【晨会纪要】

A股策略：周一A股三大股指维持窄幅震荡，沪指涨0.20 %，收于2887.62点，深成指跌0.33%，创业板指跌0.80 %。申万一级行业中，休闲服务、医药生物板块涨幅居前，农林牧渔板块领跌。两市个股涨停45家，跌停12家（包括3家退市股），涨跌个股比1807：1604，两市成交3357亿元大幅缩量，北向资金合计净流入7.96亿元。

受屠呦呦团队在青蒿素研究突破的影响，生物医药板块涨幅居前，昆药集团、誉衡药业、四环生物等多股个股涨停，复星医药、中新药业、华润双鹤等个股大涨,昆药集团今日发布青蒿素项目研发风险公告。上周表现强势的黄金、军工船舶、氢能源电池未能保持热度跌幅靠前。

沪伦通昨日在伦敦举行揭牌仪式，起步阶段西向额度3000亿人民币，昨日华泰证券GDR上市首日交易，发行价20.5美元募资总额16.92亿美元，收盘21.25美元涨3.7%。任正非在国际访谈中表示美国打击华为战略决心很大，华为将在五年内投1000亿美金对网络架构进行重构，预计未来两年华为会减产，收入估计会下降约300亿美金保持在1000亿美元左右，两年后华为将重新焕发生机。昨日国际油价金价均小幅下跌。

昨日大盘缩量明显成交低迷，热点轮动较快，中美谈判一系列大事件落地之前预计大盘仍将呈区间震荡格局，流动性充裕加上科创板开通的利好后市，可逢低吸纳优质个股。本周美联储议息会议成为全球市场焦点，黄金走势值得关注。（罗果 sac执业证书编号：s1090615070002）

模拟实盘：各市场组合今日均无操作计划，详情请参考财管计划组合报告及智远一户通APP。

行业点评：

科技观察与投资建议_2019中期展望

1、重点板块回顾与展望：（1）通信网络与5G：2019年运营商资本开支小幅回升，行业盈利有望逐季改善。6月6日工信部发放5G牌照，2020年5G资本开支有望显著提升，景气持续数年。中美经贸关系波折不改行业中期趋势，板块中期有望震荡上行。（2）云计算：2019Q1全球云计算持续高增长。市场十分关注中美贸易谈判可能对我国云计算/IDC市场在政策、准入和竞争格局的影响，此前预期外资限制将小幅放松，但目前中美谈判协议结果不确定性较大，导致相关个股波动较大。（3）半导体及自主可控：行业处于2017年中以来的下行周期，企稳或在2019Q3之后，而中美贸易战或延后这一进程。国内景气与全球有所分化。贸易摩擦升级凸显核心技术自主可控的重要性，芯片、操作系统、国产软件、网络安全等自主可控产业有望快速发展。（4）智能终端：全球手机市场已连续六个季度负增长，预计2019年仍下滑2-3%，2020年重回正增长。国内方面，经历去年大幅下滑后今年下滑幅度有望收窄。存量市场特征仍较明显，关注创新零部件和平台型龙头。

2、 投资建议：（1）全球或重返同步宽松。国内财政政策亦有望进一步发力。6月下旬是中美经贸关系重要时间窗口，关注风险偏好的边际变化。（2）4月中旬以来财报季业绩追溯调整及风险偏好回落致板块回吐较多涨幅。估值来看，较去年底有所抬升，但仍处于2015年牛市以来的较低水平。（3）5G商用牌照发放开启新一轮科技创新周期，行业盈利水平有望递次改善。科创板创设将效降低科技企业融资门槛。在新一轮创新周期产业格局重塑的关键时期，国家政策大力支持核心技术攻坚，关注科技板块新三年的投资机会。（4）2019年下半年重点关注早周期受益的5G通信设备产业链，“硬科技”的典型代表集成电路、操作系统和国产软件等核心技术自主可控相关板块；中期持续关注渗透率提升的云计算、需求稳健增长且估值具备一定安全边际的信息安全、医疗信息化，关注行业有望回暖的安防以及版号审核重启、行业回归正轨的游戏等。

3、报告对通信网络与5G、云计算、半导体、智能终端、互联网与数字经济、泛娱乐、人工智能等7大领域的基本面进行了跟踪，并给出了投资建议和关注标的，敬请查阅。（罗嫣嫣S1090615030003)

金融产品：

基金聚焦：创金合信中证500（002311）

创金合信中证500成立于2015年12月，为指数增强型基金，当前规模约5亿元。产品由基金经理程志田和秦昌贵共同管理。基金经理程志田自产品成立之初即开始管理，量化投资经验近8年，任投资经理近5年，目前管理6只量化偏股型基金；秦昌贵，2018年12月开始管理该产品，投资经理年限6年。

