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摘要：上周黑色总体保持稳定，其中铁矿石上涨幅度较大。截止到1月28日收盘，螺纹钢基本保持不变，分别收于3656元/吨，铁矿石上涨3.8%收于553元/吨。煤炭方面，焦煤收于1207.5元/吨，焦炭收于2018元/吨。现货市场上，最新数据显示唐山Q235方坯价格为3430元/吨。

一、行情回顾   

由于临近春节，黑色整体波动性开始减弱。本周铁矿石受矿难消息的影响，开盘涨停，带动黑色整体上冲。但是从盘面整体情况来看，多头获利离场较多。成材方面，目前下游需求几乎停滞，现货出现了有价无市的局面。由于之前钢厂陆续发布冬储政策，以及盘面价格的持续上涨，贸易商进行了一部分被动补库。从库存数据方面来看，钢厂库存已经向社会库存开始转移。节后需要关注库存状况，贸易商可能会对库存进行套保操作。上周煤焦市场持稳运行，煤矿安全检查趋严，山西地区停产煤矿较多，加之煤矿陆续开始放假，焦煤的产量受限，但下游焦企库存适中，节前备货。焦炭现货基本持稳，焦钢企业对节后预期分歧较大，钢厂利润低位，而焦企存有意提涨，开工率不降反增，库存进一步增加。双焦期价近日为区间震荡，暂无明显驱动。

二、影响因素分析

1、产量下降明显，库存平稳积累

据我的钢铁网统计，螺纹钢社会库存 443.85 万吨，环比上升 47.35 万吨，钢厂库存 173.15 万 吨，环比下降 11.75 万吨；线材社会库存 154.11 万吨，环比上升 18.63 万吨，钢厂库存 57.63 万 吨，环比上升 2.18 万吨；热卷社会库存 189.14 万吨，环比下降 0.74 万吨，钢厂库存 87.41 万吨，环 比下降 2.65 万吨。各地现货市场平稳运行，成交量继续萎缩。上钢材社会库存平稳累积，增幅大幅低于去年。 同时螺纹产量大幅下降，进一步降低了春节期间累库预期。目前来看，螺纹的库存仍然较低，特别是产量的进一步下降，也给节后价格带来一定支撑。

2、淡水河谷矿难提振矿价，长期格局难改

1月26日凌晨，淡水河谷Mina Feijão矿区发生尾矿坝决堤事故，该矿区2017年产量780万吨，占淡水河谷当年产量2.1%。但此次事故与2015年Samarco矿山尾矿坝决堤事故同处于巴西东南部的米纳斯吉拉斯州，如果引发东南部系统的全面整治或者检修排查，可能导致产量受到较大影响。受此次矿难影响，铁矿开盘直接涨停，但是盘面并没有封住，说明主力对于当前位置仍然存在分歧。此次事故导致铁矿石掉期上涨3.5美金左右，目前2月掉期月78美金/吨。此前铁矿在钢厂集中补库带动下，出现较大上涨幅度，目前钢厂补库基本结束，但受此次矿难影响，铁矿得到新的因素提振预期，短期偏强格局或将维持。

3、焦煤稍有累库，供需趋于平稳

全国焦煤市场整体趋稳。供应方面，由于本周开始山西多数煤矿逐步进入放假模式，一定程度上对节前的煤价形成支撑。山东地区前期超千米冲击地压检查停产的煤矿已陆续恢复生产，但各家仍有适度限产。此外，陕西神木煤矿事故对煤炭市场的影响也逐步消退，阶段性供应偏紧现象有所缓解。需求方面，年前补库已接近尾声，下游焦化厂已补库至合理水平，对配焦煤多按需采购为主，贸易商近期囤货意愿不强，焦煤供需相对平衡，但对优质焦煤仍有继续补库需求。整体来看，春节之前，主流焦煤企对价格看稳，价格波动空间有限。据Mysteel最新统计，截止1月25日，全国100家独立焦企炼焦煤总库存增37.35至1014.15万吨，平均可用天数增0.65至19.99天。

4、现货提涨暂未落实，焦钢仍在激烈博弈

近期焦炭市场整体心态有所好转，现货价格稳中偏强，天津港一级冶金焦平仓价维持在2150元/吨，较上一周持平。江苏、山西临汾、河北地区有焦企提涨100元/吨，但整体仍维持协商为主。近期贸易商询单积极性上升，河北、山西有针对贸易商提涨50-100元/吨现象。钢厂方面临近年关库存较为充足，目前维持正常采购，对于此次焦企的探涨行为，钢厂抵触情绪较大，不看好节后行情，目前新一轮提涨存在较大阻力。上周国内焦炉产能利用率为78.67%，焦化厂整体开工率进一步回升。库存方面，焦化厂和港口库存均呈现减少，最新数据显示，焦炭焦化厂库存为28.44万吨，较前一周减少近11.15万吨，焦炭钢厂库存为488.83万吨，较前一周增加13.85万吨。港口焦炭库存变动较小，较前一周减少2.5万吨，为314万吨。

三、后市展望

从目前市场整体情况来看，由于临近春节，下游投机性需求减弱。成材方面，之前由资金推动的冬储行情已经逐渐走到尾声。目前的库存已经由钢厂向社会库存转移。现货方面由于下游需求停滞，现货价格出现有价无市的局面。从目前整体的库存水平来看，仍然低于去年。我们判断今年春节期间库存积累比较有限。元宵节过后下游也会迎来一波需求旺季，如果库存持续处于低位，可能会出现一波期现共振上行。铁矿石总体跟随螺纹走势，盘面的标准品仍然比较具有现货优势。从历年矿山发货情况来看，第一季度发货量较少，加上适逢国内需求旺季，可能会推动铁矿石继续上行。但是从整体供需情况来看，仍然是供大于求的局面，重心可能逐渐下移。煤炭方面，临近春节，山西地区多数煤矿陆续停产放假，下游补库已陆续完成，供需相对平衡。目前钢厂利润低位，对焦炭多以按需采购为主，产业链上库存偏高，焦煤需求端难有起色，但在焦煤现货价格支撑下，焦价下跌空间不大。节前最后一周，预计煤焦市场将继续持稳运行。

分析师声明

作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 

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