1、川猪保供应，疫情暂无忧

自发生非洲猪瘟以来，全国多地受疫情影响，生猪产能锐减，部分省份产能去化高达50%。目前而言，产能去化严重的地区多集中在北方诸省，南方两广、两湖、川渝等地存栏减少相对有限。上周笔者走访川渝两地，调研对象均表示因非洲猪瘟对本地产能的冲击不大，去年环保叠加疫情影响，产能预计减少约10%。去年11月发生非洲猪瘟初期，川内生猪流通受限，成都等地猪价高达11元/斤，而仔猪价格普遍很低，价格在5-6元/斤，很多散养户在疫情前期（12月、1月）主动淘汰母猪现象较多，散户的产能受此影响有一定的减少。年前许多看好后市的养殖者租赁猪舍抓仔猪搞育肥。目前川渝地区仔猪价格高企，散户仔猪补栏有困难。仔猪均被规模企业预定，如正邦在当地暂无母猪，到处买仔猪。

虽川渝地区散养户众多，但非洲猪瘟疫情却没有出现大面积蔓延，整体可控。笔者同产业同仁沟通后，归结原因有以下三点：其一，当地政府处置果断，养殖户多积极配合，不存在发病猪私下贩卖偷运的现象。其二，四川省高度自治，杜绝外省猪源和猪肉及其制品入川，消除外在风险。其三，川渝地区多山地，与华北、东北平原相比，山区有一定的屏障阻隔作用。就目前而言，川渝疫情整体稳定可控，比之北方诸省，养殖户已从非洲猪瘟的恐慌中走了出来。散户无论是从生物安全意识还是现有养殖条件，均不具备抵御非洲猪瘟的能力，好在整体环境友好，疫情暂无隐忧。

2、规模企业陆续放量，散户生存空间持续压缩

西南地区规模化养殖起步于2015年，原来10-30头母猪的养殖户众多。目前规模化猪场开始崛起，千头母猪以上猪场占比提高。四川当地养殖多用全价料和浓缩料。目前全价料的份额在上升，一是泔水养猪的取缔，二是担心原料污染的风险，采用全价料的居多。出于对19、20年生猪行情的期待，规模化猪场自己育肥居多。散养户在此次疫情的打击下，散养户退出比例在20%-30%，公司+养户的合作养殖模式在快速推进。据了解，新希望预计2019年在当地出栏生猪约80万头，同比翻番。正邦集团今年下半年预计有2万头母猪开始投产，后续将实现猪苗自给。特驱等当地饲料养殖企业现有猪场均是满负荷生产。新的五大区防控政策的出台，西南地区自给率仅88.5%，对当地规模企业而言，迎来了放量发展的最好时机。

3、2019年豆粕消费

我们此行调研走访的企业均表示，四川及重庆受非洲猪瘟疫情的影响较小，预计生猪整体存栏降幅在10%以内，因此猪料及豆粕消费降幅也将相对有限。谈及对全国2019年猪料消费降幅的预判，各方意见各不相同，预估降幅在10-40%不等，其根本原因在于对非洲猪瘟疫情严重程度的评估不同。市场主流看法2019年全国生猪存栏将下降30%，我们暂时忽略配方调整（蛋白原料的可获得性和性价比不同会影响饲料配方），粗略推演猪料消费也下降30%，豆粕在猪料中消费占比约50%，则2019年豆粕消费下降约15%。考虑到禽肉和水产品替代猪肉消费可能导致的其它饲料和豆粕消费增加，且如果下半年猪价连续上涨，养殖利润好转有利豆粕消费，那么我们粗算2019年豆粕消费下降10%左右，即2019年国内大豆压榨量下降约10%至约8470万吨。市场普遍不看好豆粕价格走势，饲料企业表示2019年全年采购都将保持低库存的思路。

4、饲料行业变化

在从未遇到过的非洲疫情面前，饲料行业也面临着巨大的考验。据了解环保+疫情使得四川散养户退出比例达20-30%，直接影响到中小经销商和饲料厂的生存。我们了解到虽然市场“蛋糕”在变小，但大型饲料企业产销量持平或增加，背后的原因在于当前背景下大企业饲料产品生物安全更有保证、资金实力更强，许多大型饲料厂还向产业链下游延伸，大力发展养殖业，由此可以预见未来我国规模化养殖进程发展将越来越快，而饲料企业集团代工、直销和直接参与养猪的业务占比也将越来越大。

5、豆粕行情展望

供给端：首先，随着时间推移，中美贸易谈判结果对中国进口大豆货源的影响将越来越小，因每年4月起我国主要从巴西进口大豆。今年巴西收割进度历史同期最快，阿根廷产量也将恢复到5200-5300万吨的正常水平，全球大豆供给充裕。另一方面，经过最新一轮中美贸易谈判，报道称中国承诺还将再购买1000万吨美国大豆，作为潜在贸易协定的一部分中国可能每年增加进口300亿美国农产品，包括大豆、玉米、小麦等，同时中国可能取消对进口美国DDGS征收的双反关税。这些都将增加国内蛋白原料及其替代品的供给。

需求端：市场一致预期非洲猪瘟疫情下国内生猪存栏将出现明显下降。虽然春节后非洲猪瘟疫情通报频率明显降低，不过疫情扩散速度和实际发展程度可能更加严重，对存补栏的影响也很可能还没完全体现。

我们看空豆粕及现货基差后市。除非盘面榨利持续大幅恶化、远期大豆到港量出现实质下降，程度足以改变非洲猪瘟疫情背景下豆粕供过于求的预期，否则豆粕跌势还会继续。

非洲猪瘟疫情的肆虐正不断吞噬着中国生猪养殖业，行业普遍认为全国生猪存栏减幅在30%。就目前而言，疫情仍在不断发展和蔓延，生猪产能减少还将继续，虽国家相继出台了多个防控政策和措施，但收效甚微。行业从业者的多元化和复杂性，各个环节控制监管不到位。在这种情况下，控制疫情谈何容易。疫情并不可怕，扫除疫情需要好的政策与方案，从各个层面贯彻和执行，并做到人人自律。这才是一个良好的开始，希望这一天不会太迟!