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http://blog.sina.com.cn/s/blog_604230250101i7ut.html

分析师：董樑   研究支持：陈天诚    联系人：齐东

事件：公司2014年实现营收83.72亿元，同比增36.61%，净利润7.84亿元，同比增7.61%，每股收益0.77元，拟每10股派发现金红利2元。

地产主业高速增长、布局具战略眼光：1）主业高速增长：受益于公司快周转营销和管理策略的精准，公司2014年实现地产销售201亿，同比增长62%，远高于全国-6.3%的增速。；2）布局具战略眼光，聚焦海西+大上海+京津冀：公司制定 “扎根福建本土，深耕一线城市“的前瞻性战略，、

再融资助发展、资本结构逐渐改善：1）重组以来首次再融资：公司14年底启动首次再融资，拟募集不超过40亿元，再融资将帮助公司发展再上台阶；2）资本结构将改善：去年公司资产负债率89.2%，随着销售的持续改善，以及25亿中票和再融资的推进，公司资本结构和负债成本将改善。

拟设立金控平台、择机进入互联网金融：1）现有金融资源丰富、成立金控平台：公司金融资源分集团和上市公司两个层面持有，未来若成立金控平台，我认为上述股权有望集中。公司持有东兴证券7000万股、泰禾投资持股2900万股，合计市值约34亿元；公司持有200万股福州农商行以及6.56%的三明进出口报关公司股权、集团持有福建海峡银行1.37亿股，未来也不排除进一步增加金融股权投资；2）择机进入互联网金融、促协同提估值：公司将积极寻找海峡西岸金融行业及类金融行业的投资机会，积极探索设立金融控股投资平台，择机进入互联网+金融产业。

投资建议：公司地产业务聚焦“海西+大上海+京津冀”等核心区域，上述市场的恢复将先于全国且弹性大于全国；公司推动再融资且拟积极整合金融资源，打造金控平台，并择机进入互联网金融领域，首次覆盖给予买入评级。我们预计公司2015-2017年每股EPS为1.14、1.56和2.10元，对应PE为29X、21X和16X，首次覆盖给予买入评级。

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