春节过后，东北地区农户地趴粮集中上市，加上非洲猪瘟疫情影响，饲料需求显著下滑，产业链各主体出现较为悲观的情绪，玉米现货价格持续下跌。此外，受中美贸易谈判前景乐观预期打压，大连玉米期货主力1905合约跌破1800元/吨，一度下探至1780元/吨，随后振荡筑底。随着短期利空逐步释放，在成本支撑和政策利好支撑下，大连玉米远期合约将趋于上涨。

　　国内玉米供需缺口扩大

　　根据国家统计局第三次农业普查数据，中国农业农村部2月报告预测，2017/2018年度产需出现缺口，年度结余变化首次转负，玉米产区批发均价为1761元/吨，较上年度有所上涨。

　　2月报告预测，2018/2019年度中国玉米播种面积42129千公顷，较上年度减0.6%；玉米产量2.57亿吨，较上年度减0.7%；玉米消费量2.85亿吨，较上年度增5.5%。玉米产需缺口进一步扩大，新年度库存结余减少2650万吨。这将进一步消化期初库存，下一年度供需将趋于紧平衡。

　　成本和储备政策支撑显现

　　根据在东北产区对农户的实地调研，2018年地租及农资价格普遍上涨，农户种植成本不断增加。据有关机构统计，在租地种植的前提下，东三省的玉米种植成本在600—700元/亩，较上年增长近30%。

　　由于种植成本增加，农民对今年玉米价格较为看好，惜售心理较为严重。同时今年玉米质量较好，水分偏低，更易储存，为农民惜售创造了有利条件。近期玉米价格持续下跌，现货价格甚至跌破去年临储陈粮拍卖成本。这显然无法长期维持，预计再有两周左右，农户地趴粮将基本售罄，现货价格也将基本见底。

　　2月26日黑龙江省启动省级储备，公布2019年第一批省级储备玉米补库收购价格。其中国标三等玉米补库收购价1600—1620元/吨。首轮玉米收购数量是30万吨，收购日期2019年2月27至2019年4月30日。此轮省级储备收购持续长达两个月，在3—4月份里给市场保了底。市场恐慌情绪减弱，玉米现货价格迅速止跌反弹。

　　临储玉米库存压力大幅下降

　　“天量”库存一直是国内玉米价格最大的制约因素，但经过连续两年的拍卖，临储玉米库存大幅下降。国家粮油信息中心监测显示，2018年4月12日国家临储玉米开拍至10月26日，实际成交10013万吨，至此临储玉米库存剩余数量仅为7858万吨，预计超过4000万吨临储玉米转入2018/2019年度。去库存进展顺利，侧面反映需求端的旺盛和优质粮的短缺。在2018/2019年度产需缺口需要由政策粮来填补的预期下，临储玉米库存压力将进一步缓解。

　　市场对天气因素更加敏感

　　2019年，黑龙江省将继续实行玉米、大豆生产者补贴政策，在上年基础上适当提高玉米生产者补贴标准。大豆生产者补贴标准保持在每亩300元左右，且高出玉米生产者补贴200元以上。当前玉米价格持续低迷，去年种植玉米的农户实际是亏损的，这将导致部分地区农户放弃种植玉米转向种植大豆。玉米播种面积趋于下降，市场对天气因素更为敏感。根据联合国气象组织发布的预报，厄尔尼诺现象在2019年将再现。对我国来说，厄尔尼诺现象将导致北方在夏季容易出现干热和干旱天气。

　　综合来看，随着玉米短期利空释放，加上国储轮入逐步开启，玉米价格逐步见底。市场监测显示，截至2019年2月28日，主产区累计收购玉米7283万吨，同比减少778万吨。主产区农民手中余粮仅有三成左右，剩余部分是质量较好并有储存条件的，农民惜售将支撑玉米价格。

　　结合玉米种植成本以及临储拍卖成本分析，大连玉米1909合约价格底部将位于1800—1850元/吨区间。目前大连玉米1909合约正处于振荡筑底之中，从长期来看，大连玉米价格底部将继续抬升，春季将呈现季节性上涨。 （作者单位：道通期货）