有向好可能。

乙二醇 震荡 +

上周乙二醇价格大幅下跌，受周五伊朗游轮事件的影响，化工品普遍跟涨，目前部分空

头已平仓。操作上，短期受乙二醇装置负荷下降的影响，预计近 1-2 周港口发货速度将

有所回升，建议空头先行止盈。我们预计乙二醇此轮反弹空间有限，建议把握此轮反弹，

于高点介入空单。

PTA 震荡 +

PTA 即将向过剩转变，后续将面临新凤鸣 220 万吨/年的产能冲击（预计 10 月底投产）

和 10 月中下旬聚酯需求季节性转弱的影响，中长期来看，在不发生极端地缘政治事件下，

我们预计 PTA 易跌难涨，建议择高点介入空单。周末，中美达成第一阶段的协议，美国

本周不会对中国 2500 亿美元的商品加征关税。目前来看，该事件对 PTA 影响有限，后续

谈判仍具有很大的不确定性，短期操作上建议暂时维持观望。

苯乙烯 震荡 +

截至 10 月 9 日，苯乙烯华东总库存为 9.91 万吨，环比上涨 67.4%，同比上涨 92.4%；苯

乙烯贸易总库存为 5.14 万吨，环比上涨 29.5%，同比上涨 35.3%。10 月 10 日至 10 月 16

日，苯乙烯到港货物约 8.14 万吨，到港货物压力依旧很大，在当前需求欠佳的情况下，

下周港口存累库压力。当前苯乙烯基本面偏弱，成本支撑不足，且近期港口存较强的累

库预期，整体市场氛围偏悲观，预计苯乙烯将偏弱震荡。

尿素 震荡 +

当前尿素由于装置检修，供应端小幅回落，需求端方面：农需仅局部地区小麦有底肥需

求，工业需求方面装置开工率短期那一大幅提高，需求端难以大幅放量。随着时间的推

移，冬小麦备肥结束之后，尿素进入需求淡季，整体重心有望继续下移，策略上仍以逢

高做空为主。

投资交易内参

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甲醇 震荡 +

甲醇重心围绕 2400 关口徘徊，波动加剧，反复测试前期高点，但由于动能不足，未能成

功突破，盘面承压下行，跌破 2350 一线重要支撑。国内甲醇现货市场走势区域分化，内

地市场明显强于沿海地区。主产区企业无库存压力，出厂报价不断上调，整体出货平稳，

厂家心态坚挺。西北地区部分煤制烯烃配套甲醇装置意外故障减量，同时山西、河南等

地部分装置停车，甲醇开工水平回落，进一步缓解供应端压力。下游市场表现略有改善，

烯烃装置运行负荷积极提升，传统需求有所好转，但增量不明显。下游延续按需采购，

低端货源放量尚可。持货商拉高排货，但补货情绪过后，下游对高价货源存在抵触心理。

甲醇港口库存大幅回落，下降至 131.39 万吨。沿海部分库区罐容依然紧张，码头拥堵现

象凸显，进口船货卸货入库速度滞缓。港口库存持续处于相对偏高水平，打压甲醇走势，

导致沿海价格倒挂内地市场，现货贴水期货。后期甲醇进口量不减，依旧对沿海市场形

成冲击。基本面较为疲弱，甲醇缺乏支撑，期价仍面临调整风险，下方目标暂时关注 2280。

因贸易局势缓和，短期市场情绪将对盘面有所提振。