因出现严重质量问题，加拿大菜籽以及相关产品存在全面禁止进口的风险，受此预期提振，3月下半月以来，郑州菜粕期货再度上行。展望后市，菜粕供应堪忧，但需求因其性价比降低同样不容乐观，加之非洲猪瘟等利空影响使得粕类总体需求不振，菜粕期价或将继续振荡。

　　进口风险限制菜粕下跌

　　3月中旬，因某国有企业进口菜籽转基因证获批，菜粕期货一度大幅回调。而后随着对来自加拿大的菜籽以及产品检查力度加强，从加拿大进口菜籽以及产品存在全面禁止的风险。受此消息提振，菜粕价格探底回升，再度涨至前期振荡区间上沿。为规避政策风险，近期进口商纷纷将远月进口菜籽及其产品洗船，导致远月到港量下降。据统计，4月进口菜籽预期到港量仅12万吨，5月仅有1万吨，大幅低于前期预估水平。市场预计为弥补加拿大菜籽被禁产生的供应缺口，进口商将会增加从澳大利亚、乌克兰、欧盟以及印度等国家和地区的菜籽、菜粕进口量，但由于这些地区菜籽产量较低或者可供出口的菜籽、菜粕数量有限，无法根本解决国内菜粕供应短缺的问题。

　　性价比较低影响菜粕需求

　　菜粕价格上涨，使得菜粕和豆粕的价差急剧收窄，菜粕性价比降低。虽然目前是菜粕需求日益转旺的季节，但较低的性价比使得菜粕需求极为低迷。据监测，目前在华南地区普通蛋白豆粕和菜粕的现货价差已经缩小至330元/吨的近几年最低水平，菜粕单蛋白价格甚至高于豆粕，菜粕性价比处于极度劣势。同时，菜粕即便在水产饲料中的配比比例也是极具弹性的，可在20%—5%之间徘徊。因此，菜粕需求降至冰点。据监测，截至3月22日当周，沿海油厂菜粕成交量仅为0.17万吨，周环比减少0.2万吨，降幅为54.05%，为近一年来单周成交最低水平。年初至今累计成交12.51万吨，同比去年下降42.32%。

　　另外，非洲猪瘟疫情仍在肆虐，对菜粕需求也带来严重的不利影响。据监测，截至上周，全国共有28个省份发生家猪（113起）和野猪（3起）非洲猪瘟疫情，导致生猪存栏量继续下降。农村农业部公布的数据显示，2月国内生猪存栏量环比下降5.4%，同比下降16.6%；能繁母猪存栏量环比下降5%，同比下降19.1%。

　　美豆短期振荡依旧

　　去年下半年以来，随着中美贸易谈判持续进行，美豆出口预期好转，美豆期货止住跌势，长时间维持低位区间振荡。短期看，美豆期货难以走出明显的趋势行情。中美贸易谈判紧锣密鼓进行，虽无明显利好传出，但也不会进一步恶化，美豆出口转好概率增大。但南美大豆集中丰收上市，使得美豆出口不易。本月底，基于实地调查的今年美豆播种面积预估报告将公布，市场预期可能减少，但因其他农产品(000061)价格同样低迷，减产幅度或不及先前预期。至于美豆播种期以及生长期的天气炒作，因为时尚早，还没到炒作的阶段。美豆价格大概率振荡，难以对国内豆粕、菜粕期价带来利多提振。

　　综上所述，进口政策的不确定性支撑菜粕期价居高难下，不过周边粕类的低迷使得菜粕性价比降低，需求不旺。加之美豆基本面多空交织、价格持续振荡，无法给国内包括菜粕在内的粕类提供方向指引。短期内，菜粕期货将延续振荡走势，很难走出明显的趋势行情。 （作者单位：金期投资）