产品采取定量方法进行组合管理，追求在与中证500年跟踪误差不超过7.5%的基础上，获得超越中证500指数的增强收益。合同约定的股票仓位不低于90%，投资于中证500成份股及备选成份股的比例不低于非现金基金资产的80%。选股采用多因子Alpha选股模型，因子类型主要包括基本面、量价、情绪及资金流等。基金经理不做因子类型择时，各类因子使用较为均衡。通过业绩归因，量价因子贡献的Alpha收益较高。在多因子选股模型的基础上，通过风险预算框架、交易成本控制等模型优化投资组合。

从投资组合情况来看，股票实际仓位多在92-95%之间，19年一季末仓位为92.2%。产品近一年来有债券持仓，不超过6%，一季末债券仓位为4.2%。基金在全市场选股，约80%的持仓为中证500成分股，20%为非成分股。一季末指数成分股的仓位约为76.0%，非成分股的仓位约为16.2%。组合风格为中盘价值成长型，换手率约20倍。组合持仓非常分散，单只个股一般不超过2%。重仓行业为信息技术、医疗保健、材料等，持仓行业分散，基本保持了相对中证500指数的行业中性。18年年报显示，持仓个股507只，组合相对指数基本没有行业偏离，除低配电子（-1.32%）外，其余行业偏离度未超过1%。

基金经理认为，全球经济增长前景趋弱叠加中美贸易摩擦的背景下，出口外需受到一定抑制。2019年的宏观经济不确定性增强，企业利润回落压力加大，经济下行风险仍然存在。股票市场主要指数的估值水平均处于历史低位，下行空间有限，2019年或有结构性行情。

基金经理任职以来产品累计收益率为-10.73%，跑赢中证500指数27.32%，年化超额收益为9.71%。2016年、2017年、2018年、今年以来产品相对中证500的超额收益分别为10.51%、11.46%、7.50%和1.59%，基金经理任职以来月度胜率在82%以上。在指数增强公募基金中，产品超额收益较为稳定、丰厚，年化信息比率为2.56。指数跟踪效果较好，年化跟踪误差为3.79%。

指数基金仓位稳定，资金使用率高，在指数低位买入并长期持有可充分获得Beta收益、有效降低个股风险，且增强部分可获取一定超额收益。由于指数基金成本较低、波动较大且业绩透明度高，因此也适合作为长期定投的标的。创金合信中证500跟踪中证500指数误差小，增强收益较稳定，具备较高的长期配置价值。

期货策略：

豆粕：美国预计中西部将继续迎来降雨，目前美豆播种进度依旧处于有记录以来最慢，美豆站稳900美分/蒲式耳，创下高点。本作物年度美豆出口检验累计3564万吨，大幅低于去年度的4830万吨。短期天气炒作以及中美纠纷将继续给豆粕带来支撑，粕多头持有，关注M2001的2970元/吨支撑。

白糖：印度糖厂协会预计下一榨季印度将会出现约500万吨的减产，全球预计将出现约400万吨的缺口。糖中长期价格依旧存在支撑，在保障性关税未取消前，按照进口成本计算，预计1909以及2001合约将继续在4900-5150元/吨区间震荡，维持震荡操作观点。

股指：市场对流动性预期依旧存在，本周将迎来美联储、英国及日本央行利率决议，大概率均会偏宽松，短期股指低位反弹动能依旧具备，日内低位反弹策略继续有效。（招商期货李雪峰Z0011652）

【今日申购】

新股申购：1.中国卫通，申购代码：780698，申购上限：12.00万股，申购价格：2.72元，主营卫星空间段运营及相关应用服务，主要应用于卫星通信广播。

可转债申购：1.环境转债，申购代码：783200，申购上限：100万元。

【复盘笔记】

消息面上，受地缘政治紧张局势升级、全球经济增长前景恶化、贸易局势担忧等因素影响，金融市场风险情绪低迷，资金涌入日元、黄金等避险资产，美元汇率收高，美股小幅收跌，其中道指跌0.07%，纳指跌0.52%，标普指数下跌0.16%；美元指数反弹，金价收跌油价收涨。周五市场反复震荡收阴。其中金融地产消费等权重板块表现相对稳定。四大行、中国平安、招商银行等表现稳健；地产股万科A、保利地产等表现优良；大消费板块贵州茅台、五粮液、伊利股份、格力电器等也表现稳定；创新医药板块恒瑞医药、泰格医药等近期震荡反弹；新能源锂电池龙头品种宁德时代也放量反弹；避险情绪下黄金板块整体表现强势；前期强劲的5G通信板块出现回调。开盘上证指数、深成指、创业板指数小幅低开，中小板指数小幅高开。权重股代表金融板块表现稳定，中国平安、招商银行、中信证券等开盘平稳；另一权重股代表大消费板块也基本平开，如贵州茅台、五粮液、伊利股份、格力电器等；稀土永磁板块开盘表现活跃，广晟有色、五矿稀土等高开。投资者担忧地缘政治局势紧张、全球经济增长前景恶化因素金融市场表现低迷，A股短期仍具备一定反弹要求，轻仓者逢低适当吸纳金融、消费医药、科技等优质板块。

