两融标的大幅扩容，担保物和维持担保比率设置更加灵活。1）两融标的股数量增加650只至1600只，增幅达68%；两融标的股的流通市值将增加5.4万亿至36.9万亿，增幅达17%，新增标的股中创业板及中小板流通市值占比46%；扩容后两融标的流通市值占两市流通市值比重从75%升至88%。2）两融交易细则主要修改两点：取消最低维持担保比例不低于130%的统一限制，交由券商据客户和自身情况自主约定；除现金、股、债外，允许客户以券商认可的其他证券等资产作为补充担保物。

券商两融业务潜力提升，利好利息收入增长。1）两融细则的修订赋予了券商更灵活的合约设定权利，两融标的物扩容直接提升了券商两融业务的潜在空间，利于券商利息收入增长。2）从历史趋势看，股市涨跌及两融政策均会影响两融规模占市场流通市值比重(图1)，2013年两次标的股大扩容驱动该指标快速提升，而2015年12月两融降杠杆后该指标明显弱于股指表现。3）本次两融标的再度大幅扩容利于两融规模提升，以中信证券(20.790, 0.00, 0.00%)为例，在两融平均规模增长10%、净利差4%的假设下，净利润增量约1.8亿元，占中信2018年净利润的2%。

信号意义更强，增强市场活跃度的政策导向或将延续。2013-14年两融标的股3次大扩容均处于行业鼓励创新的监管顺周期，2013年两次大幅扩容次日股指上涨均超3%。时隔两年半两融标的股再度大幅扩容，增强市场活跃度的政策导向明显，监管顺周期下，后续政策利好有望延续。