降准降低了下调MLF利率的必要性
发布时间:2019-9-9 15:55阅读:403
从利率并轨的角度来看,短期下调MLF利率的必要性似乎并不大。在LPR市场报价改革之后,央行更倾向于压缩商业银行的加点幅度而非下调MLF利率来降低贷款利率。事实上,本次央行之所以再次使用全面降准而非完全结构性降准,一个重要考量也是想通过降低商业银行的负债成本来压缩LPR报价的加点幅度,而且本次的降准本身也在降低在短期内下调MLF利率的必要性。
至于短期的OMO公开市场操作利率,我们认为短期内下调的概率不大。这主要是由于在LPR报价改革之后,我国之前致力于修复的货币政策传导模式由“政策利率——货币市场利率——存款利率——商业银行整体负债成本——贷款利率”转为“MLF利率——LPR利率—贷款利率”,在新的货币政策传导模式中,短期OMO利率的重要性有所下降。短期公开市场操作利率将部分发挥防止债券市场加杠杆的功能,其波动性将会有所提高。
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