随着开板的临近，上交所第一届科创板公开发行自律委员会（以下简称自律委）日前召开了2019年度第三次工作会议，分析研判了科创板开板初期企业发行业务可能面临的来自境内外市场环境、企业集中发行、各方参与主体业务和技术准备不足等方面的困难和挑战，对网下打新门槛、长线资金中签股份锁定、战略配售、新股配售经纪佣金标准等内容作出了倡议。

具体包括：一是充分发挥中长线资金作用，压实主体责任。建议除科创主题封闭运作基金与封闭运作战略配售基金外，其他网下投资者及其管理的配售对象账户持有市值门槛不低于6000万元，安排不低于网下发行股票数量的70%优先向公募产品、社保基金、养老金、企业年金基金、保险资金和合格境外机构投资者资金等6类中长线资金对象配售。

二是简化发行上市操作，保障安全运行。建议首次公开发行股票数量低于8000万股且预计募集资金总额不足15亿元的企业通过初步询价直接确定发行价格，不采用超额配售选择权等。

三是合理确定新股配售经纪佣金标准，形成良性竞争。建议对战略投资者和网下投资者收取的经纪佣金费率由承销商在0.08%至0.5%的区间内自主确定，推动形成行业惯例，避免恶性竞争。

在这三条倡议中，网下投资者及其管理的配售对象账户持有市值门槛不低于6000万元引起热议，根据该建议，除科创主题封闭运作基金和封闭运作战略配售基金，其他网下投资者及其管理的配售对象账户持有市值门槛不低于6000万元，也就是说，绝大多数参与科创板打新的A股基金门槛设在6000万元。目前上交易所规定的打新基本参与市值为1000万元，科创主题封闭运作基金与封闭运作战略配售基金门槛或为1000万元以上。

据介绍，以往打新火热时，有承销商要求网下配售市值门槛5000万元~6000万元。而当前基金等机构参与科创板打新的热情更是空前高涨。记者从多家基金公司了解到，公司普遍在积极研究打新策略，筹备打新类产品。业内人士表示，科创主题封闭运作基金与封闭运作战略配售基金主要策略是长期投资科技创新企业，科创板打新门槛的设定，给这两类基金带来利好。刚刚结束发行的第二批5只科创主题基金可以封闭运作参与科创板战略配售，加上第一批的工银瑞信旗下科创主题封闭式基金，以及去年成立的6只战略配售基金，有12只基金满足条件，或将因此受益。未来随着科创主题基金的逐渐获批，可能有更多基金面市。

值得注意的是，打新门槛设在6000万，将很多持仓较低的产品排除在外。业内人士提醒，目前不少投资者希望借道普通公募基金参与科创板网下打新，需要注意到市值门槛的要求，一旦市场波动，打新收益可能难以弥补“底仓”的损失。不过，目前市场点位不高，有投资人士认为，未来一年，有机会获得底仓加打新的“双份受益”。

根据基金业协会登记私募管理人的规模测算，只有不到400家证券类私募符合10亿规模门槛要求，占比仅4%。

记者了解到，私募基金普遍认为科创板是难得的市场红利，对打新很有热情，初期多打算参与打新为主。

“我们绝大部分产品都符合科创板网下配售的要求，会积极参与科创板网下询价和配售。”少数派投资表示，公司从2016年开始批量参与网下新股申购，目前正根据协会要求，进行科创板网下投资者的注册工作；同时分行业研究申报科创板的企业情况，争取在科创板股票的网下询价中，合理报价，获得配售。

上海某大型私募董事长称，近期发行了科创板相关产品，打算暂时只做打新。“科创板市场标的比较稀缺，新生事物得到政策呵护和市场资金的跟随炒作，刚开始大概率不会出现破发。我们初期打算逢新必打，赚取一波打新的政策红利，以后再进行深入研究和有选择的投资。”

私募作为C类投资者参与科创板打新，虽然配售比例较低，但私募策略灵活，打新加量化对冲，产品收益未必比公募低。上海某大型券商机构业务部人士表示看重私募的优势。“我们跟一家优质量化私募合作，他们符合10亿以上的资质，自有产品打新，采取市场中性+打新策略。”也有私募行业人士认为，科创板打新收益应该是固收的增强，短期可能会很高，但不一定有持续性。

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