盈利驱动将成主线
发布时间：2019-5-9 10:13阅读：940
问一问
回溯A股历史，过去每轮牛熊的变化都是有阶段的。
清和泉资本分析，当前处于牛市第一阶段后期，历史上大致沿着“政策底-估值底-市场底-盈利底”来演绎。政策见底在去年11月，估值在今年年初明确见底，加之较为宽松的货币环境，市场迎来牛市的第一阶段，即估值快速修复的行情。由于盈利底的滞后性且经济数据需要反复确认，一般来说估值快速拉升后市场有休整需求，待盈利拐点明确后将迎来业绩与估值的戴维斯双击。
货币政策方面，清和泉资本认为货币政策不会转向，只是边际趋缓，监管方面仍然会根据内外部环境动态调整货币政策，稳增长的主基调不变。当前政策有效性正在逐步显现。
清和泉资本认为，市场纯靠估值拉升的行情告一段落，驱动市场的逻辑将逐步转换至盈利。在这个过程中，因为当前盈利的改善强度较弱，市场会偏向震荡和休整。中期行情还没走完，只要货币政策不出现大的转向，等到盈利走出底部后，市场仍有望形成一段戴维斯双击行情。只是后市会越来越聚焦盈利，因为整个宏观经济难以出现非常强势的全面复苏，所以更多是受益于经济结构转型带来的投资机会。
何淼认为，从中期来看，经济平稳复苏的趋势仍在，外部不确定性的增加降低了政策进一步趋紧的可能性，从业绩和估值两方面看后续仍比较正面，市场驱动力将由上半年的估值提升转向业绩增长。建议投资者在市场调整过程中调整持仓，增持一些业绩增长明确、质地优秀的公司。
另一位私募研究员表示，在外部因素出现变化的情况下，资金有可能集中到消费、医疗等盈利确定性更强的板块和个股上。从本周的市场表现看，一季报业绩靓丽的个股回撤幅度较小。
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