大小轮换、趋势良好，50ETF期权赌多者甚

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上周五央行盘后宣布全面降准兑现国常会要求，今日A股毫无以为继续上行，但大小票呈轮动型分化，上周五领涨后今日权重股高开低走基本收平，中小盘股则高开高走最高点收，至收盘上证指数涨0.84%，中证500领涨2.11%，上证50最弱微涨0.02%。显然本轮上行整体趋势保持良好，后续当顺势继续偏多看待标的为好。

从期权的角度，50ETF期权隐含波动率今日继续走高至近20%一线，认购认沽期权基本同步上行，但特别是10月以后远月虚值认购隐波相对上行更多反映目前期权交易者赌虚值认购者甚多，市场对标的是继续乐观的。落实到期权交易当中，多头延续、隐波疯涨的逼空行情未现，加上本身20%左右隐波在近1年算偏低位置，期权纯波动率卖方显然仍缺乏足够安全的理由参与，真是对后市震荡看法较明确仅想赚点时间价值的，小心贪多失大，个人建议短期仍是偏买少卖的组合为主。对于期权趋势买方而言，暂时不建议下车，保守者可以日内寻机会兑现本金，留利润部分按照最大实质杠杆（这个数据大部分软件都可以调出来，如文后的咏春Pro报价图）的原则向上移动持有合约以求最大化利润，同时因为9月期权剩余交易日偏少，应该考量在10月期权上布局。对于目前仍敢于双卖的同志，请记得一定做好策略前压力测试，隐波波动率整体上行5个百分点、价格变动2%以上你的头寸损益能否抗得住很关键；同时更要做好策略应急处理方案，别风险来了直接傻掉，不妨看看压力测试老文：标的涨，隐波降，想卖期权压力测试如何做？期权交易前请做好压力测试，卖方防爆仓、买方避归零。

数据说明：

a.平值隐波每日按照平值（Call隐波+Put隐波）/2取值；

b.无模型Skew按照CBOE的公式计算，实际运用因50ETF档位的问题时常有失真，所以需结合CSkew与PSkew（Delta绝对值为0.25档位隐波-平值隐波）看，前者正意味着虚购部位较平值购稍贵，后者正意味着虚沽部位较平值沽稍贵；

c.平值C-P隐波差即平值Call隐波-Put隐波，正意味着Call相对更贵（一般会对应合成升水），反之则反过来。

好了，希望下个交易日顺利！

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