午后指数维持震荡格局，收盘上证指数上涨5.65点，涨幅0.20%；深指下跌29.26点，跌幅0.33%；中小板指数下跌23.39点，跌幅0.43%；创业板指数下跌11.61点，跌幅0.80%。上证方面上涨788家，下跌633家；深圳方面上涨1049家，下跌1027家。金融消费等权重再度成为反弹主力。中国平安、招商银行、平安银行等盘中震荡上扬，次新城商行品种表现良好，如青岛银行、西安银行等；券商股也表现活跃，中信证券、华泰证券、长城证券等盘中上涨；大消费板块也对市场企稳回升形成重要助力，贵州茅台、五粮液、伊利股份、格力电器等表现稳健；稀土永磁板块受到资金青睐，五矿稀土、广晟有色、厦门钨业等表现良好；中药品种代表昆药集团、誉衡药业等涨停；创新医药板块恒瑞医药等表现较好；新能源锂电池龙头品种宁德时代近期持续反弹。投资者担忧地缘政治局势紧张、全球经济增长前景恶化因素金融市场表现低迷，A股短期仍具备一定反弹要求，轻仓者逢低适当吸纳金融、消费医药、科技等优质板块。

全天主力资金流入居前的个股：攀钢钒钛、中钢天源、兰石重装；主力资金流出居前的个股：五粮液、海康威视、格力电器；融资净买入居前的行业：有色金属、国防军工、餐饮旅游；融券净卖出居前的行业：国防军工、有色金属、食品饮料；融资净买入居前的个股：鸿达兴业、山东黄金、南京银行；融券净卖出居前的个股：中国重工、贵州茅台、青岛海尔。

【港股资讯】

昨日恒指高开震荡收涨0.40%，影视餐饮医疗表现较佳。美股三指齐涨，美元指数及金价震荡，油价收跌。经济疲软导致港股上升动力减弱，近期美联储议息，市场观望情绪为主。关注消费半导体板块。

【涨停股分析】

Ø  任子行（300311）-应用软件

Ø  数字认证（300579）-应用软件

Ø  北大医药（000788）-医疗改革

Ø  昆药集团（600422）-医疗改革

Ø  沃华医药（002107）-医疗改革

Ø  安纳达（002136）-基础化工

Ø  丹化科技（600844）-基础化工

Ø  贵广网络（600996）-5G

Ø  宜安科技（300328）-铝指数

Ø  焦作万方（000612）-铝指数

Ø  贵研铂业（600459）-新材料

Ø  四环生物（000518）-生物科技

Ø  誉衡药业（002437）-西药

Ø  绿康生化（002868）-西药

Ø  润都股份（002923）-西药

Ø  伟隆股份（002871）-工业机械

Ø  国茂股份（603915）-工业机械

Ø  兰石重装（603169）-工业机械

【研报精选】

Ø  【招商机械|深度】机械行业2019年中期投资策略—围绕逆周期、低估值、科创主线进行布局

【招商汽车|深度】汽车行业2019年中期投资策略—“智能驾驭，电动未来” 淘尽黄沙

销量拐点最早于9月出现，集中度持续提高。_x000b_19年1-5月汽车行业销量1026.6万辆，同比下降13.0%，延续自18年6月以来的下滑态势。短期，对行业产销继续维持审慎观点，伴随7月1日65%销量地区国六切换，行业批发、零售、库存开始逐步进入恢复向上区间。结合基数效应、行业自身周期，预计销量增速拐点最早于9月显现。
“智能驾驭，电动未来”是行业大趋势。_x000b_1、整车：电动化、智能化、国际化。以电动化为平台推进智能化产品是发展方向。补贴退坡加上产品升级使得2018年成为私人新能源汽车消费元年，19年随着大量市场化产品的投放，新能源汽车销售将持续升温，而新能源汽车产品的逐步成熟，也带来大量智能化配置的应用改变整个产品的形态。_x000b_2、零部件：高端化、模块化、国际化。零部件企业受行业不景气影响，18年资本性开支普遍低于预期。未来拓展业务的方向仍然以三化趋势为主，利用车企平台化战略，逐步实现模块化供应，积极开拓新产品、走国际化发展才是实现收入利润增长的主要路径。
投资策略：1）受益行业趋势重点推荐整车企业上汽集团、吉利汽车、广汽集团（H），客车龙头企业宇通客车；2）智能电动领域，受益电动化浪潮加速重点推荐比亚迪，推荐热管理企业三花智控,智能化先发优势企业均胜电子。3）受益重卡行业周期弱化及国六来临，推荐潍柴动力，关注威孚高科；4）推荐零部件三化趋势企业福耀玻璃、华域汽车、中鼎股份，大众周期受益标的一汽富维、星宇股份等。 
风险提示：1）经济不景气；2）新能源成本下降低于预期;3）汽车销量下滑

报告编辑研究二部：廖晓红 SAC执业证书编号：S1090615090005/沈欣瑶 SAC执业证书编号：S1090517060001

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